聯(lián)想撤退，國資救場，漢口銀行上市太難了

原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)

作者 | Chong Lei,CFA

湖北姍姍來遲的“首家上市銀行”，終于迎來曙光。

近日，漢口銀行公告已完成8.74億股股份發(fā)行，定向發(fā)行對象為湖北省內(nèi)11家國企，募集到的45.87億元資金將全部用于補充該行核心一級資本。

這并不是簡單的輸血。由于發(fā)行對象主要為湖北國企，加上發(fā)行后原來的第一大股東聯(lián)系退居二線，意味著湖北國資正式開始操盤，漢口銀行的上市進(jìn)程也迎來新階段。

在湖北的金融版圖中，上市銀行至今仍是空白，而漢口銀行自多年前，就被市場寄予了填補這一空白的重任。該行也早在2010年12月便躊躇滿志地啟動了上市計劃。

當(dāng)時，外界普遍認(rèn)為，由于湖北具備經(jīng)濟實力和增長潛力，且金融領(lǐng)域的深厚根基，漢口銀行的上市不過是時間問題。然而，誰也未曾料到，整整10多年過去了，漢口銀行依舊在IPO輔導(dǎo)期艱難徘徊。60期的輔導(dǎo)，非但沒能助力它成功登陸資本市場，反而讓上市之路愈發(fā)顯得撲朔迷離。

在這背后，資本充足率問題是制約著其上市可能性的關(guān)鍵。最近的增資雖然能短暫輸血，但要從根源解決問題，需要扭轉(zhuǎn)漢口銀行的經(jīng)營頹勢。然而，漢口銀行的經(jīng)營狀況令人擔(dān)憂，由營收增長緩慢、增收不增利，演變?yōu)槿ツ晟习肽隊I收和利潤雙降。與此同時，內(nèi)控與風(fēng)控的漏洞還頻繁被曝光。

湖北國資強勢介入，開始主導(dǎo)局面，看起來為漢口銀行的上市增加了不少保障。但如果深層次問題不解決，漢口銀行的上市之路依然布滿荊棘。

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聯(lián)想與央企撤退

根據(jù)漢口銀行最近的定向發(fā)行情況報告書，該行已完成8.7353億股股份發(fā)行，并按相關(guān)規(guī)定辦理注冊資本變更登記等手續(xù)，總股本由48.28億股增至57.01億股；同時，本次發(fā)行對象為符合要求的11位法人股東，合計募資規(guī)模達(dá)45.86億元。

本次發(fā)行對象均為湖北本地國企，其中武漢城建集團、武漢金控集團分別認(rèn)購約2.6億股、1.9億股。增資后，漢口銀行國家股及國有法人股合計占比將由2024年初的62.46%提升至68.2%以上，意味著湖北國資在漢口銀行的話語權(quán)進(jìn)一步增強。

這次增資可不簡單，直接導(dǎo)致了漢口銀行股東層面的重大改變。

發(fā)行前，漢口銀行的前三大股東分別是聯(lián)想控股、武鋼集團和武漢金控集團，持股比例分別為13.11%、11.40%和9.78%。發(fā)行后，武漢金控集團持股比例增至11.62%，躍居第一大股東；聯(lián)想控股持股比例被稀釋至11.10%，降至第二。

同時，原第九、第十大股東海南創(chuàng)齊置業(yè)有限公司和武商集團股份有限公司退出前十，新增的武漢城建集團和武漢恒澤資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司分別位列第五和第十。

值得注意的是，不僅聯(lián)想的地位發(fā)生了變化，央企股東也在慢慢淡出。中國電信、中國移動等央企相繼掛牌出清漢口銀行股權(quán)。

2月13日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，中國電信掛牌轉(zhuǎn)讓漢口銀行2460萬股股份，占總股本的0.51%，轉(zhuǎn)讓底價為6508.71萬元。

要知道，中國電信此前就多次轉(zhuǎn)讓該筆股權(quán)，去年9月的轉(zhuǎn)讓底價為1.3億元，意味著2月的掛牌價格，相比去年9月又打了五折。若此次轉(zhuǎn)讓成功，中國電信將徹底從漢口銀行股東名單中退出。

有分析人士表示，中國電信多次出售漢口銀行股權(quán)或與央國企“退金令”有關(guān)。2024年5月，國務(wù)院國資委頒布《防范化解金融風(fēng)險問責(zé)規(guī)定（試行）》文件，提出“各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持”。

除了中國電信，漢口銀行其他股東近年來也多次將漢口銀行股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。包括湖北通信、中國長江動力集團有限公司、國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司、中國建筑第三工程局有限公司、中技國際工程有限公司等。其中，不少股東計劃清倉退出。

如果說央企股東的退出是政策推動的結(jié)果，那么聯(lián)想和其他股東選擇淡出，很可能與漢口銀行上市進(jìn)展不順有關(guān)。多年來，漢口銀行一心謀求上市，可直到現(xiàn)在都未能成功。這漫長的等待，難免讓部分股東失去了耐心。

此次漢口銀行的資本運作以及背后的股權(quán)變動，不僅僅意味著自身股權(quán)結(jié)構(gòu)有了調(diào)整，更反映出股東們和市場對漢口銀行的看法存在分歧。

坎坷上市路

作為原來的第一大股東，聯(lián)想的態(tài)度，對于漢口銀行來說是一個關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。

在最近的漢口銀行增資中，聯(lián)想選擇淡出，這一行為瞬間成為市場焦點。要知道，入股之初，聯(lián)想控股可是對漢口銀行的前景極為看好。

柳傳志先是表示漢口銀行基礎(chǔ)非常好，將推動其上市，又在被聘為漢口銀行特別顧問當(dāng)天，留下墨寶“漢口銀行，前途無量”；時任聯(lián)想控股副總裁趙令歡曾表示，聯(lián)想成為第一大股東后，給予對方的不僅是資金、客戶，還將整合各股東間的資源和優(yōu)勢。

那么，漢口銀行至今沒能完成上市，聯(lián)想這筆投資到底賺了沒？從賬面上看，浮盈相當(dāng)可觀。據(jù)《長江日報》報道，2009年聯(lián)想控股斥資11.39億元持有6.33億股，當(dāng)時持股比例為13.11%，以此估算，當(dāng)時漢口銀行估值約87億元。

而按最近融資情況，發(fā)行8.74億股募集45.74億元資金，定價約5.25元每股，漢口銀行總股本增至57.01億股，估值已接近300億元。即便聯(lián)想股份稀釋至11.1%，這部分股份按最新估值也達(dá)33億元，相比當(dāng)初投入接近翻了3倍。

不過，既然賺得盆滿缽滿，聯(lián)想為何不跟進(jìn)增資呢？除了可能存在的非市場因素，比如湖北國資要真正主導(dǎo)漢口銀行等外界難以證實的猜測外，還有一個重要原因：一級市場的估值，若不能套現(xiàn)，那終究只是數(shù)字游戲。而套現(xiàn)的關(guān)鍵在于上市，不上市的話，就會面臨類似掛牌卻難以退出的尷尬局面。

這恰恰擊中了漢口銀行投資者的最大痛點——漫長等待后，上市仍遙不可及。早在2010年12月，漢口銀行就啟動了上市計劃，然而14年過去了，仍在IPO輔導(dǎo)期徘徊，輔導(dǎo)工作都進(jìn)行了接近60期。

公開資料顯示，漢口銀行前身為1997年12月在原武漢市62家城市信用合作社和1家城市信用合作社聯(lián)合社基礎(chǔ)上組建的武漢城市合作銀行，這就帶來了影響其上市的首要難題——股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。

由于其前身由多個城市信用社合并而成，導(dǎo)致背后股東結(jié)構(gòu)和股份關(guān)系異常復(fù)雜，嚴(yán)重阻礙了上市進(jìn)程。再加上近期有股東計劃“清倉”股權(quán)，以及融資后第一大股東變更，這一問題恐怕仍將給漢口銀行的上市前景蒙上陰影。

除了復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，據(jù)財聯(lián)社報道，2024年7月份輔導(dǎo)工作報告顯示，資本充足水平不足也成了該行上市的一大問題。

據(jù)輔導(dǎo)機構(gòu)海通證券表示，2023年以來，漢口銀行業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，資本持續(xù)消耗，資本充足指標(biāo)面臨一定壓力。為進(jìn)一步提升資本充足率水平，海通證券將按照監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定，持續(xù)督促漢口銀行采取多種方式補充資本，提升漢口銀行服務(wù)實體經(jīng)濟和抵御風(fēng)險的能力。

事實上，對于本次募資用途，漢口銀行表示，本次發(fā)行募集資金總額45.86億元，全部用于補充漢口銀行核心一級資本，增強漢口銀行的風(fēng)險抵御能力。本次發(fā)行后，截至2024年末，漢口銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別由8.07%、9.75%、13.29%增加至9.29%、10.92%、14.38%，分別提高了1.22個、1.17個、1.09個百分點。

如此看來，漢口銀行最近的資本運作可謂“一箭雙雕”，既營造出湖北國資操盤、解決復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)的態(tài)勢，又希望通過增資緩解資本充足率擔(dān)憂，增加上市可能性。

然而，資本充足率背后涉及該行經(jīng)營狀況，一時的輸血只能暫時緩解問題，若根源不解決，經(jīng)營得不到大幅改善，恐怕仍將對上市造成困擾。

“印章管理嚴(yán)重失控”

近年來，漢口銀行的業(yè)績表現(xiàn)可謂是跌宕起伏。

2021-2023年，漢口銀行營收分別為68.02億元、83.93億元、85.21億元；同期，凈利潤分別為12.5億元、19.15億元和14.45億元。這幾年，漢口銀行營收增長慢下來同時，也出現(xiàn)了“增收不增利”的局面。

到了2024年上半年，形勢更加嚴(yán)峻，營業(yè)收入42.06億元，同比下降3.97%；歸母凈利潤6.36億元，同比下降24.91%，營收和利潤雙雙下滑。

那么，是什么原因?qū)е铝藵h口銀行如今的業(yè)績困境呢？很大程度上，問題出在資產(chǎn)質(zhì)量上。

據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的“2024年漢口銀行股份有限公司小型微型企業(yè)貸款專項金融債券信用評級報告”，2021年漢口銀行核銷不良貸款6.01億元，2022年陡增至24.93億元，增幅超300%，到2023年進(jìn)一步增至29.91億元。

什么是核銷不良貸款？簡單來講，就好比你借錢給別人，對方一直拖著不還，你想盡辦法，甚至走了法律程序，都確定這筆錢收不回來了，只能在自己賬本上把這筆賬劃掉，當(dāng)作錢損失了。銀行也是如此，當(dāng)它判斷某些貸款幾乎無法收回，成為壞賬時，就會進(jìn)行核銷，把這些不良貸款從資產(chǎn)負(fù)債表中清除出去。

漢口銀行在短時間內(nèi)不良貸款核銷金額急劇增加，這可不是個好信號，極有可能意味著貸款客戶的還款能力下降，大量貸款逐漸惡化成不良貸款，最終只能通過核銷來處理。

而這種快速增長的不良貸款核銷規(guī)模，也顯示出漢口銀行在這幾年中遭受了較大規(guī)模的資產(chǎn)損失。雖說核銷后銀行仍有權(quán)利繼續(xù)追討欠款，但實際上能收回的可能性微乎其微。這無疑會嚴(yán)重侵蝕銀行的利潤和資本，對其盈利能力和資本充足性構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，甚至可能威脅到銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，以及后續(xù)上市進(jìn)程。

更值得注意的是，不良貸款的快速增長和高額核銷，除了受宏觀因素影響外，或許也反映出漢口銀行在信貸審批、貸后管理等內(nèi)部環(huán)節(jié)存在漏洞。比如在發(fā)放貸款時，對借款人的信用評估不夠精準(zhǔn)，沒有充分預(yù)估潛在風(fēng)險；貸款發(fā)放后，又沒能及時、有效地跟蹤監(jiān)控借款人的經(jīng)營狀況和還款能力，使得一些本可以提前防范的風(fēng)險最終演變成了不良貸款。

這其實也暴露了漢口銀行的一個巨大漏洞——內(nèi)控和風(fēng)控。事實上，因為內(nèi)控和風(fēng)控等內(nèi)部問題，漢口銀行就沒少上過通報。

比如，1月10日，據(jù)國家金融監(jiān)管總局通報，漢口銀行重慶分行被處以罰款120萬元，原因是該行存在“印章管理嚴(yán)重失控、長期未察覺涉案員工各類違法違規(guī)行徑、違規(guī)發(fā)放貸款掩蓋信用風(fēng)險”的違法違規(guī)行為。其中，“印章管理嚴(yán)重失控”在國家金融監(jiān)管總局所開具的罰單中較為罕見。

2024年4月，因“通過內(nèi)部賬戶違規(guī)操作延緩風(fēng)險暴露；通過以貸還貸、以貸收息、利息掛賬緩收等方式掩蓋信貸資產(chǎn)質(zhì)量；以‘換殼’的方式承接債務(wù)，掩蓋不良貸款”等十幾項違規(guī)，漢口銀行被處以罰款485萬元。

2023年9月，漢口銀行及旗下水果湖支行雙雙領(lǐng)罰，主要違法違規(guī)事實包括“員工行為排查未按規(guī)定覆蓋全員；未按規(guī)定報送案件（風(fēng)險）信息”等。當(dāng)時有媒體指出，該處罰或與多年前1.5億騙貸案有關(guān)。

由此可見，內(nèi)控與風(fēng)控漏洞頻現(xiàn)，最終導(dǎo)致了漢口銀行的業(yè)績波動，也為其上市之路增添了巨大阻礙。

盡管已通過資本運作調(diào)整股權(quán)、補充資本，但唯有解決內(nèi)控與經(jīng)營的根本問題，改善業(yè)績表現(xiàn)，漢口銀行才能真正跨越上市的重重障礙，湖北才有望迎來首家上市銀行。

參考資料：

長江商報《漢口銀行定增落地募資45.86億武漢金控取代聯(lián)想成第一大股東》

達(dá)摩財經(jīng)《屢售漢口銀行股權(quán)未果，中國電信五折再謀清倉》

財聯(lián)社《底價4567萬元！國資股東加速清倉漢口銀行股權(quán)背后：IPO輔導(dǎo)進(jìn)行58期資本充足水平或成上市阻礙》

消費日報財經(jīng)《漢口銀行2460萬股股權(quán)5折轉(zhuǎn)讓因掩蓋信用風(fēng)險、印章管理嚴(yán)重失控被罰》