“一攬子金融政策”發(fā)布，機(jī)構(gòu)最新解讀

5月7日上午，央行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。發(fā)布會(huì)上推出多項(xiàng)重磅政策，涉及股市、樓市、外貿(mào)等多項(xiàng)熱點(diǎn)內(nèi)容。

綜合多家券商解讀，大家普遍認(rèn)為此次發(fā)布會(huì)在金融領(lǐng)域清晰傳遞了短期穩(wěn)預(yù)期和長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)的政策邏輯?！耙粩堊咏鹑谡摺奔婢吡Χ扰c精準(zhǔn)度，為應(yīng)對(duì)外部沖擊和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與“9·24”國(guó)新會(huì)有何不同？

此次國(guó)新辦再次較為罕見地將新聞發(fā)布會(huì)時(shí)間提前至上午9點(diǎn)。此前在9點(diǎn)召開發(fā)布會(huì)，分別是2024年9月24日和2025年1月23日，尤其是去年的“9·24行情”讓不少投資者對(duì)此次會(huì)議充滿期待。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園指出，不同之處是去年“9·24會(huì)議”屬于大超預(yù)期，也是大轉(zhuǎn)向，本次則屬于預(yù)期之內(nèi)、是“4·25”政治局會(huì)議精神的落地。往后看，不少增量政策應(yīng)還在路上，尤其是財(cái)政發(fā)力、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外貿(mào)等，可能的包括增加預(yù)算、增發(fā)國(guó)債或?qū)ｍ?xiàng)債、“兩新”“兩重”加力擴(kuò)圍、大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)、加力推動(dòng)城市更新等。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，由于兩次會(huì)議的經(jīng)濟(jì)背景不同，上一輪意在快速提振經(jīng)濟(jì)和預(yù)期，舉措更直接且力度更大，例如針對(duì)樓市和股市，顯著下調(diào)存量房貸和新發(fā)放房貸利率，降低二套房最低首付比例，創(chuàng)設(shè)兩大全新的支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具等。本輪則更偏向于防范經(jīng)濟(jì)下行壓力，除了與上一輪相似的降準(zhǔn)降息、穩(wěn)樓市穩(wěn)股市以外，還高度重視提振消費(fèi)、穩(wěn)外貿(mào)、企業(yè)紓困、支持科技創(chuàng)新等方面。預(yù)留了部分政策空間，例如上一輪降息0.2個(gè)百分點(diǎn)，本輪降息0.1個(gè)百分點(diǎn)，但央行行長(zhǎng)也表示：“未來(lái)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況和各項(xiàng)工具使用效果，還可以擴(kuò)大工具規(guī)模、完善工具政策要素，或者創(chuàng)設(shè)新的政策工具?！?/p>

中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師李求索也提到，與“9·24”國(guó)新會(huì)相比，本次會(huì)議延續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)市場(chǎng)方向，也注重對(duì)兩會(huì)政府工作報(bào)告和4月底中央政治局會(huì)議的具體部署落實(shí)。同時(shí)，在外部不確定性提升環(huán)境下，此次國(guó)新會(huì)更為重視穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)預(yù)期，增加了對(duì)多種存款準(zhǔn)備金率、多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率以及個(gè)人住房公積金貸款利率等的調(diào)整，圍繞科技創(chuàng)新債券給予政策支持，同時(shí)對(duì)“兩新”、外貿(mào)、養(yǎng)老等領(lǐng)域增加了結(jié)構(gòu)性支持。

未來(lái)A股怎么走？

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，此次“一攬子金融政策”在預(yù)期之中，意料之外?？偭颗c結(jié)構(gòu)性政策并存，數(shù)量與價(jià)格型政策工具并存，同時(shí)至少涉及五個(gè)方面：樓市、股市、服務(wù)消費(fèi)、科技創(chuàng)新、企業(yè)紓困。對(duì)后市影響如何？

李求索認(rèn)為，本次國(guó)新會(huì)釋放積極信號(hào)，有助于進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，在外部面臨較大不確定性環(huán)境下，促進(jìn)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，結(jié)合當(dāng)前A股市場(chǎng)估值仍處于相對(duì)低位，具備較好投資吸引力，以及科技敘事和地緣敘事支持。A股短期有望延續(xù)4月上旬以來(lái)的回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，對(duì)中期市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關(guān)注外部環(huán)境變化及內(nèi)部政策應(yīng)對(duì)。

申萬(wàn)宏源研究則表示，一季報(bào)，消費(fèi)和科技都是景氣預(yù)期強(qiáng)化的方向。目前，消費(fèi)賺錢效應(yīng)處于相對(duì)高位，科技處于相對(duì)低位。因此，現(xiàn)階段更加看好科技的布局機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期維度下，A股重新進(jìn)入結(jié)構(gòu)牛波段，需要科技重磅產(chǎn)業(yè)催化，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)共識(shí)。中期，2025年二季度到三季度，A股可能維持震蕩市，科技和消費(fèi)要把握好波段機(jī)會(huì)。

平安證券繼續(xù)維持股票市場(chǎng)回穩(wěn)向好的判斷。平安證券認(rèn)為，對(duì)A股市場(chǎng)而言，一攬子金融政策為后續(xù)市場(chǎng)的運(yùn)行注入確定性，建議關(guān)注內(nèi)需韌性（汽車/服務(wù)消費(fèi)等）、新質(zhì)生產(chǎn)力（AI科技/先進(jìn)制造/國(guó)防軍工）的主線。

財(cái)信證券研究發(fā)展中心分析師黃紅衛(wèi)判斷，本次降準(zhǔn)降息及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的落地，向市場(chǎng)傳達(dá)出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的有力信號(hào)。在關(guān)稅談判預(yù)期推動(dòng)、國(guó)內(nèi)政策加力、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加持下，市場(chǎng)有望走出震蕩向上的結(jié)構(gòu)性行情。債券市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)利率債收益率曲線將陡峭化，信用債可由短及長(zhǎng)逐步配置。