擔(dān)心股指期貨、融資融券推出后散戶生存環(huán)境惡化，投資者呼吁加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管

謝祖平

本周滬深股指繼續(xù)維持震蕩整理的態(tài)勢，股指期貨和融資融券兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)則穩(wěn)步推進(jìn)。申銀萬國和國泰君安等券商獲得股指期貨IB業(yè)務(wù)資格，標(biāo)志著證券公司股指期貨開戶工作正式啟動。與此同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)申請也已開閘，兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出將會對今后的市場產(chǎn)生哪些影響呢？

本周大智慧與證券時(shí)報(bào)聯(lián)合開展了主題為《我看股指期貨和融資融券》的專題調(diào)查，分別從“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”、“你認(rèn)為股指期貨相關(guān)制度存在哪些需要完善的地方？”、“對于融資和融券業(yè)務(wù)，你更容易接受哪個(gè)？”、“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”和“股指期貨和融資融券推出后散戶投資環(huán)境將會發(fā)生怎樣的變化？”五個(gè)方面展開，調(diào)查合計(jì)收到1289張有效投票。

高門檻抑制參與熱情

數(shù)據(jù)顯示，股指期貨開戶工作啟動一個(gè)月時(shí)間以來，成功開戶的投資者總數(shù)逾2500人，主要以具備豐富期貨交易經(jīng)驗(yàn)和具有長期股票投資經(jīng)歷的投資者為主，而融資融券首日開戶也遇冷。關(guān)于“你會參與股指期貨和融資融券嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“參與股指期貨”、“參與融資融券”、“都參與”和“都不參與”的投票票數(shù)分別為69票、113票、95票和1012票，所占投票比例分別為5.35%、8.77%、7.37%和78.51%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有意愿參與股指期貨或者融資融券的投資者比例均不足兩成，而接近八成的投資者明確表示對兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)都不參與。

同時(shí)，根據(jù)“對于融資和融券業(yè)務(wù)，你更容易接受哪個(gè)？”的調(diào)查結(jié)果，選擇“融資”、“融券”、“都接受”和“都不感興趣”的投票票數(shù)分別為210票、116票、283票和680票，所占投票比例分別為16.29%、9.00%、21.96%和52.75%。雖然該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果中，投資者在融資和融券兩者中相對偏好于融資做多，與國際市場融資融券情況相符，但是依然有超過五成的投資者表示對融資融券均不感興趣。

造成上述調(diào)查結(jié)果的主要原因之一可能在于股指期貨以及融資融券的高門檻。根據(jù)《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)》規(guī)定，自然投資者申請開立股指期貨交易需滿足申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元以及具備股指期貨基礎(chǔ)知識等條件，而率先啟動融資融券開戶事宜的國信證券以及中信證券要求總資產(chǎn)規(guī)模在100萬元以上以及開戶時(shí)間達(dá)到18個(gè)月以上，這些硬性條件使得多數(shù)投資者無法參與股指期貨或融資融券。

加強(qiáng)監(jiān)管成共識

根據(jù)《股指期貨交易規(guī)則》以及實(shí)施細(xì)則等制度規(guī)定，除自然人投資者申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元外，投機(jī)交易的客戶號的持倉限額由600手大幅降低為100手，并設(shè)定保證金制度、漲停板制度、大戶持倉報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度以及強(qiáng)行減倉等制度，防范股指期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于“你認(rèn)為股指期貨相關(guān)制度存在哪些需要完善的地方？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“降低門檻吸引散戶參與”、“放寬機(jī)構(gòu)持倉限制”、“允許股票T+0”和“加強(qiáng)監(jiān)管，防止惡意炒作”的投票票數(shù)分別為264票、67票、318票和640票，所占投票比例分別為20.48%、5.20%、24.67%和49.65%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上看，一方面合計(jì)近四成五的投資者選擇降低門檻和股票T+0，表明投資者寄望于能通過降低開戶門檻以及允許股票T+0參與到股指期貨交易中。另一方面投資者又普遍擔(dān)心股指期貨被機(jī)構(gòu)等大資金操縱，普通投資者生存空間受限，故有五成投資者認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管。此外，僅有百分之五的投資者選擇應(yīng)放寬機(jī)構(gòu)持倉限制。

散戶擔(dān)心投資環(huán)境惡化

由于多數(shù)投資者將無法參與股指期貨以及融資融券業(yè)務(wù)，無法通過套期保值等手段規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這對于投資者今后的操作影響如何呢？關(guān)于“股指期貨和融資融券的推出將對你的投資帶來哪些影響？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“投資風(fēng)格趨于保守”、“投資風(fēng)格更加激進(jìn)”、“沒有影響”和“說不清”的投票票數(shù)分別為364票、295票、215票和415票，占投票比例分別為28.24%、22.89%、16.68%和32.20%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上看，各項(xiàng)得票率均不高，這也表明創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出對不同投資者的操作影響不一。

而關(guān)于“股指期貨和融資融券推出后散戶投資環(huán)境將會發(fā)生怎樣的變化？”的投票結(jié)果顯示，其中選擇“能動性加強(qiáng)”、“更趨弱勢”、“沒有變化”和“說不清”的投票票數(shù)分別為304票、634票、96票和255票，所占投票比例分別為23.58%、49.19%、7.45%和19.78%，該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果中，雖然超過兩成的投資者認(rèn)為今后的能動性將會加強(qiáng)，然而接近五成的投資者認(rèn)為將更趨弱勢，散戶的投資環(huán)境將惡化。

周五股指上漲的背后也顯示普通投資者的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)，市場僅通過大幅拉高華夏銀行從而帶動金融股走強(qiáng)，當(dāng)天上證指數(shù)上下波動幅度近2%。考慮到目前市場中自由流通量增加，但多數(shù)股份掌握在匯金等國有控股股東手中，實(shí)際交易中流通的股份數(shù)量有限，股指期貨以及融資融券等業(yè)務(wù)推出后，完全杜絕人為操縱的難度不小。

股指仍將維持震蕩

綜合以上調(diào)查結(jié)果顯示，由于股指期貨以及融資融券門檻較高等因素，導(dǎo)致多數(shù)投資者表示將不參與股指期貨以及融資融券，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出對不同投資者的操作影響不一。

筆者認(rèn)為，從目前市場消息面看，股指期貨以及融資融券兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，成為部分資金借以做多的理由，但同時(shí)市場對于再度提高存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期較高，貨幣政策的取向成為制約大盤的主要因素之一，而圍繞著人民幣是否升值等問題也存在爭論。故從目前操作上，建議投資者應(yīng)加強(qiáng)倉位控制，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重股的波段機(jī)會，對于題材性品種可在拉高后予以減持。(萬國測評 謝祖平)

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