上周五，全球市場(chǎng)一片“慘綠”，導(dǎo)火索是遠(yuǎn)遜預(yù)期的美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)7月僅新增就業(yè)7.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的11萬(wàn)人。更令人震驚的是，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）對(duì)前兩個(gè)月數(shù)據(jù)進(jìn)行了大幅下修：5月新增崗位從初值14.4萬(wàn)下修至僅1.9萬(wàn)，下修幅度近90%；6月新增崗位從14.7萬(wàn)下修至1.4萬(wàn)。
綜合來(lái)看，5月和6月新增就業(yè)崗位比最初報(bào)告減少了驚人的25.8萬(wàn)個(gè)。盡管新增就業(yè)大幅放緩，7月失業(yè)率僅從6月的4.1%微升至4.2%。
如此大規(guī)模的下修在近期歷史上罕見(jiàn)，市場(chǎng)嘩然。這顯著加劇了市場(chǎng)對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和可讀性的擔(dān)憂，許多人開(kāi)始質(zhì)疑統(tǒng)計(jì)方法、樣本代表性，甚至是否存在人為干擾。就業(yè)數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的可信度正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)公布后，特朗普總統(tǒng)迅速解雇了勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)埃里卡·麥克塔弗。此舉被廣泛視為對(duì)“不合心意”數(shù)據(jù)的報(bào)復(fù)，也是特朗普不斷試探美國(guó)制度底線的體現(xiàn)——上一次類似事件發(fā)生在大蕭條時(shí)期的1932年。
特朗普的怒火并未止步于此。他隨后在社交媒體上將矛頭直指美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，斥責(zé)其“早該降息”，并聲稱“若非顧忌市場(chǎng)波動(dòng)，早動(dòng)手了（炒掉）”，威脅意味濃厚。
恰在此時(shí)，一位拜登任命的美聯(lián)儲(chǔ)理事宣布辭職，為特朗普重塑美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)了關(guān)鍵窗口。市場(chǎng)擔(dān)憂，特朗普可能借此安插一位“影子主席”，嚴(yán)重侵蝕美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策獨(dú)立性。其此前已提名的兩位理事，已在議息會(huì)議上對(duì)“不降息”投下罕見(jiàn)反對(duì)票，特朗普對(duì)此頗為得意。
在此情景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息的預(yù)期急劇升溫。哈里斯金融集團(tuán)的Jamie Cox等觀察人士甚至預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能降息50個(gè)基點(diǎn)（常規(guī)降息幅度的兩倍），帶有明顯的“衰退式降息”意味。他指出：“9月是降息的鎖定期，甚至可能降息50個(gè)基點(diǎn)以彌補(bǔ)失去的時(shí)間”。
瞬間切換至“避險(xiǎn)模式”
疲軟數(shù)據(jù)疊加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，嚴(yán)重動(dòng)搖了市場(chǎng)信心，資金瞬間切換至“避險(xiǎn)模式”：
美股重挫：道指跌1.23%，標(biāo)普500指數(shù)大跌1.6%，以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)暴跌2%，創(chuàng)數(shù)月最大單日跌幅，市值一夜蒸發(fā)逾萬(wàn)億美元。
加密貨幣大跌：作為風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性敏感型資產(chǎn)，未能幸免于難，表明其風(fēng)險(xiǎn)屬性當(dāng)前壓倒了對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期。
國(guó)際油價(jià)跌超3%：OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃疊加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂壓制需求預(yù)期，原油遭遇雙重打擊。
美元指數(shù)暴跌1.3%：因美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡及市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行衰退型降息，美元一日內(nèi)盡數(shù)回吐過(guò)去三天全部漲幅。
避險(xiǎn)資產(chǎn)受追捧：
美債價(jià)格飆升、收益率暴跌：市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)更快更大幅度降息（10年期收益率跌16基點(diǎn)，2年期收益率暴跌28基點(diǎn)）；黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。
股、油、幣同步大跌，黃金與國(guó)債齊漲，清晰地反映出資金在極端風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避（"risk-off"）下的一致性選擇。
目前，暴跌的沖擊波已傳導(dǎo)至亞盤(pán)：日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.69%；韓國(guó)首爾綜指低開(kāi)0.2%；澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)下跌0.2%；歐洲斯托克50指數(shù)期貨下跌2.9%；A股和港股較為堅(jiān)挺，盤(pán)中翻紅。
標(biāo)普500期貨指數(shù)暫時(shí)持穩(wěn)，但技術(shù)面圖景岌岌可危。9月E-Mini標(biāo)普期貨上周逐日走低，最終形成了強(qiáng)烈的看跌反轉(zhuǎn)信號(hào)——看跌吞沒(méi)形態(tài)。這表明賣(mài)方牢牢掌控局面，后續(xù)很可能出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。需警惕的是，今年三月下旬類似的形態(tài)曾在隨后的幾周內(nèi)引發(fā)了近15%的暴跌。
轱轆慧科普時(shí)間
“E-Mini標(biāo)普期貨”： 指在芝加哥商業(yè)交易所（CME）交易的、規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約五分之一的電子迷你合約，交易非常活躍。
“看跌吞沒(méi)形態(tài)”： 一種經(jīng)典的技術(shù)分析反轉(zhuǎn)形態(tài)，通常出現(xiàn)在上升趨勢(shì)頂部。由兩根K線組成，第二根（陰線）的實(shí)體完全“吞沒(méi)”前一根（陽(yáng)線）的實(shí)體，表明空方力量突然壓倒多方，是強(qiáng)烈的看跌信號(hào)。
后續(xù)焦點(diǎn)與核心風(fēng)險(xiǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期性質(zhì)： 疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)已將市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期推高至約80%。關(guān)鍵在于降息的“性質(zhì)”——市場(chǎng)當(dāng)前交易的是“衰退型降息”預(yù)期。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票、加密貨幣）是利空，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)（國(guó)債、金銀）是利好，并可能持續(xù)壓制美元。
聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性危機(jī)： 市場(chǎng)最大的潛在威脅在于，特朗普可能利用理事辭職空缺進(jìn)行休會(huì)任命（安插親信）。 若發(fā)生，將嚴(yán)重打擊美聯(lián)儲(chǔ)的政策獨(dú)立性和信譽(yù)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)和長(zhǎng)期不確定性。新任理事可能成為干擾鮑威爾的“影子主席”，并在鮑威爾明年任期結(jié)束后接任。
最新動(dòng)態(tài)： 特朗普在返回白宮途中向記者透露，將在幾天內(nèi)提名新的美聯(lián)儲(chǔ)理事和勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)，并稱此任命關(guān)乎其經(jīng)濟(jì)議程，安排“自己人”的意圖明顯。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟： 盡管二季度GDP增速超預(yù)期，但結(jié)構(gòu)堪憂，消費(fèi)者支出顯露疲態(tài)。市場(chǎng)普遍預(yù)期未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)走弱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)例外論”神話面臨破滅。
地緣與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)： 特朗普關(guān)于調(diào)遣核潛艇的言論、對(duì)多國(guó)（如印度）加征關(guān)稅的威脅（如25%關(guān)稅），以及與其他國(guó)家（如巴西）貿(mào)易談判的條件，疊加中美貿(mào)易談判的不確定性，均為市場(chǎng)增添了額外的地緣政治和貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)。
最后來(lái)個(gè)總結(jié)：
美國(guó)7月非農(nóng)數(shù)據(jù)及其史無(wú)前例的大幅下修，印證就業(yè)市場(chǎng)疲軟遠(yuǎn)超預(yù)期。特朗普借機(jī)解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)并施壓美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)，不僅嚴(yán)重?fù)p害關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公信力（準(zhǔn)確性與可讀性），更深層次地引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性的深度憂慮。
市場(chǎng)反應(yīng)呈現(xiàn)典型的避險(xiǎn)模式，恐慌性拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，資金涌入國(guó)債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
周一亞洲市場(chǎng)的普跌，是此輪全球避險(xiǎn)浪潮的延續(xù)。更大的風(fēng)浪可能在今晚的美盤(pán)呈現(xiàn)，在短期恐慌情緒主導(dǎo)下，抄底成功的勝算較小。
