本報記者 錢秋君 實習生 劉飛 北京報道

在10月CPI(居民消費價格指數(shù))超預期的情況下，央行提高存款準備金率以治理通貨膨脹目的明確，而在貨幣政策由適度寬松轉向穩(wěn)健甚至緊縮的預期下，市場已呈恐慌性局面。11月17日，A股再度暴跌119點。

“據(jù)說央行有意大幅收緊貨幣政策和信貸額度，價格和數(shù)量一起上。”一期貨分析師表示，“同時傳言稱，銀監(jiān)會官員提出未來商業(yè)銀行的資本充足率提高將作為長期的監(jiān)管措施，加上連續(xù)加息的傳聞，市場壓力很大。”

巧婦難為無米之炊，按照各銀行的年度投放計劃，四大行在第四季度可用的新增貸款額度或僅剩2900億元。

四大行信貸被迫剎車

通脹猛于虎。

北京往年隨處可見的10元一斤的糖炒栗子，已經(jīng)插上13.9元/斤的價簽甚至更高。

“這次漲價原因與此前2007年和2008年都有所區(qū)別，不是因為短缺引起，而是流動性過剩引起的?！眹野l(fā)改委價格司副司長周望軍這樣分析本輪物價上漲的根源。

自2008年底實施適度寬松的貨幣政策以來，中國連續(xù)兩年信貸超常規(guī)增長。截至10月末，今年新增人民幣貸款6.88萬億元，距離全年7.5萬億元的目標僅剩6100億元。而實際上，如果按照監(jiān)管層要求的“3∶3∶2∶2”的季度投放節(jié)奏，10-12月各月信貸投放應平均在4000億元左右。但10月份新增信貸達到5877億元，完全超出了預期的4400億-5000億元。

對此，市場評價“商業(yè)銀行信貸趨于放縱”，而放縱的直接后果則是招致監(jiān)管層更嚴厲的調(diào)控。

11月10日傍晚，央行宣布從11月16日起上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。19日，央行宣布從29日起再提存款準備金率0.5個百分點，這已是年內(nèi)第五次上調(diào)了。至此，一般大型銀行的法定準備金率升至18%，中小型銀行準備金率達到16%。如果考慮今年以來臨時性差別準備金率調(diào)整，個別銀行的法定準備金率最高達到18.5%左右。

監(jiān)管層不斷收縮流動性的舉措，令原本并不充裕的四季度信貸投放更加趨緊。

央行公布的工行、建行、農(nóng)行、中行人民幣信貸收支表顯示，今年1—9月，四大行新增貸款共3.11億元，其中工行、農(nóng)行新增人民幣貸款分別為9276億和8742億元，建行、中行新增貸款分別為6751億和6448億元。

可以對比的是，四大行也在年初設定了年度投放計劃：其中工行年初議定的年度投放目標在9000億元左右；農(nóng)行行長張云3月曾表示全年新增貸款目標為7600億元；建行也設定7500億元的投放目標。而2009年信貸投放高歌猛進的中國銀行，上報的年度信貸投放目標為1萬億元，總量目標仍處于四大行中的較高水平。

如此一來，四大行在四季度可用的信貸額度僅剩2900億元左右，而這在前三個季度里，6月份新增貸款最少，為1647.76億元；最多是1月新增4786.18億元，而其他幾月平均新增規(guī)模也在2600億元左右。

票據(jù)融資縮水為信貸換空間

在10月新增貸款5877億元中，《華夏時報》記者發(fā)現(xiàn)，中長期貸款占比持續(xù)處于高位，但票據(jù)融資持續(xù)下降。此前央行公布三季度金融統(tǒng)計報告顯示，前三季度票據(jù)融資共減少8098億元。

以四大行為例，今年前九個月的票據(jù)融資連續(xù)負增長，共減少3973.02億元。一國有大行相關人士對《華夏時報》記者強調(diào)：“票據(jù)是一個調(diào)節(jié)項，是做大規(guī)模還是有意壓縮，要看銀行自身的操作策略?！?/p>

“今年票據(jù)業(yè)務面臨兩大難題，一是信貸規(guī)模調(diào)控，二是資本金約束壓力，因此各行的票據(jù)做得都不多?！鄙鲜鰢写笮腥耸勘硎荆绕涞搅四甑赘縻y行普遍加大出票力度，減少收票，由此貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)利率也水漲船高。

中國票據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計顯示，11月18日，長三角、珠三角地區(qū)的票據(jù)直貼利率突然大幅上揚，由15日的3.7%(月息，下同)一路上漲至4.3%，而10月中旬，直貼利率還停留在3.4%的位置。

觀察近段時間的轉貼現(xiàn)市場，亦可窺見明顯的出票潮涌之勢。

數(shù)據(jù)顯示，11月16日，轉貼報價52筆，報價金額205.71億，其中，買入11筆，加權平均利率3.8596%；賣出41筆，加權平均利率4.1030%，賣出筆數(shù)接近買入的4倍。而在此前的12日，48筆轉貼現(xiàn)報價中，買入11筆，賣出37筆；15日，66筆轉貼報價中，買入23筆，賣出43筆。中國票據(jù)網(wǎng)對11月5日至11日的票據(jù)周度述評稱，轉貼報價214筆，報價金額965.51億，股份制商業(yè)銀行轉貼報價最為活躍，報價金額519.8億，占總報價的54%。由此看來，票據(jù)融資成為了銀行騰出放貸空間的主要手段。

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