大額存單利率普降至“1”字頭，定存、貨幣基金、國債誰能“平替”？

2025年芒種時節(jié)，家住成都的私營企業(yè)主林女士在手機(jī)銀行刷新存款頁面時發(fā)現(xiàn)，她常購買的建設(shè)銀行3年期大額存單利率悄然降至1.55%。"去年這時候還能搶到2.1%的產(chǎn)品，現(xiàn)在20萬元存3年，收益要少2000多元。"這種焦慮感并非個例，隨著全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的貸款市場報價利率（LPR）連續(xù)下調(diào)，收益縮水成為不少投資者的共同感受。

記者注意到，近期銀行業(yè)普遍下調(diào)了長期限大額存單利率，甚至停售3年、5年期產(chǎn)品。與此同時，替代戰(zhàn)場硝煙四起，定存、貨幣基金、國債收益率迫近或高于大額存單。究其原因，除了在存款定期化趨勢持續(xù)下，凈息差壓力倒逼銀行負(fù)債端改革外，業(yè)內(nèi)專家對記者表示，通過壓縮3至5年期大額存單占比，銀行可降低利率風(fēng)險敞口，為貸款降息釋放一定空間，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

大額存單利率普降，有銀行已停售

在國有大行陣營，大額存單利率普遍下行。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等六大行3年期大額存單利率統(tǒng)一錨定1.55%，較去年同期下降約80個基點(diǎn)。記者查詢建設(shè)銀行手機(jī)銀行App時發(fā)現(xiàn)，其2年期、5年期產(chǎn)品已下架，1年期產(chǎn)品利率為1.2%。

^{截圖來源：建設(shè)銀行手機(jī)銀行App}

股份制銀行大額存單收益率也呈現(xiàn)下降趨勢，基本進(jìn)入“1”字頭時代。招商銀行、中信銀行App顯示，其1年期和2年期產(chǎn)品利率均為1.4%。興業(yè)銀行3年期產(chǎn)品利率1.75%，但實(shí)行限額購買，在記者查詢時點(diǎn)，其剩余額度僅700余萬元。

^{截圖來源：招商銀行手機(jī)銀行App}

以往利率較高的中小銀行也出現(xiàn)大面積降息，甚至停發(fā)大額存單。5月12日，天津銀行發(fā)布公告稱，于5月13日起調(diào)整海鷗存及幸福存單產(chǎn)品利率。調(diào)整后，該行海鷗存3年期、5年期產(chǎn)品利率為2.00%、1.75%，分別較調(diào)整前下調(diào)5個、30個基點(diǎn)。同時，該行大額存單類產(chǎn)品“幸福存單”3年期的年化利率由2.10%下調(diào)至2.05%，降幅5個基點(diǎn)。此前，藍(lán)海銀行也宣布下調(diào)該行定期存款及大額存單產(chǎn)品利率。其中，該行3年期大額存單利率較此前下調(diào)10個基點(diǎn)至2.30%，與2年期大額存單產(chǎn)品利率保持一致。4月，眾邦銀行也調(diào)整了該行3年期、5年期大額存單利率。其中，3年期大額存單利率從2.6%降至2.4%，下調(diào)20個基點(diǎn)；5年期利率則從2.9%下調(diào)至2.5%，降幅為40個基點(diǎn)。

^{截圖來源：興業(yè)銀行手機(jī)銀行App}

“我們已經(jīng)沒有大額存單了，國有大行有，他們的負(fù)債壓力小點(diǎn)?！蔽髂系貐^(qū)某城商行人士則對記者直言，其所在銀行已經(jīng)停售大額存單產(chǎn)品。

替代戰(zhàn)場硝煙四起：定存、貨幣基金、國債收益率迫近或高于大額存單

當(dāng)大額存單光環(huán)褪去，財富管理市場的格局悄然重構(gòu)。在當(dāng)前的降息潮中，定期存款利率已經(jīng)迫近甚至超過短期大額存單利率。記者注意到，國有大行3個月期、6個月期、1年期大額存單利率普遍為0.9%、1.1%、1.2%。而同期限整存整取掛牌利率經(jīng)下調(diào)15個基點(diǎn)后，分別為0.65%、0.85%、0.95%。換言之，大額存單利率僅高出掛牌利率25個基點(diǎn)。

“我們行三年期定期存款利率1.85%?！鼻笆龀巧绦腥耸勘硎尽Ｔ摾仕揭呀?jīng)超過大中型銀行3年大額存單利率。

股份制銀行中，3個月期、6個月期、1年期大額存單利率多為1.1%、1.3%、1.4%。同時，多數(shù)股份行同期限定存掛牌利率為0.85%、0.95%、1.15%。與國有大行類似，大額存單利率優(yōu)勢也相差無幾。

隨著大額存單利率下行，貨幣基金的優(yōu)勢顯現(xiàn)。記者在支付寶App發(fā)現(xiàn)，余額寶最高7日年化收益率達(dá)1.3%。又如，天弘余額寶7日年化收益率穩(wěn)定在1.19%~1.25%區(qū)間，最新規(guī)模逼近8000億元大關(guān)。這種兼具流動性和安全性的現(xiàn)金管理工具，正在吞噬原本屬于大額存單的低風(fēng)險偏好資金。此外，貨幣基金的起購門檻僅為0.01元，遠(yuǎn)低于大額存單20萬元的起購金額。

國債市場的熱度持續(xù)升溫，其收益率高于大額存單。從5月發(fā)行的兩期儲蓄國債（憑證式）票面年利率來看，3年期票面年利率為1.93%，5年期票面年利率為2.0%，根據(jù)票面利率計算，投資者如果購買10萬元本次發(fā)行的3年期、5年期儲蓄國債，累計收益分別為5790元和10000元。以3年期國債收益率來看，比國有銀行同期限大額存單利率足足高出近40個基點(diǎn)。此外，國債以100元為認(rèn)購起點(diǎn)，其門檻也遠(yuǎn)低于大額存單。

業(yè)內(nèi)：大額存單利率下調(diào)為貸款降息釋放了一定空間

銀行業(yè)普遍下調(diào)長期限大額存單利率，甚至?xí)和?年、5年期產(chǎn)品的舉措，其最直接的原因是凈息差壓力倒逼負(fù)債端改革。

當(dāng)前商業(yè)銀行面臨資產(chǎn)端收益下降與負(fù)債端成本剛性的雙重擠壓。在存款定期化趨勢背后，銀行業(yè)正承受著前所未有的息差考驗(yàn)。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局的統(tǒng)計，2025年第一季度，我國商業(yè)銀行的凈息差進(jìn)一步降至1.43%，相較于2024年第四季度末下降9個基點(diǎn)，同時不良貸款率上升了0.01個百分點(diǎn)，至1.51%。資產(chǎn)端受LPR多次下調(diào)影響，貸款收益率持續(xù)走低，而負(fù)債端存款定期化趨勢加劇，導(dǎo)致高息負(fù)債占比過高。

大額存單作為長期高息負(fù)債工具，成為息差收窄的主要壓力源。通過調(diào)降或停售長期產(chǎn)品，可直接降低負(fù)債成本數(shù)十個基點(diǎn)。

6月6日，某銀行業(yè)資深研究人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，央行通過逆回購利率下調(diào)、存款利率市場化定價機(jī)制引導(dǎo)，形成"政策利率→市場利率→存貸利率"的傳導(dǎo)鏈條。2025年5月央行將逆回購利率下調(diào)至1.4%后，銀行體系資金成本下行約0.1個百分點(diǎn)。監(jiān)管層明確要求通過壓降負(fù)債成本為實(shí)體讓利，大額存單作為高成本負(fù)債工具，其利率下調(diào)為貸款降息釋放了一定空間，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“存款定期化趨勢持續(xù)。通過壓縮3至5年期大額存單占比，銀行可優(yōu)化負(fù)債久期結(jié)構(gòu)，降低利率風(fēng)險敞口?！痹撊耸勘硎荆瑥馁Y產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)再平衡的角度來看，銀行業(yè)面臨"短存長貸"錯配風(fēng)險加劇的問題。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額達(dá)302.25萬億元，同比增長6.3%。全年人民幣存款增加17.99萬億元。其中，住戶存款增加14.26萬億元，占全年存款增量近80%。

2024年全年，人民幣貸款增加18.09萬億元。分部門看，住戶貸款增加2.72萬億元，其中，短期貸款增加4732億元，中長期貸款增加2.25萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加14.33萬億元，其中，短期貸款增加2.61萬億元，中長期貸款增加10.08萬億元。

該人士認(rèn)為，從銀行業(yè)負(fù)債管理精細(xì)化的角度來看，未來銀行需在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶分層管理等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，構(gòu)建適應(yīng)低利率時代的新型負(fù)債管理體系。對投資者而言，需重新評估風(fēng)險收益平衡，適當(dāng)增加中低風(fēng)險理財配置，把握結(jié)構(gòu)性理財機(jī)會。

此外，在利率中樞長期下移背景下，銀行正從"價格競爭"轉(zhuǎn)向"服務(wù)競爭"。部分銀行通過鎖定長期產(chǎn)品利率，引導(dǎo)客戶向活期或短期產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，提升負(fù)債流動性。同時，部分銀行推出結(jié)構(gòu)性存款（如掛鉤黃金產(chǎn)品）和現(xiàn)金管理類理財，替代傳統(tǒng)大額存單功能。這種策略轉(zhuǎn)變既符合監(jiān)管導(dǎo)向，又能增強(qiáng)客戶黏性。

6月6日，素喜智研高級研究員蘇筱芮在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時亦表示，當(dāng)前銀行對于3年期、5年期這樣中長期存款并不熱衷，主要是改變了經(jīng)營思路，期望引導(dǎo)中長期資金向理財、基金等財富管理類業(yè)務(wù)進(jìn)行遷移。在低息環(huán)境之下，疊加銀行對財富管理類業(yè)務(wù)的重視，預(yù)計利率倒掛的現(xiàn)象在短中期內(nèi)仍將持續(xù)。