在美國經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性考驗(yàn)的背景下，穩(wěn)健的非農(nóng)數(shù)據(jù)成為了上周美股延續(xù)反彈的主要推手，并再次提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著標(biāo)普500指數(shù)重新站回6000點(diǎn)，今年2月創(chuàng)下的歷史新高再一次近在眼前?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息的謹(jǐn)慎態(tài)度、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)以及美債壓力，這一次帶動(dòng)市場沖關(guān)的被認(rèn)為或是美國貿(mào)易談判的積極進(jìn)展，全球經(jīng)濟(jì)前景的陰霾能否被打破？美股能否挑戰(zhàn)新高？
美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象
從上周公布的數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)有降溫跡象。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow工具更新顯示，二季度美國GDP增速從4.6%下修至3.8%。
美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，美國商業(yè)活動(dòng)二季度以來稍有下降，企業(yè)和消費(fèi)者面臨政策不確定性上升、物價(jià)壓力加大的壓力，整體經(jīng)濟(jì)前景仍顯悲觀。制造業(yè)活動(dòng)有所減弱，消費(fèi)者支出表現(xiàn)分化，部分地區(qū)的企業(yè)因關(guān)稅影響提前增加相關(guān)商品采購。勞動(dòng)力需求普遍下降，表現(xiàn)為工時(shí)縮短、招聘凍結(jié)甚至裁員。
近期公布的商業(yè)調(diào)查也顯示，美國企業(yè)不愿意雇傭更多的員工，因?yàn)樘乩势瞻l(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)威脅到了美國企業(yè)業(yè)績。目前，不少公司正在等待貿(mào)易沖突是否得到解決，然后再承擔(dān)招募的額外成本。
作為過去一周最受關(guān)注的數(shù)據(jù)，在5月ADP私營就業(yè)數(shù)據(jù)降至兩年低位后，政府版的就業(yè)指標(biāo)——非農(nóng)新增崗位數(shù)好于預(yù)期，一定程度上緩解了外界對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。小時(shí)工資同比增長率為3.9%，為消費(fèi)需求提供了相對(duì)有力的支撐。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，非農(nóng)報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場疲軟，但并沒有崩潰。由于特朗普政府的移民政策，勞動(dòng)力參與率的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增加。未來的數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)是，即使失業(yè)人數(shù)增加，勞動(dòng)力增長放緩也會(huì)使失業(yè)率保持在較低水平。
中長期美債收益率上揚(yáng)，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周漲12.5個(gè)基點(diǎn)至4.03%，基準(zhǔn)10年期美債周漲8.9個(gè)基點(diǎn)至4.50%。美聯(lián)儲(chǔ)將在兩周后舉行下一次會(huì)議，市場普遍預(yù)計(jì)將繼續(xù)按兵不動(dòng)。根據(jù)短期利率期貨合約的定價(jià)，9月可能是今年首次降息的時(shí)間窗口。
第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部態(tài)度對(duì)于政策寬松依然謹(jǐn)慎，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根表示，由于勞動(dòng)力市場穩(wěn)定，通脹略高于目標(biāo)，前景不確定，美聯(lián)儲(chǔ)正在密切關(guān)注一系列數(shù)據(jù)，以判斷可能需要采取什么應(yīng)對(duì)措施，“貨幣政策非常適合我們等待、耐心觀察數(shù)據(jù)，因?yàn)槲覀冎溃绻魏我环降娘L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生重大變化，我們都有能力采取行動(dòng)。 我們的工作是確保價(jià)格水平的一次性上漲不會(huì)成為持續(xù)存在的通貨膨脹問題?！?/p>
洛根的言論與諸多同事的言論相呼應(yīng)，他們預(yù)計(jì)美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅將推高失業(yè)率和通貨膨脹率，這可能會(huì)使央行處于需要選擇優(yōu)先進(jìn)行哪場斗爭的困境。
施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)記者表示，短期內(nèi)就業(yè)增長趨勢(shì)足以保持失業(yè)率穩(wěn)定，這將使美聯(lián)儲(chǔ)在四季度之前保持觀望，因?yàn)樗谧粉欔P(guān)稅對(duì)通脹的影響。需要注意的是，5月份CPI和PPI的發(fā)布可能不會(huì)顯示抑制物價(jià)的作用，并將開始反映關(guān)稅對(duì)商品價(jià)格的通脹影響。
或醞釀獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)
上周美股延續(xù)了5月以來的良好表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)重新奪回6000點(diǎn)關(guān)口，就業(yè)數(shù)據(jù)提振了外界對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。
道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，行業(yè)漲多跌少，其中通信服務(wù)上漲3.2%，科技行業(yè)上漲3%領(lǐng)跑。Meta周漲7.8%，因?yàn)槟槙腹拘歼_(dá)成為期20年的核電協(xié)議，并繼續(xù)尋求在美國多個(gè)州投資新的核項(xiàng)目以支持未來的數(shù)據(jù)中心。非必需消費(fèi)品行業(yè)下跌0.6%，因?yàn)轳R斯克與特朗普爆發(fā)口水戰(zhàn)，特斯拉股價(jià)本周下跌了15%，拖累了行業(yè)表現(xiàn)。
目前標(biāo)普500指數(shù)距離2月份創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)只有不到3%的距離。近期多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)上調(diào)了美股重要基準(zhǔn)指數(shù)的年終目標(biāo)價(jià)，指出貿(mào)易不確定性和2026年盈利增長的預(yù)期有所改善。
德意志銀行美國股票及全球策略主管查德哈（Binky Chadha）將標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)從6150點(diǎn)上調(diào)至6550點(diǎn)，不過，德銀警告，未來升勢(shì)可能不穩(wěn)定，比如貿(mào)易緊張局勢(shì)再度升溫，并且不排除引發(fā)美股大幅回調(diào)。
同時(shí)，短期強(qiáng)勢(shì)上行可能醞釀著獲利了結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）警告稱，全球股市即將觸發(fā)技術(shù)性“賣出”信號(hào)。他表示，市場在短短兩個(gè)月內(nèi)飆升20%后，目前運(yùn)行過熱。他引用了資金流動(dòng)和市場廣度數(shù)據(jù)，作為投資者紛紛涌入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)且倉位過高的證據(jù)。交易員經(jīng)常將此作為看跌信號(hào)，因?yàn)槔碚撋纤梢员砻魇袌鲑徺I力可能很快就會(huì)耗盡，很容易回調(diào)。
嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，有彈性的經(jīng)濟(jì)硬數(shù)據(jù)和看漲的投資者情緒壓倒了貿(mào)易的不確定性。過去一周大部分漲幅來自非農(nóng)就業(yè)報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期后的上漲。只要就業(yè)市場保持強(qiáng)勁，貿(mào)易和關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在干擾得到控制，標(biāo)普500指數(shù)似乎希望很快挑戰(zhàn)歷史新高。需要注意的是，圍繞貿(mào)易的不確定性仍然很高，90天的貿(mào)易談判窗口將在大約一個(gè)月后到期。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管10年期美國國債收益率回升至關(guān)鍵的4.50%水平，這是由好于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告推動(dòng)的，如果收益率上升是因?yàn)殚L期增長預(yù)期的改善，而不是對(duì)赤字和財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂，投資者會(huì)更放心。未來一周，市場將得到關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)，在過去兩個(gè)月里指標(biāo)趨冷，但這次有可能帶來“驚喜”。雖然貿(mào)易仍然是潛在的市場催化劑，但近期技術(shù)面似乎仍有利于多頭，因此下周“略微看漲”后市。
