紅十月可期！十大機構(gòu)解讀四季度行情

9月份，受多方面因素影響，A股三大指數(shù)出現(xiàn)震蕩。美聯(lián)儲雖未加息，但鮑威爾表示，如果合適，準備進一步提高利率。

長假前行情走得中規(guī)中矩。對于即將到來的10月份，機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度，消費、科技等板塊獲機構(gòu)看好。

// 十大機構(gòu)解讀后市 //

中航證券：九月看大宗，十月看消費

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，大宗商品價格反彈或利好上游資源品企業(yè)三季報業(yè)績。8月下旬“煤飛色舞”，市場或預(yù)期在國內(nèi)地產(chǎn)鏈及工業(yè)生產(chǎn)雙輪驅(qū)動下需求端有望加速修復(fù)，從而抬高對黑色及工業(yè)金屬的定價。經(jīng)濟動能修復(fù)之下，居民加杠桿購房、出于經(jīng)營和消費目的進行借貸的意愿均較7月出現(xiàn)了修復(fù)。

A股盈利周期或已開啟回升，PPI數(shù)據(jù)改善顯示A股利潤增速有望同步改善，當(dāng)下或為積極布局期。預(yù)期6月以來大宗商品價格的上行有望反映在上游資源品企業(yè)三季度業(yè)績中，市場交易回歸業(yè)績主線背景下周期行業(yè)有望延續(xù)強勢表現(xiàn)。短期內(nèi)建議關(guān)注過去十年十一假期前后表現(xiàn)較活躍的消費板塊。

光大證券：節(jié)后大概率有不錯表現(xiàn)

預(yù)計今年國慶節(jié)后A股市場將有不錯表現(xiàn)。一方面，從歷史來看，受流動性變化的影響，A股在國慶節(jié)后大概率會出現(xiàn)上漲。另一方面，當(dāng)前市場正處于相對低位，投資性價比高，而活躍資本市場及穩(wěn)經(jīng)濟的政策也在陸續(xù)推進指數(shù)整體易上難下，方向上有望逐漸震蕩上行。綜合來看，預(yù)計今年國慶節(jié)后A股大概率也將有不錯表現(xiàn)。

銀河證券：延續(xù)三季度風(fēng)格

當(dāng)前資金觀望情緒較濃，展望四季度，國內(nèi)經(jīng)濟增速有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)外政策利率分化小幅增大，總體上四季度延續(xù)三季度風(fēng)格可能性較大。

展望四季度：（1）業(yè)績增速較高、估值較低、北向資金未來回流可能性較大的行業(yè)有：電力設(shè)備、食品飲料、國防軍工、公用事業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)；（2）前期政策的效果逐漸顯現(xiàn)，非銀金融、地產(chǎn)鏈仍有交易性機會；（3）消費板塊的整體估值水平處于偏低的水平，四季度消費潛力有望進一步釋放，部分消費行業(yè)業(yè)績有望持續(xù)改善；（4）建議關(guān)注短期內(nèi)受益于國際能源價格上漲帶動的上游能源板塊，石油石化、煤炭等行業(yè)；（5）建議關(guān)注中長期配置價值高的TMT和國產(chǎn)化科技板塊。

川財證券：A股有望企穩(wěn)回升

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示，宏觀層面來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢并未改變，企業(yè)盈利將逐步回暖；流動性角度看，海外持續(xù)加息、維持高利率的同時，國內(nèi)始終保持寬松的貨幣政策，流動性相對充裕，海外擾動因素預(yù)計將趨緩。

估值層面看，當(dāng)前A股整體估值已經(jīng)處于歷史相對低位水平，具備較高的配置價值；市場層面，多部門8月份以來相繼出臺“組合拳”推動市場活躍度提升，在政策的不斷支持下，A股有望企穩(wěn)回升。

陳靂建議關(guān)注三大領(lǐng)域，一是煤炭、原油等傳統(tǒng)能源板塊，能源價格持續(xù)上漲疊加行業(yè)穩(wěn)定的業(yè)績和分紅率，具備較高的配置價值；二是數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇，如何實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟為產(chǎn)業(yè)賦能是當(dāng)前經(jīng)濟工作的重點，行業(yè)具備較大的發(fā)展空間；三是銀行板塊，歷史數(shù)據(jù)看，四季度銀行板塊往往容易出現(xiàn)超額收益，同時隨著地產(chǎn)政策的改善，地產(chǎn)對銀行體系的風(fēng)險傳遞已逐步趨緩。

平安證券：整體機會大于風(fēng)險

平安證券認為，當(dāng)前市場已處于底部區(qū)域，經(jīng)濟邊際企穩(wěn)以及政策持續(xù)發(fā)力有望帶來市場預(yù)期的進一步改善，整體機會大于風(fēng)險。

結(jié)構(gòu)上，一方面建議關(guān)注受益于政策利好的金融、地產(chǎn)、消費板塊，臨近四季度，高分紅低估值的價值藍籌板塊配置性價比逐漸凸顯；另一方面，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)仍然延續(xù)高景氣，中長期視角下科技成長TMT（科技、媒體和通信）板塊相對更加確定。

國盛證券：十月望迎來修復(fù)

目前市場處于底部夯實階段，不管是從估值還是股債收益比的角度，建議堅定信心，保持樂觀，靜待變盤。后市隨著宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加更多積極信號出現(xiàn)，十月行情有望走出底部迎來修復(fù)：

1、近期政策寬松密集加碼之下，房地產(chǎn)市場已呈現(xiàn)邊際改善跡象；2、近期人民幣貶值壓力、美利率上行等導(dǎo)致北向流出的不利因素也有所緩解；3、貨幣寬松仍然是大方向，年內(nèi)或仍有降息空間，未來市場資金面供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)；4、隨著TMT、消費等板塊擁擠度回落至歷史低位，一旦行情轉(zhuǎn)暖市場將更容易形成向上的合力。

策略上，聚焦復(fù)蘇鏈和科技成長方向：建議把握消費等確定性較高板塊，如旅游酒店、醫(yī)藥、家電等方向；重點關(guān)注具備長期投資價值的硬科技板塊機會，如政策發(fā)力的數(shù)字基建、技術(shù)變革下的人工智能等領(lǐng)域。

招商證券：四季度望迎來重大轉(zhuǎn)機

在經(jīng)歷了二季度至三季度的調(diào)整后，A股迎來基本面、流動性、政策面的上行拐點。外部流動性的壓力逐漸釋放，四季度外資有望重回流入趨勢。

A股在四季度有望迎來重大轉(zhuǎn)機，演繹N型的最后一筆上行走勢。風(fēng)格層面，四季度大盤成長占優(yōu)的邏輯更強，行業(yè)層面，從景氣回升，產(chǎn)業(yè)趨勢和外資偏好來看，電子、計算機、家電、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)值得重點關(guān)注。

渤海證券：四季度布局正當(dāng)時

A股的業(yè)績環(huán)境將迎來底部改善過程，基本面底部已基本確認，考慮到后期有補庫存周期的疊加，其將推動基本面的持續(xù)恢復(fù)。

對于四季度行業(yè)配置的把握，在經(jīng)濟基本面初步企穩(wěn)背景下，一方面可關(guān)注業(yè)績端企穩(wěn)推升市場風(fēng)險偏好下的主題性機會，一是“地產(chǎn)鏈”和大金融板塊的政策博弈性機會；二是新型工業(yè)化及微軟大模型催化下的TMT板塊。另一方面，可關(guān)注年末可能出現(xiàn)的估值切換行情，伴隨業(yè)績預(yù)期的修復(fù)，估值已處于較低水平的消費板塊有望在年末開啟估值切換行情。

萬聯(lián)證券：把握配置窗口期機會

在多項政策利好助推下，A股有望逐步走出弱勢震蕩階段。建議把握配置窗口期機會，積極布局行業(yè)方面，建議關(guān)注：1）政策利好提振下，行業(yè)基本面預(yù)期改善、景氣度低位回升的非銀金融、房地產(chǎn)領(lǐng)域；2）成長風(fēng)格中科技創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟等主題中優(yōu)選三季報業(yè)績增長預(yù)期較高的龍頭企業(yè)。

浙商證券：政策有預(yù)期，市場漸回暖

風(fēng)偏正改善，把握窗口期。十月金股組合：非銀：華泰證券；電子：唯捷創(chuàng)芯；電子：滬電股份；計算機：金山辦公；計算機：科大訊飛；通信：佳訊飛鴻；電新：億嘉和；機械：上海沿浦；農(nóng)業(yè)：圣農(nóng)發(fā)展；社服：重慶百貨。

// “日歷效應(yīng)”引關(guān)注 //

A股一直存在“日歷效應(yīng)”。

過去十年間，十一假期前資金出現(xiàn)避險傾向，兩市成交額處于一個相對偏低的水平；假期后交易熱度上升、市場反彈。

從歷史角度來看，10月A股出現(xiàn)過較多次“紅十月”行情，上證指數(shù)在2010-2022年10月的上漲概率為62%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股主要指數(shù)國慶節(jié)后首日表現(xiàn)如下：

// 消費、成長漲幅靠前 //

8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，經(jīng)濟明顯修復(fù)，大勢向好。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，十一假期后5個交易日表現(xiàn)最好，消費、成長、周期漲幅靠前。隨著節(jié)后股指反彈，絕大多數(shù)行業(yè)的平均收益率均為正值。

2023年十一黃金周旅游出行消費熱度較往年同期大幅增加，消費板塊熱度有望延續(xù)。

天風(fēng)證券看好行業(yè)消費升級趨勢不可逆下的白酒板塊性投資機會，考慮到①中秋國慶動銷/庫存/批價表現(xiàn)；②23Q3業(yè)績預(yù)期差；③海內(nèi)外政策&經(jīng)濟預(yù)期變化等為當(dāng)前板塊核心催化劑，建議關(guān)注三條主線：①經(jīng)營處于相對底部類型標(biāo)的：五糧液/水井坊等；②或享受估值切換紅利主線（強α）：貴州茅臺/瀘州老窖/山西汾酒/今世緣/迎駕貢酒等；③推薦關(guān)注強β主線：酒鬼酒/舍得酒業(yè)等。

南京證券表示，今年節(jié)假日集中出游特征更趨顯著，各類旅游產(chǎn)品受關(guān)注度高，避暑、研學(xué)、康養(yǎng)等旅行需求有望成為暑期旅游市場增長的重要支撐。此外，各類演藝演出活動的舉辦也顯著帶動演出票房之外的交通、住宿、餐飲等綜合消費。

重點看好業(yè)績兌現(xiàn)能力強，受假期出行催化的景區(qū)演藝行業(yè)相關(guān)公司：頭部酒店集團憑借強大的品牌力和組織管理能力加速擴張，進一步提升市場份額，關(guān)注行業(yè)上行周期受益標(biāo)的：錦江酒店、首旅酒店；平民消費崛起，傳統(tǒng)景區(qū)通過內(nèi)容創(chuàng)新、直播引流、文創(chuàng)產(chǎn)品等方式探尋成長新機遇，相關(guān)標(biāo)的包括：峨眉山A、曲江文旅、黃山旅游、天目湖、長白山等。出入境旅游供給加速修復(fù)，下半年出入境游復(fù)蘇有望提速，可關(guān)注眾信旅游。

（綜合第一財經(jīng)、證券時報等）