4月2日，即將迎來美國總統(tǒng)特朗普口中的“解放日”。
眼下，包括特朗普的親信幕僚在內(nèi)的所有人都在等待最終細節(jié)。特朗普的表態(tài)時而溫和，時而強硬，令人摸不著頭腦。
早間，美國財長貝森特預告：特朗普將于美東時間周三下午3點（北京時間次日凌晨3點）正式公布對等關稅的細節(jié)。
《華盛頓郵報》最新披露，白宮助手起草了一份提案，擬對至少大多數(shù)輸美商品征收約20%的關稅。如果按此計劃實施，將嚴重打擊全球經(jīng)濟。轱轆慧此前多次提示特朗普本輪關稅要比預期來得更猛。
穆迪首席經(jīng)濟學家Mark Zandi稱，假設永久性關稅在本季度生效，并引發(fā)美國貿(mào)易伙伴的強烈報復，美國經(jīng)濟幾乎會立即陷入衰退，并將持續(xù)一年多，失業(yè)率將超過7%。
年初，美股已深受關稅不確定性拖累。標普500指數(shù)和納指創(chuàng)下2022年以來最差季度表現(xiàn)，資金紛紛轉(zhuǎn)向海外市場與避險資產(chǎn)。4月2日對等關稅落地，全球資本市場又將迎來驚濤駭浪。
對此，摩根大通本周就發(fā)布了一份4月2日的交易指南。他山之石可以攻玉，轱轆慧特別整理，為迷茫的投資者提供借鑒。
開篇，Andrew Tyler領銜的團隊重申對美股的“戰(zhàn)術性看空”立場。摩根大通表示，政策不確定性已成為影響市場的主導因素，“特朗普看跌期權(quán)”和“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”在短期內(nèi)都不會被激活。換言之，無論美股怎么跌，特朗普和美聯(lián)儲短期內(nèi)都不會救市。
因此，摩根大通認為標普500指數(shù)支撐點不在市場普遍預計的5000-5300點區(qū)間，或低于5000點。
不過，在關稅政策正式宣布前，市場關注的關鍵變量之一是特朗普政府是否能與G7國家達成貿(mào)易協(xié)議或框架。
例如，若美英達成貿(mào)易協(xié)議，市場可能會重新評估美國對歐盟和日本征收關稅的影響，從而緩解看空情緒。與此同時，澳大利亞、日本和英國被視為相對安全的避風港。
摩根大通指出，按照貝森特的說法，本輪貿(mào)易摩擦可能持續(xù)到6月。關稅政策將經(jīng)歷公告、反制、升級和和解等數(shù)個階段。重要的是，這不是股市的一次性清算事件，關稅尚未完全反映在市場價格中。
摩根大通建議的當天資產(chǎn)配置方案：
區(qū)域?qū)用妫?strong>澳大利亞、日本、英國市場將被視為相對安全的避風港；中國市場因潛在的財政刺激也存在機會。
美股板塊層面：能源和公用事業(yè)股(不含AI題材)為最佳做多選擇；低收益的非必需消費品與高Beta值的TMT板塊是共識的做空標的；部分金融板塊——全球系統(tǒng)重要性銀行(G-SIBs)、保險、支付處理商可能具備避險屬性。
FICC層面：信用債表現(xiàn)或優(yōu)于權(quán)益市場；建議做多貴金屬、原油及天然氣。
關稅政策的兩種可能結(jié)果
理想情況：10%或以下的統(tǒng)一關稅，不包括增值稅，同時愿意討論行業(yè)關稅（鋁/鋼25%，汽車25%，歐盟香檳/葡萄酒200%，芯片和藥品潛在25%）。
消極情況：高于預期的統(tǒng)一關稅，包括增值稅，外加額外的行業(yè)關稅。
摩根大通在報告中假設了不同關稅下的市場反應：
10%關稅：取消/替代加拿大/墨西哥關稅，標普500指數(shù)上漲2-2.5%，10年期收益率上升約10個基點，歐元/美元降至1.06-1.07。
25%關稅：標普500指數(shù)下跌1.25%-1.75%，10年期收益率下降12-14個基點，歐元/美元降至1.03-1.05。
35%關稅：標普500指數(shù)下跌2%-3%，10年期收益率下降20個基點，歐元/美元降至1.01-1.03。
暴風驟雨來臨之前，一般風平浪靜。轱轆慧再次提醒投資有風險，系好安全帶。
