鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 股指期貨的腳步漸行漸近。3月24日，海通期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理李海虹海通期貨培訓(xùn)部總經(jīng)理劉征宇做客鳳凰網(wǎng)，探討股指期貨上市及其影響。以下為專訪實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)：可能后期會(huì)有比較大的基金，比如保險(xiǎn)基金進(jìn)入以后，可能會(huì)導(dǎo)致從交易金額上來看，股指期貨比現(xiàn)貨市場(chǎng)還要大，會(huì)不會(huì)形成股指期貨影響現(xiàn)貨？比如說股指期貨影響大盤的走勢(shì)。

李海虹：股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，我們有這么幾個(gè)觀點(diǎn)，首先第一個(gè)股指期貨上市并沒有影響上市公司的盈利和經(jīng)營狀況，這個(gè)對(duì)吧，不是說因?yàn)楣芍钙谪浬鲜辛?，滬?00的這些指數(shù)他們本身就掙錢了，這是第一個(gè)。

第二個(gè)股指期貨上市了以后，也不影響大部分的投資者對(duì)這些現(xiàn)貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨公司的預(yù)期，主要是看它的盈利狀況、經(jīng)營情況，不會(huì)影響它的預(yù)期。

第三個(gè)，我們從國外以往的股指期貨上市情況來看，可能在初期上市之前的時(shí)候，會(huì)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)有上漲的影響，但是長期來看會(huì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有什么大的影響，現(xiàn)貨有自己的規(guī)律。但是能說一點(diǎn)影響都沒有嗎？比如像你剛才說股指期貨會(huì)不會(huì)影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)整個(gè)的走勢(shì)，我覺得長期來說是不會(huì)的，但是肯定會(huì)有影響，是在哪上面的影響？首先第一個(gè)，因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制了以后，很多投資者就有了保護(hù)自己股票的恐懼。

鳳凰網(wǎng)：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

李海虹：對(duì)，像現(xiàn)在目前如果股票下跌了，就直接砍掉了，有了股指期貨，就可以做了，股票的持有時(shí)間可能會(huì)比以前長。這樣持有時(shí)間長，他可能更加關(guān)注有投資價(jià)值的股票，這樣股指期貨上市了以后，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)幅度會(huì)有一些影響。

還有一個(gè)影響，在交割日的時(shí)候可能會(huì)有一定影響，因?yàn)楣芍钙谪浬鲜幸院蠛同F(xiàn)貨市場(chǎng)，到最后可能你的價(jià)格是要趨于相同的，因?yàn)橐郧笆菦]有這個(gè)規(guī)律的。在趨于相同的時(shí)候，因?yàn)橛泄芍钙谪洿罅康目蛻粢絺}，這個(gè)可能會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)有影響，但是我還是認(rèn)為長期應(yīng)該不會(huì)有什么特別大的影響。

劉征宇：剛才李總講到持股時(shí)間會(huì)延長，換一個(gè)角度來說，中國股票市場(chǎng)的換手率有可能下降，中國市場(chǎng)的投機(jī)性一直是非?？鋸埖?，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在美國這樣成熟的市場(chǎng)，我看到過一個(gè)資料，一年的換手率大概不到60%，但是我們中國一年可以達(dá)到300%。

幾乎大部分人做股票，根本不是為了真正的投資這個(gè)企業(yè)，而是為了炒作，這是一個(gè)非常不健康的現(xiàn)象。但是有了股指期貨以后，換手率可能會(huì)下降的理由是什么？也就是說當(dāng)他認(rèn)為股票有可能下跌的時(shí)候，他就有可能采用做空股指來對(duì)沖它的風(fēng)險(xiǎn)，而不是直接把股票拋掉的這樣一種做法，所以換手率有可能下降。

還有李總也講到了，長期來說因?yàn)橛辛诉@樣一種做空機(jī)制，所以股票現(xiàn)貨市場(chǎng)本身很夸張的變化可能會(huì)平抑一些，顯得稍微平滑一些，因?yàn)樗辛俗隹盏牧α看嬖?，而且這種做空力量對(duì)原來一味做多的這些投資者，也是有抑制作用的。

鳳凰網(wǎng)：現(xiàn)在有一些投資者也是這么想的，可能自己不會(huì)參與股指期貨，但是他會(huì)看股指期貨是怎么走，比如說未來幾個(gè)月的和約是怎么樣的一種走勢(shì)，這樣對(duì)他現(xiàn)在的投資會(huì)不會(huì)有一些指導(dǎo)作用，這樣的影響有沒有考慮過？

劉征宇：這個(gè)應(yīng)該會(huì)有的，實(shí)際上是這樣的，我們說股市是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，期貨又會(huì)是股市的晴雨表，因?yàn)榇_確實(shí)實(shí)幾個(gè)月以后，它代表了市場(chǎng)的預(yù)期，不一定是準(zhǔn)確的，但是它代表了一種預(yù)期，我覺得對(duì)投資者心理是有影響的。

李海虹：我們現(xiàn)在跟投資者是這樣講，現(xiàn)在很多人也是說，我只關(guān)注，我可以不操作。我們跟投資者講股指期貨的一些知識(shí)，包括期貨知識(shí)的時(shí)候，這時(shí)候我會(huì)講，只要你做股票，你一定要關(guān)注股指期貨，這是毫無疑問的，就是說你要關(guān)注了，你一定比不關(guān)注的人要強(qiáng)很多。

再換一個(gè)角度說，如果你對(duì)這個(gè)制度已經(jīng)有充分了解，對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)確定你能承受的情況，你參與了一定比不參與要好。

鳳凰網(wǎng)：為什么這樣說？

李海虹：是這樣講，因?yàn)槟銋⑴c進(jìn)去了以后，比如說你不參與，剛才我們所說的這種，如果股票下跌，你即便知道了以后，你不參與你不是一樣，你做不了空，你的頭寸是保護(hù)不了的，這是第一個(gè)。

第二個(gè)，還有一些客戶手上拿了一些限制性流通的股票，就說他拿了這些股票，我現(xiàn)在是不能賣的，我現(xiàn)在不能賣，我怎么辦？如果判斷股票要跌了的話，我怎么辦？我沒辦法，現(xiàn)在如果你參與了，可以在股指期貨里面拋掉、做空，如果不參與，你只能干看，這是第二個(gè)。

第三個(gè)，打比方說你現(xiàn)在預(yù)期，我們一直說看空股票，在你現(xiàn)在資金不足夠多了的時(shí)候，在有限的資金你要去配置一些股票，你認(rèn)為大盤要漲了，但是你又不知道選哪一只股票的時(shí)候，這時(shí)候你資金又有限的情況下，你可以買進(jìn)股指期貨。

但是你要對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)來說的話，比如說打比方他沒有參與股指期貨，我現(xiàn)在滿倉操作著，我的倉位肯定是下跌了，我套著呢，要掙了錢我就出了，再買新的股票。在這種狀態(tài)下，你用有限的資金，因?yàn)楣芍钙谪浭潜ＷC金杠桿制度，只需要大概15%左右的資金，就能買相當(dāng)于一攬子股票，他這樣看好大盤的時(shí)候，可以買股指期貨，我覺得這就是參與，你參與一定比不參與好。

鳳凰網(wǎng)：股指期貨這些特點(diǎn)，也能夠保證它在一些特定情況下發(fā)揮很大的作用。

李海虹：對(duì)，但是我們還是不鼓勵(lì)投資者盲目參與，不是說你不了解的情況下，一定要去做這種東西，所以我們現(xiàn)在，特別是股指期貨，要求開戶的時(shí)候必須要有仿真交易的經(jīng)歷，或者是商品交易的經(jīng)歷。

現(xiàn)在我們還是比較鼓勵(lì)投資者，如果對(duì)股指期貨感興趣了的話，現(xiàn)在不想去操作，不妨開一個(gè)仿真交易的帳戶，你自己先去體驗(yàn)一下，體會(huì)一下，并不是說你必須要參與。但是你一旦自己已經(jīng)足夠認(rèn)識(shí)，足夠了解的狀態(tài)，你就可以隨時(shí)參與，總比你現(xiàn)在只關(guān)注，不進(jìn)來是要好很多，我認(rèn)為是這樣的。

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