白銀價格飛漲，滬銀期貨創(chuàng)歷史新高，新一輪上行通道已開啟？

繼黃金突破3400美元/盎司后，白銀接過領(lǐng)漲大旗。

截至6月6日發(fā)稿前，現(xiàn)貨白銀最高報36.26美元/盎司，日內(nèi)漲1.7%，續(xù)創(chuàng)2012年2月29日以來最高水平；COMEX白銀最高觸及36.43美元/盎司，日內(nèi)漲1.7%。

而在6月5日，現(xiàn)貨白銀一度漲超4.5%，突破36美元/盎司整數(shù)關(guān)口。

“我們傾向于認(rèn)為，近期白銀的相對強勢，可能屬于價差走闊后的短期補漲現(xiàn)象，疊加白銀盤子小亦預(yù)示波動更大。我們認(rèn)為，在白銀與黃金比價修復(fù)至一定層度后，白銀走勢預(yù)計在工業(yè)需求約束下或難于超越黃金。從價格走勢層面看，白銀價格仍有望受通脹抬升、紙幣購買力下降以及黃金中長期看漲等影響而重心上抬。”南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩說。

白銀緣何大漲？

6月5日，現(xiàn)貨白銀一度漲超4.5%，突破36美元/盎司整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下2012年2月29日以來最高水平，報收35.63美元/盎司，今年迄今漲逾21%。

截至6月6日發(fā)稿前，現(xiàn)貨白銀最高報36.26美元/盎司，日內(nèi)漲1.7%；COMEX白銀最高觸及36.43美元/盎司，日內(nèi)漲1.7%。

國內(nèi)方面，滬銀主力合約6月6日報收8850元/千克，漲4.49%，創(chuàng)下歷史新高。

受白銀價格飛漲影響，A股有色金屬領(lǐng)漲兩市，浩通科技（301026.SZ）、福達(dá)合金（603045.SH）、麗島新材（603937.SH）、盛達(dá)資源（000603.SZ）、白銀有色（601212.SH）、中潤資源（000506.SZ）等漲?；驖q超10%。

港股有色金屬股同樣大漲，截至6月6日收盤，中國白銀集團（00815.HK）、潼關(guān)黃金（00340.HK）、中國黃金國際（02099.HK）分別上漲26.06%、5.08%、3.60%。

談及白銀大漲的原因，德國貴金屬精煉商Heraeus Group高級交易員Alexander Zumpfe指出，這輪漲勢由技術(shù)動能、基本面改善和更廣泛的投資者興趣共同推動，“在落后黃金數(shù)周后，白銀現(xiàn)在正在迎頭趕上，這表明趨勢投資者重新燃起興趣，正在輪動至白銀?！?/p>

夏瑩瑩對澎湃新聞記者分析稱，這輪突破可能更多基于估值層面的交易因素。一方面是其估值優(yōu)先體現(xiàn)，相較于持續(xù)創(chuàng)新高的黃金，白銀價格優(yōu)勢顯著，投資需求增長明顯；其次，從技術(shù)層面看，白銀已經(jīng)震蕩數(shù)年，多空處于長期平衡的狀態(tài)，但從5月下旬以來，白銀持倉快速上升，顯示為多空博弈加劇，而6月來COMEX白銀看跌/看漲期權(quán)偏度右偏，預(yù)示市場對白銀看漲的預(yù)期更強烈，當(dāng)白銀價格突破震蕩區(qū)間上沿后，多空長期平衡向多頭占優(yōu)格局的切換，也加速了空頭離場下的白銀上漲行情。

Sprott Asset Management的高級投資組合經(jīng)理兼首席投資官Maria Smirnova表示：“這次突破已經(jīng)醞釀了一段時間，因為白銀在近幾個月曾數(shù)次嘗試突破35美元大關(guān)，所以這次成功意義重大。如果這次技術(shù)性突破能催化實物投資者的買盤，那么白銀價格可能很快被推得更高，白銀市場交投清淡，不需要太大的購買活動就能推高價格?！?/p>

漲勢是否能持續(xù)？

白銀作為黃金以外在生產(chǎn)和生活中最常見的貴金屬，兼具金融屬性和商品屬性。近年來，由于貨幣屬性不及黃金，白銀始終未能跟上黃金迭創(chuàng)新高的步伐。同時，隨著工業(yè)需求的持續(xù)釋放，白銀的商品屬性正在接近甚至有超越金融屬性的趨勢。

夏瑩瑩分析說，從基本面看，白銀需求主要受工業(yè)需求和投資需求主導(dǎo)。受制于全球經(jīng)濟增速及光伏行業(yè)發(fā)展階段影響，白銀工業(yè)需求增速預(yù)計放緩，或較難對銀價形成強驅(qū)動；投資需求則受宏觀背景下的貨幣政策周期、地緣政治經(jīng)貿(mào)不確定等因素影響，但白銀在貨幣屬性、金融屬性以及避險屬性上的偏弱格局，以及投資渠道的不完善等問題，或預(yù)示白銀投資需求將弱于黃金。

國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，此前，金銀比維持在100左右的歷史高位，表明白銀價格相對于黃金價格被顯著低估。從資產(chǎn)配置邏輯看，避險情緒驅(qū)動黃金價格上漲后，資金往往轉(zhuǎn)向估值更低、彈性更高的白銀，以捕捉補漲機會。近期，美聯(lián)儲政策分歧加劇美元信用波動，低利率預(yù)期可能會降低持有非生息資產(chǎn)的機會成本，從而進一步推動資金從黃金向白銀輪動。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美元指數(shù)跌至兩年低位疊加地緣風(fēng)險重燃，貴金屬迎來突破性行情。白銀因市場規(guī)模僅為黃金的十分之一，同等資金流入將引發(fā)更大波動彈性。

“我們傾向于認(rèn)為，近期白銀的相對強勢，可能屬于價差走闊后的短期補漲現(xiàn)象，疊加白銀盤子小亦預(yù)示波動更大。我們認(rèn)為，在白銀與黃金比價修復(fù)至一定層度后，白銀走勢預(yù)計在工業(yè)需求約束下或難于超越黃金。從價格走勢層面看，白銀價格仍有望受通脹抬升、紙幣購買力下降以及黃金中長期看漲等影響而重心上抬?！毕默摤撜f。

Hansen認(rèn)為，白銀不僅對黃金與美元波動敏感，工業(yè)需求信號（尤其是銅價）同樣關(guān)鍵。中國需求韌性、美國以外庫存緊張及綠色能源轉(zhuǎn)型推動的銅價強勢，有望持續(xù)支撐白銀。