通脹形勢大為好轉(zhuǎn) 俄羅斯央行意外降息100個基點

6月6日，當(dāng)?shù)貢r間周五，俄羅斯央行意外將關(guān)鍵利率下調(diào)100個基點至20.00%，這也是該央行自2022年9月以來首次降息，主要原因是通脹出現(xiàn)了大幅回落，而且有跡象顯示，俄羅斯經(jīng)濟增速也在放緩。

俄羅斯央行聲明稱，當(dāng)前的通脹壓力，包括潛在的通脹壓力，繼續(xù)下降。雖然國內(nèi)需求增長仍超過商品和服務(wù)供應(yīng)擴產(chǎn)的能力，但俄羅斯經(jīng)濟正逐漸回到平衡增長的軌道。

自去年10月以來，政策制定者一直維持利率不變，以應(yīng)對通脹問題。數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯4月份的通脹率為6.2%，低于2025年第一季度8.2%的平均水平。

俄羅斯央行將盡可能使貨幣政策保持緊縮，以便在2026年將通脹恢復(fù)到4%的目標(biāo)水平，這意味著貨幣政策將在較長時期內(nèi)保持緊縮。

在2022年俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯國內(nèi)物價持續(xù)走高，盧布貶值推高了進口商品價格，俄羅斯經(jīng)濟也不得不在隨后幾年的戰(zhàn)爭中重新調(diào)整方向。

俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部部長馬克西姆·列舍特尼科夫在本周早些時候敦促央行降息，因為人們越來越擔(dān)心各個行業(yè)的產(chǎn)出下降。俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在2022年和2023年初經(jīng)歷了一段時間的急劇收縮后強勁反彈，但在2025年第一季度，其增速從上一年年底的4.5%下降到了1.4%。

今年年初，人們希望美國總統(tǒng)特朗普能夠推動俄烏兩國實現(xiàn)持久?；?，甚至達成一項結(jié)束戰(zhàn)爭的協(xié)議，但這種希望迅速破滅，兩國之間的直接攻擊仍在繼續(xù)。近期烏克蘭對俄羅斯境內(nèi)四個軍用機場發(fā)動了無人機突襲，對俄方戰(zhàn)略轟炸機隊造成這場戰(zhàn)爭以來最沉重的打擊。

盡管如此，據(jù)美國銀行稱，俄羅斯盧布是今年迄今為止全球表現(xiàn)最好的貨幣，這要歸功于資本管制、政策緊縮和美元貶值。

行業(yè)觀察人士指出，高昂的借貸成本阻礙了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進口商品，進而減少了俄羅斯企業(yè)和消費者對外幣的需求。

俄羅斯盧布今年走強的另一個關(guān)鍵原因是，俄羅斯出口商，尤其是石油行業(yè)，一直在將外匯收入兌換回盧布。據(jù)悉，俄羅斯政府要求大型出口商將部分海外收入帶回國內(nèi)，并在當(dāng)?shù)厥袌鰞稉Q成盧布。

盡管盧布目前仍在走強，但分析師警告稱，這種強勢可能無法持續(xù)。作為俄羅斯出口經(jīng)濟的主要支柱之一，石油價格今年大幅下跌，這可能會對外匯流入造成壓力。

凱投宏觀經(jīng)濟學(xué)家Nicholas Farr表示，將利率下調(diào)至20%是一個意外，市場預(yù)期的幅度要大，預(yù)計到年底利率將降至17%。但由于戰(zhàn)爭導(dǎo)致的供需失衡，利率可能需要繼續(xù)保持在限制性水平。