6年始終未能叩開資本市場大門，周六福或許見到了曙光。
據港交所6月3日披露，周六福珠寶股份有限公司（簡稱：周六福）通過港交所主板上市聆訊。兩度沖擊A股未果，如今，周六福轉戰(zhàn)港股也已有一年時間。
2022年至2024年，周六福業(yè)績攀升，收入從31.02億元漲至57.18億元；同期，其年內溢利分別約為5.75億元、6.6億元、7.06億元。盡管如此，加盟模式再度成為外界眼中的隱憂。
新京報貝殼財經記者梳理看到，在2017年，周六福自營店僅有2家，而加盟店已經超過2200家，到了2024年，周六福4129家門店中，97%以上為加盟店。2022年至2024年，周六福收入主要來自加盟模式，歷年占比均過半，服務費收入占比則從2022年的25.7%下滑至2024年的14.8%，自營店收入占比也從2022年的11.7%下滑至2024年的8%。
01
97％以上門店為加盟店
毛利率持續(xù)下滑
轉戰(zhàn)港股，周六福已闖蕩一年。
2024年6月，周六福首次向港交所遞交招股說明書，半年后材料失效。2025年2月，周六福再度向港交所遞交招股說明書，6月初通過港交所上市聆訊。本次上市，周六福計劃將募集到的資金用于擴大和加強銷售網絡、加強品牌建設以提高市場知名度、提升產品供應及加強產品設計和開發(fā)能力等。
作為一家珠寶公司，周六福主要通過線下門店和線上銷售渠道對外銷售黃金珠寶產品及鉆石鑲嵌珠寶。根據弗若斯特沙利文資料，截至2024年12月31日，以商品交易總額及來自黃金珠寶產品的收入計，周六福在中國所有黃金珠寶公司中分別排名第六及第十，市場占有率分別為6.2%及1%。
周六福業(yè)務模式的主要產品流及資金流，截取自企業(yè)招股說明書。
截至2024年12月31日，周六福的線下銷售網絡門店總數有4129家（包括加盟店和自營店）。而以中國門店數目計，周六福在中國珠寶品牌中排名第五。
周六福的收入情況，截取自企業(yè)招股說明書。
光鮮的業(yè)績，離不開加盟“跑馬圈地”。貝殼財經記者注意到，在周六福的4129家門店中，97%以上為加盟店。
周六福門店情況。
在2017年，周六福自營店僅有2家，加盟店卻已經超過2200家。2019年，加盟店更是直接突破3000家并且攀升至3446家，此后盡管開店速度有所放緩，但是依然在2022年實現開店總數超過4000家（加盟店+自營店）。到了2023年，周六福僅加盟店數量便超過4000家達到4288家。2024年，周六福的門店數量整體微降，其中，加盟店從2023年的4288家降至2024年的4038家，自營店從2023年的95家降至2024年的91家。
2022年至2024年，周六福收入依次約為31.02億元、51.5億元、57.18億元。招股說明書顯示，周六福加盟模式的收入源于向加盟店銷售產品及向加盟商收取服務費。2022年至2024年，周六福向加盟店銷售產品的收入分別約為8.43億元、20.2億元、20.41億元，來自收取服務費的收入分別約為7.98億元、8.33億元、8.49億元。
過去三年，周六福收入主要來自加盟模式，歷年占比均過半。不過，服務費收入占比從2022年的25.7%下滑至2024年的14.8%，自營店收入占比也從2022年的11.7%下滑至2024年8%。
線上渠道正成為周六福收入的一大來源，且逐年升高。過去三年，線上渠道收入占比從2022年的34.6%增長至2024年的40%。
版圖擴張，周六福也在經歷毛利率下滑。2022年至2024年，毛利分別約為12億元、13.51億元、14.79億元。同一時期，毛利率出現波動，從2022年的38.7%下跌至2023年的26.2%，到2024年進一步下跌至25.9%。
“2022年至2023年，公司的毛利率下跌，主要原因是產品銷售收入的比例增加，特別是來自加盟模式的，而服務費的收入占比有所下降。服務費的毛利率高于產品銷售。”周六福表示。
02
加盟銷售曾被問詢
A股受挫轉戰(zhàn)港股
屢戰(zhàn)屢敗，周六福有著一段繞不過去的A股上市折戟經歷。
早在2019年4月末，周六福首度遞交招股說明書，欲在深圳證券交易所上市，但并未通過。彼時，以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業(yè)慣例、部分銷售額高的加盟商銷售波動較大或合作期限較短的原因及合理性、報告期自營店店均銷售額呈下滑趨勢但加盟店店均銷售額呈上升趨勢的原因及合理性等均被問詢。
三年后，周六福再度遞交招股說明書，并于2022年12月收到首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見。全面注冊制后，深圳證券交易所于2023年2月受理了周六福的上市申請，同年3月和9月，因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，深圳證券交易所兩度中止周六福發(fā)行上市審核。
2023年11月8日，周六福申請撤回發(fā)行上市申請文件。根據相關規(guī)定，深圳證券交易所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。
針對備受關注的加盟問題，周六福在最新招股說明書中表示，“我們的收入與經營業(yè)績受到加盟店表現的重大影響，我們的成功部分取決于維持及加強與現有加盟商的關系以及繼續(xù)與其他加盟商建立新關系的能力”。
據悉，周六福的加盟協議一般為期一年，可經雙方同意后續(xù)期。加盟模式為周六福保證了高利潤率，但同時也埋下了對加盟商經營管理不到位的風險。黑貓投訴上，超過4100條吐槽涉及“周六?！保对V內容包括侵犯消費者知情權、商品質量問題、退款遭拒、金飾缺斤少兩、欺騙誘導消費等。
“我們管理加盟商活動的能力可能有限，并且我們的加盟商采取的行動可能對我們的業(yè)務、前景和聲譽產生重大不利影響?！敝芰１硎?，加盟商可能會違反協議在加盟店銷售未經授權的第三方產品、進行不適當的業(yè)務及廣告宣傳活動、沒有給員工提供適當的培訓從而影響服務素質、違反適用的法律法規(guī)等。
以加盟模式狂奔，周六福數次謀求上市，在中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜看來，周六福需要大量資金來支持其業(yè)務的進一步發(fā)展，如擴大銷售網絡、加強品牌建設、提升產品供應和設計開發(fā)能力等。上市可以為其提供一個更廣闊的融資平臺，滿足其資金需求。
“上市有助于提升品牌在市場上的知名度和影響力，增強消費者對品牌的信任度，從而進一步拓展市場份額?！卑匚南脖硎?，上市可以為股東提供一個更好的退出機制，使股東能夠通過股票交易實現投資回報，同時也為公司吸引更多的戰(zhàn)略投資者。
東方財富Choice數據顯示，目前，在港股的珠寶鐘表板塊，共有14家上市公司，其中，老鋪黃金的總市值最高。截至6月6日收盤，老鋪黃金當前股價為903港元/股，總市值約為1559.3億港元。
實際上，老鋪黃金也曾有意在A股上市，但未能成功，于2024年6月圓夢港股。與周六福不同，老鋪黃金采用全自營業(yè)務模式，其99.9%的收入來自足金產品，截至2024年12月31日，老鋪黃金在15個城市共開設了36家自營門店，全部位于包括SKP系（5家）和萬象城系（11家）在內的具有嚴格準入要求的26家知名商業(yè)中心。
柏文喜指出，對于周六福而言，在港股上市機遇與挑戰(zhàn)并存，“港股市場有較多的國際投資者，上市后周六福將獲得更多的市場關注，有助于提升品牌在國際市場的知名度。不過，也已經有多家知名的珠寶企業(yè)，如周大福、周生生等，周六福將面臨激烈的市場競爭?！?/p>
