公募“老十家”今如何？五家黯然退出，公募業(yè)更看“新十家”

當(dāng)華夏、南方、富國、嘉實仍穩(wěn)坐萬億寶座、建信則已躋身行業(yè)前十，“老十家”已重新洗牌，公募行業(yè)的新老交替從未如此鮮明。

回溯歷史，1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺，標(biāo)志著中國公募基金行業(yè)正式啟航。隨后兩年間，國泰、南方、華夏等十家基金公司相繼成立，被稱為“老十家”。它們見證了公募資管行業(yè)從零起步的完整歷程。

二十多年后，行業(yè)格局已翻天覆地。華夏、南方、富國、嘉實四家“老十家”成員管理規(guī)模突破萬億元大關(guān)，博時等最新規(guī)模超9000億元。相比之下，長盛基金僅以861.28億元規(guī)模墊底，成為“老十家”中唯一未突破千億的機構(gòu)。

在此背景下，一批“新十家”已然崛起：2025年一季度規(guī)模前十強中，易方達以1.99萬億元登頂，華夏、廣發(fā)緊隨其后；南方、天弘、招商、博時等穩(wěn)守席位。

行業(yè)格局裂變：老牌巨頭與新銳勢力的雙軌競爭

財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn)，“老十家”內(nèi)部的分化觸目驚心。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏基金以1.90萬億元規(guī)模領(lǐng)跑，南方基金1.30萬億元、富國基金1.08萬億、嘉實基金1.02萬億站穩(wěn)萬億關(guān)口，構(gòu)成第一陣營。

博時基金、鵬華基金規(guī)模均超8000億元；國泰基金和華安基金在6000億元區(qū)間；大成基金超3000億元。

與此同時，“新十家”勢力版圖已然劃定。2025年一季度總基金規(guī)模前十強中，易方達（1.99萬億元）、華夏（1.90萬億元）、廣發(fā)（1.39萬億元）分列前三，南方、天弘、富國、嘉實、博時、招商、建信緊隨其后。值得注意的是，十強中僅華夏、南方、博時、嘉實、富國五家為“老十家”，其余五席均被其余公司占據(jù)。

在產(chǎn)品布局上，戰(zhàn)略差異尤為顯著。華夏基金以指數(shù)產(chǎn)品見長，上證50ETF等旗艦產(chǎn)品持續(xù)吸引機構(gòu)資金；南方基金形成貨幣、固收、權(quán)益均衡架構(gòu)。而新銳華泰柏瑞憑借指數(shù)基金的資金流入，成功躋身前二十。一家券商分析師指出：“被動投資的崛起正在重塑行業(yè)格局，傳統(tǒng)主動管理巨頭面臨轉(zhuǎn)型壓力?！?/p>

這種格局的分化也直接體現(xiàn)在盈利能力上。2024年年報數(shù)據(jù)顯示，易方達基金以39.00億元凈利潤高居榜首，南方、華夏等基金公司分別實現(xiàn)23.52億、21.58億元凈利潤。而長盛基金同期凈利潤僅0.60億元。

“公募行業(yè)已進入強者恒強的時代，”一位資深基金研究人士如此評價，“'老十家'中的頭部公司憑借先發(fā)優(yōu)勢、渠道資源和品牌效應(yīng)形成了良性循環(huán)?！?/p>

在“老十家”的光環(huán)下，長盛基金的掉隊?wèi)B(tài)勢尤為令人唏噓。截至目前，該公司管理規(guī)模861.28億元，其中股票基金僅18.63億元，混合基金108.85億元，權(quán)益類產(chǎn)品短板明顯。

十年沉浮：新老勢力的更替邏輯

將時間拉長至十年周期，行業(yè)洗牌的軌跡更為清晰。2015年，長盛基金規(guī)模尚在行業(yè)排名第四十位；而到2025年，已滑落至第六十三位，被眾多后來者超越。

在“老十家”中，富國基金成為最大贏家。2015年底至2025年，其管理規(guī)模從1922.10億元飆升至1.08萬億元，總排名從第十躍升至當(dāng)前的第六位。“富國的成功在于多元均衡發(fā)展和國際化視野。”一位行業(yè)觀察人士分析道。該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，海通證券、申萬宏源證券和加拿大蒙特利爾銀行等各有持股，多元股東背景帶來全球資源整合能力。

新銳勢力的崛起則展現(xiàn)出不同的路徑：如華泰柏瑞，依靠指數(shù)基金突圍，最新排名躋身第18位。再如易方達，以39億元凈利潤登頂盈利榜，總規(guī)模1.99萬億的霸主地位難以撼動。中歐基金在2025年一季度規(guī)模逆勢增加380億元，增長規(guī)模居行業(yè)首位，總規(guī)模上升至第21位。

然而，規(guī)模增長并非坦途。2025年一季度，十大基金公司中有8家出現(xiàn)規(guī)模縮水：華夏、嘉實、博時縮水超300億元，易方達縮水超200億元。

一位公募市場部負(fù)責(zé)人點出關(guān)鍵，“業(yè)績是規(guī)模增長的必要條件，但不是充分條件，品牌建設(shè)、渠道關(guān)系和投資者陪伴同樣重要。部分中小公司業(yè)績雖好但缺乏系統(tǒng)化經(jīng)營，難以實現(xiàn)規(guī)模突破。”

“在公募行業(yè)，沒有規(guī)模就意味著沒有未來，”一位券商金融分析師直言，“管理費收入不足會導(dǎo)致投研投入不足、人才流失，形成惡性循環(huán)。”

綜上所述，新老勢力的分野印證：公募行業(yè)的競爭本質(zhì)是治理能力與戰(zhàn)略定力的競爭。在費率改革與被動投資大潮下，“老十家”中的進取者與“新十家”的突圍者正共同繪制中國資管行業(yè)的新版圖——這里沒有永恒的王者，只有與時俱進的生存者。