財(cái)經(jīng)連環(huán)話
零門(mén)檻 看懂財(cái)經(jīng)
周一美股上演戲劇性逆轉(zhuǎn)。受穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)影響，三大指數(shù)集體低開(kāi)，標(biāo)普500指數(shù)開(kāi)盤(pán)跳水超1%，納指一度跌逾1.5%。但午后市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)，抄底資金涌入推動(dòng)股指強(qiáng)勢(shì)翻紅。
截至收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)微漲0.09%至5963.6點(diǎn)，連續(xù)第六個(gè)交易日收漲；道指漲0.32%報(bào)42792.07點(diǎn)；納指漲0.02%報(bào)19215.46點(diǎn)。
債市同步上演反彈行情。30年期美債收益率早盤(pán)一度突破5%關(guān)鍵心理點(diǎn)位，隨后回落至4.9%。與散戶關(guān)聯(lián)度較低的美元匯率則延續(xù)弱勢(shì)，反映市場(chǎng)對(duì)降級(jí)沖擊的消化仍存分歧。
值得注意的是，標(biāo)普500指數(shù)較4月底部已反彈17%，距離歷史新高僅差3%，技術(shù)性牛市門(mén)檻近在咫尺。
散戶拯救美股
這場(chǎng)逆轉(zhuǎn)的最大推手來(lái)自散戶投資者。摩根大通數(shù)據(jù)顯示，截至紐約時(shí)間周一正午12點(diǎn)30分，散戶凈買入美股規(guī)模達(dá)41億美元，創(chuàng)該時(shí)段歷史新高，且為首次午盤(pán)前突破40億美元大關(guān)。全天散戶交易量占比飆升至36%，刷新4月創(chuàng)下的峰值紀(jì)錄。
個(gè)股層面，散戶資金集中涌向熱門(mén)標(biāo)的。特斯拉單日凈買入6.75億美元，大數(shù)據(jù)公司Palantir獲4.39億美元加持，比特幣相關(guān)ETF也獲追捧。與此形成對(duì)比的是，被視為“聰明錢(qián)”的機(jī)構(gòu)投資者基本按兵不動(dòng)。
“散戶不愿重蹈踏空覆轍?！盉uffalo Bayou宏觀交易主管Frank Monkam分析稱，此前關(guān)稅引發(fā)的暴跌讓部分投資者錯(cuò)失抄底機(jī)會(huì)，如今資金以更堅(jiān)定的姿態(tài)入場(chǎng)。
Clough Capital首席執(zhí)行官Vincent Lorusso則認(rèn)為，散戶敏銳捕捉到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、通脹回落背景下的配置機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)“危險(xiǎn)自滿”
市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒卻令部分華爾街大佬深感不安。摩根大通CEO杰米·戴蒙周一再度發(fā)出警告：高通脹和“滯脹”的可能性比人們想象的更大；美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格依然偏高，現(xiàn)在債市的定價(jià)沒(méi)有反映出經(jīng)濟(jì)下行可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
他直言，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅影響的評(píng)估過(guò)于滯后，標(biāo)普500成分股盈利增長(zhǎng)預(yù)期或從年初的12%暴跌至零，進(jìn)而拖累市盈率下行。
戴蒙的擔(dān)憂不無(wú)依據(jù)。盡管穆迪降級(jí)未引發(fā)持續(xù)性拋售，但美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大、兩黨債務(wù)僵局仍是懸頂之劍。數(shù)據(jù)顯示，華爾街對(duì)標(biāo)普成分股的盈利預(yù)期已因關(guān)稅初步?jīng)_擊下滑，若特朗普政府力推的減稅法案加劇債務(wù)壓力，美債市場(chǎng)動(dòng)蕩或成約束政客的最后籌碼。
全球最大對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐也就債務(wù)問(wèn)題發(fā)出警告。達(dá)利歐稱，即便穆迪最近下調(diào)了美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，也只反映了美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的冰山一角，美債面臨的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)比穆迪降級(jí)示警的還嚴(yán)重。
達(dá)利歐認(rèn)為，穆迪這樣的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒(méi)有考慮到美國(guó)聯(lián)邦政府可能會(huì)通過(guò)印錢(qián)來(lái)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。持債者將因美債的美元投資回報(bào)貶值而蒙受損失，可能遠(yuǎn)超預(yù)期。
眼下，散戶的狂熱與機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎形成鮮明割裂，聰明錢(qián)“對(duì)沖基金”未參與本輪美股買盤(pán)。
有“華爾街最準(zhǔn)分析師”之稱的美銀策略師哈內(nèi)特提醒投資者緊盯三大關(guān)鍵水平：30年期美債收益率的5%、美元指數(shù)的100點(diǎn)，和費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）的5000點(diǎn)。
若美債收益率與美元再度出現(xiàn)“收益率升、美元跌”的組合（尤其特朗普在長(zhǎng)期美債市場(chǎng)失利時(shí)），美股或?qū)⒂瓉?lái)下一輪拋售。
