紅利策略還能堅(jiān)持多久？散戶也愛高股息，持續(xù)買入藍(lán)籌股

高股息的大藍(lán)籌成為避風(fēng)港。

今年以來，以中國神華、中國海油、長江電力等高股息的周期股、公用事業(yè)股表現(xiàn)出色，投資者紛紛通過直接購買相關(guān)股票或者主題基金的方式加入紅利策略的大軍之中。

市場人士表示，績優(yōu)企業(yè)稀缺、資產(chǎn)配置荒、存量博弈環(huán)境等因素是高股息標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)異的重要基礎(chǔ)，也是本輪高股息指數(shù)超額收益幅度和持續(xù)性高于以往的重要因素。展望未來，高股息策略未來或仍有超額收益，但隨著漲幅加大，以及投資者可選擇的投資機(jī)會(huì)增多，超額收益的難度可能有所加大。

得股息者得“超額”

“今年你只要抱住5%的股息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場了，何況你持有的股票不僅分紅，股價(jià)也漲了不少?！鄙虾Ｒ患宜侥己匣锶撕腿讨袊浾哒勂鸾衲炅餍械募t利策略時(shí)表示。

從數(shù)據(jù)上看，今年股息率較高的行業(yè)取得了不錯(cuò)的業(yè)績表現(xiàn)。以整體股息率較高的煤炭為例，年內(nèi)煤炭指數(shù)漲幅達(dá)7.55%，龍頭中國神華年內(nèi)漲幅高達(dá)24.33%，在市場低迷的9月，中國神華還持續(xù)上漲了超過10%。

以高股息為核心的紅利策略為什么受歡迎？深博基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理鄧弈超對(duì)券商中國記者表示，紅利策略之前也叫狗股策略，是smart beta投資策略里的一大類。這兩年紅利策略表現(xiàn)優(yōu)秀，首先是風(fēng)格輪動(dòng)的結(jié)果，在“茅指數(shù)”風(fēng)行的那幾年，紅利指數(shù)其實(shí)不太受到市場待見，當(dāng)時(shí)質(zhì)量因子和規(guī)模因子更受到資金追捧，現(xiàn)在風(fēng)格從質(zhì)量因子到紅利因子的轉(zhuǎn)變，也能看到紅利因子受歡迎而質(zhì)量因子相對(duì)冷落。

其次是由于近兩年地緣事件影響，大宗商品價(jià)格波動(dòng)也刺激了周期板塊價(jià)格上升，而紅利策略中包含許多分紅較大或穩(wěn)定的能源及公用事業(yè)標(biāo)的。

此外是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好因素，從數(shù)據(jù)上看，近年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較低，資金更傾向于波動(dòng)較低及現(xiàn)金流優(yōu)異的資產(chǎn)，因此紅利策略也受到許多這方面需求的資金關(guān)注。

上海海能證券投資顧問公司首席投資顧問徐習(xí)瑤表示，高股息策略系統(tǒng)性跑贏市場取決于多方面因素。

第一，宏觀環(huán)境方面高增速企業(yè)稀缺。從全A中報(bào)業(yè)績情況來看，傳統(tǒng)行業(yè)尤其是國企背景的行業(yè)龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)更加穩(wěn)定出色，而其他賽道成長業(yè)績普遍承壓，這就導(dǎo)致資金更傾向于高股息分紅確定的公司。

第二，資金方面增量資金少，存量環(huán)境下資金避免傾向，導(dǎo)致市場成長股股價(jià)下行而資金扎堆業(yè)績和分紅相對(duì)確定的公司。

第三，當(dāng)前環(huán)境利率水平持續(xù)回落，房地產(chǎn)、信托、理財(cái)產(chǎn)品等投資品收益普遍下降，資產(chǎn)配置荒的背景下高股息紅利資產(chǎn)成為不可多得的稀缺品，這也是高股息策略出現(xiàn)明顯超額收益的重要原因。

“今年市場波動(dòng)較大，再加上經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的分歧，都使得保守的策略成為有所作為的基金投資的偏愛。煤炭，通信，石油以及公用事業(yè)股由于股本以及總市值都較大，由于具有高分紅特征，相對(duì)穩(wěn)定的股價(jià)，自然而然成為了穩(wěn)健類投資者的偏愛?！鄙旮圩C券首席投顧徐廣福對(duì)券商中國記者表示。

投資者持續(xù)涌入

隨著高股息策略的超額收益明顯，投資者也持續(xù)涌入，除了直接買入相關(guān)個(gè)股之外，紅利有關(guān)的指數(shù)基金規(guī)?？焖僭鲩L也能反映出投資者的這種偏好。

開源證券金融工程魏建榕團(tuán)隊(duì)研究顯示，截至9月15日，市場上紅利基金數(shù)量84只，規(guī)模合計(jì)839.2億元。細(xì)分來看，被動(dòng)紅利基金、主動(dòng)權(quán)益紅利基金和量化紅利基金規(guī)模分別為410.9億、318.2億、110.1億，被動(dòng)紅利基金規(guī)模占比近5成。

事實(shí)上，被動(dòng)紅利指數(shù)基金還在持續(xù)增長，比如紅利ETF易方達(dá)，總份額從二季度末的20.61億份增長至最新的30.47億份。

對(duì)于資金持續(xù)涌入的市場后續(xù)發(fā)展，徐廣福認(rèn)為，考慮到這些股票整體上股價(jià)表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，或許難以再度獲得超額收益，投資者需要注意短期的下行波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“某個(gè)策略在一段時(shí)間成功后，會(huì)吸引大量資金模仿和加入，這會(huì)帶來這個(gè)策略更加擁擠，導(dǎo)致投資性價(jià)比下降。所以紅利策略相比之前來說，策略性價(jià)比已經(jīng)有所下降了?！编囖瘸硎?。

他認(rèn)為，如果是對(duì)現(xiàn)金流方面有需求的投資者，還是可以通過分次進(jìn)入的方式參與紅利策略的機(jī)會(huì)。至于持續(xù)性方面，短期內(nèi)由于不斷有資金進(jìn)入，或許還有進(jìn)一步推高紅利標(biāo)的價(jià)格的趨勢性機(jī)會(huì)，但從性價(jià)比方面來看，投資者需要關(guān)注策略擁擠程度的問題。

展望后市，徐廣福認(rèn)為，雖然短期市場受制于負(fù)面情緒以及諸多因素的影響，但在管理層密集性出臺(tái)各種政策之后，還是要留意可能帶來的累計(jì)效應(yīng)。

“傳統(tǒng)上，市場認(rèn)為在‘政策底’明朗之后，后續(xù)‘市場底’雖然時(shí)間上震蕩時(shí)期不一，但是從指數(shù)的絕對(duì)值上來看，一般相距不遠(yuǎn)。在當(dāng)前市場上，投資者需要密切關(guān)注市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)何時(shí)到來。板塊建議關(guān)注受益于政策未來發(fā)展趨勢的行業(yè)，以及近期政策壓力較大的諸如醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)等。”徐廣福說。