今天，中國金融期貨交易所股指期貨啟動儀式將在上海舉行。金融期貨新的一頁就此翻開。首批四個滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日上市交易。這意味著離股指期貨掀開面紗僅剩下短短一個星期。中國期貨業(yè)嶄新時代自此開始。我們終于迎來了資本市場王冠上又一顆璀璨的明珠——金融期貨。

股指期貨的新時代已經(jīng)展開，回首其8年多的研究醞釀和4年1520天的扎實籌備，令人感慨萬千。翻開這段即將塵封的歷史，我們依然能感受到幾個重大時刻所帶來的心跳。似乎是歷史的巧合與眷顧，這幾個時刻都與“8號”密切相關(guān)。

⊙記者 葉苗 錢曉涵 ○編輯 梁偉 金蘋蘋

2006年2月8日 ——籌備組成立：股指期貨“胎動”

上海已經(jīng)有了一個證券交易所——上海證券交易所，一個期貨交易所——上海期貨交易所，到底有沒有必要再新建一個金融衍生品交易所？如果有，是不是就該稱為“上海金融衍生品期貨交易所”呢？

時間倒回2006年初，中國資本市場上空洋溢著一種特別清新的空氣。某些市場嗅覺敏感的資深人士，在不經(jīng)意間已經(jīng)預(yù)感到，不久之后會有巨大的變革發(fā)生。

謎底很快揭曉。在這年2月8日召開的上海市金融工作座談會上，時任上海市常務(wù)副市長的馮國勤宣布，經(jīng)國務(wù)院批準，上海金融衍生品期貨交易所獲準籌建，由中國證監(jiān)會高層掛帥的籌建領(lǐng)導(dǎo)小組已經(jīng)成立。至此，業(yè)內(nèi)傳聞已久的金融衍生品期貨交易所籌建猜測終于得到官方證實；而2月8日這一天，也由此被賦予了特殊的含義載入史冊。

有趣的是，“上海金融衍生品期貨交易所”的名字后來并沒有被采納。或許倍感金融衍生品市場的重要性，監(jiān)管部門最終為新交易所取了一個更為響亮的名字——中國金融期貨交易所。

為什么要成立金融衍生品交易所？為什么要推出股指期貨？為什么要讓在中國股市引入做空機制？這些現(xiàn)在看起來已經(jīng)達成共識的問題，在當年卻曾在證券業(yè)內(nèi)引起過廣泛爭論。

“有人很不理解，有人抵觸做空機制，似乎推出股指期貨就是為了做空中國股市一般?！闭勂甬斈昴切幷?，曾多次參加過股指期貨籌備工作研討會的某期貨公司總經(jīng)理至今還記憶猶新?！肮擅裣Ｍ墒猩蠞q，這很好理解，因為只有上漲，炒股才能賺到錢；聽說具有做空功能的股指期貨要推出，不少股民的第一反應(yīng)就是股市要跌，甚至不少基金經(jīng)理也不支持，推動股指期貨上市的阻力確實不小?！?/p>

“股指期貨不是天使也不是魔鬼。說不是天使，是因為它對股價的漲跌不會起到?jīng)Q定性的作用，不會因為搞股指期貨就讓股市由熊轉(zhuǎn)牛；說不是魔鬼，是指它推出后不會帶來大熊市、大調(diào)整?！敝薪鹚谝蝗慰偨?jīng)理朱玉辰在一次演講中精辟地闡述了股指期貨的作用，指出期指只是一個工具，不會影響股市漲跌。此后很長的一段時間內(nèi)，這段“天使魔鬼論”在業(yè)界被廣為引用。

事實上，當年反對理由最“充分”的做空股市論斷隨后不攻自破。經(jīng)歷了2006、2007年的超級大牛市之后，中國股市在2008年遭遇滑鐵盧，股指從年初的5000多點一路暴跌至1664點。直到那個時候，曾經(jīng)極力反對股指期貨上市的人才幡然醒悟：永遠沒有只漲不跌的股市，在一個缺乏做空機制、只能單向做多的股市里，泡沫總有一天會積累到難以承受的地步，沒有股指期貨對沖下跌風險，泡沫的這一刺破過程將極為痛苦。

2006年9月8日 ——中金所掛牌：與時間賽跑

好事多磨，股指期貨的上市之路注定不會一帆風順。正當中金所籌建小組緊鑼密鼓地開展工作之際，一個意外競爭者的突然出現(xiàn)，或多或少地打亂了籌建小組的計劃。

在上海宣布籌建金融衍生品交易所計劃后5個月，新加坡交易所突然公開宣布，將推出新華富時中國A50股指期貨合約，并將上市日期排定在2006年9月5日。

這是第一只以中國A股市場成分股指數(shù)為標的的股指期貨，在此之前，海外市場上市交易的中國股票指數(shù)期貨共有3個，分別是在中國香港聯(lián)交所上市的新華富時25指數(shù)期貨、恒生H股指數(shù)期貨和在芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)交易的中國指數(shù)期貨。

在推出新華富時中國A50股指期貨之前，新交所已經(jīng)搶推了多個亞洲國家的股指期貨，包括推出了日經(jīng)225指數(shù)期貨、摩根臺指期貨、印度股指期貨等。

面對新交所這個半路殺出的“程咬金”，國人更加快了中金所籌建的速度。2006年9月8日，也就是A50指數(shù)期貨上市后的第三天，中國金融期貨交易所正式掛牌。這是中國內(nèi)地成立的第四家期貨交易所，也是中國內(nèi)地成立的首家金融衍生品交易所。

中金所成立之初的注冊資本金為5億元人民幣，出資股東分別為：上海期貨交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所。五家股東分別出資1億元人民幣，各占20%股份。原大連商品交易所黨委書記、總經(jīng)理，中國期貨業(yè)協(xié)會會長朱玉辰擔任中金所總經(jīng)理人選。

盡管內(nèi)地股指期貨此后沒有迅速推出，但中金所掛牌仍然是一個重要的標志性事件，對中國內(nèi)地證券市場起到深遠的作用。此后，圍繞股指期貨的投資者教育工作在全國范圍內(nèi)展開，股指期貨仿真交易開通，越來越多的市場人士開始接受股指期貨，為之后的正式推出奠定了重要基礎(chǔ)。

更為重要的是，中金所成立后，一度離開期貨市場的金融人才紛紛“回流”期貨公司；與此同時，證券公司收購期貨公司的行業(yè)并購行為屢見不鮮，人才+資本，原本實力弱小的中國內(nèi)地期貨業(yè)，終于迎來了春天。

2010年1月8日——股指期貨獲批：我們的時代到了

2010年1月8日的晚上，嚴冬的寒意依然浸染著上海，行人們照常穿著厚厚的棉衣行走在大街上。對于大多數(shù)人來說，這只不過是一個普通的周五，甚至很多期貨公司的小年輕們也都早早下班回家。雖然在此前的一個星期，市場曾經(jīng)傳出股指期貨獲批的消息，但是幾年來這樣的傳聞已經(jīng)讓人神經(jīng)麻木。他們不知道，“傳說中”的股指期貨就在這時忽然降臨。

當天傍晚，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種，并給出了3個月的準備時間。市場翹首以盼多年的股指期貨，終于一錘定音，拿到了“準生證”。

夢想就這樣照進了現(xiàn)實。我國金融期貨的大門正式開啟，我國期貨市場僅有商品期貨的時代也將成為過去。一個新的時代就在1月8日來到了。

對于很多期貨界的老人來說，這都是一個不眠之夜。很多人的理想、事業(yè)、乃至所付出的情感，都在這一時刻得到了回報。“現(xiàn)在，我真是樂不思蜀，但又有點得隴望蜀，”作為期貨行業(yè)的長輩級人物，湘財祈年期貨首席經(jīng)濟學(xué)家兼副總裁劉仲元大笑著說。樂不思蜀，是因為自己坐了“十年冷板凳”，終于把股指期貨等了出來；得隴望蜀，是因為“想著再把股指期權(quán)給等出來?！倍本┕ど檀髮W(xué)教授胡俞越則忙著接電話，媒體的采訪在這一刻蜂擁而至?！霸诮?jīng)歷了宏觀經(jīng)濟波動、期貨市場大發(fā)展和深入人心的投資者教育后，2010年是具備天時地利人和的一年。” 胡俞越說。

也就是在此刻，中金所開始了最后的沖刺。三年多來，按照“高標準、穩(wěn)起步”的要求，中國金融期貨交易所完成了滬深300股指期貨的合約設(shè)計、規(guī)則制定以及股指期貨掛牌交易的各項技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開展了大量的投資者教育工作。此時，讓股指期貨平穩(wěn)上市、安全運行成為重中之重。

隨后的進程開始變得緊鑼密鼓。到2月底，滬深300股指期貨合約和中國金融期貨交易所交易規(guī)則及相關(guān)實施細則全部正式發(fā)布，基本制度全部出齊。而股指期貨投資者適當性制度也在此期間出臺，這也成為中國資本市場的一項創(chuàng)新。2月8日，經(jīng)過公開征求意見，《關(guān)于建立股指期貨投資者適當性制度的規(guī)定(試行)》及其配套文件頒布實施。制度規(guī)定了投資者參與股指期貨的硬性指標和綜合性指標，開戶資金門檻為50萬人民幣，投資者必須具備一定的交易經(jīng)驗，需接受相關(guān)的股指期貨知識培訓(xùn)并通過測試……這些要求如今已廣泛地為市場所接受。

對于期貨公司來說，從1月8日起，新的競爭和新的挑戰(zhàn)也隨之而臨。一輪增資擴股的浪潮開始涌動，注冊資本在5億元以上的期貨公司開始紛紛出現(xiàn)；此前對于中金所會員資格申請落伍的公司，也抓緊趕上最后的幾趟列車；品牌營銷和宣傳活動更是層出不窮。隨著機構(gòu)參與股指期貨方法浮出水面，券商、基金等大機構(gòu)的視角也開始轉(zhuǎn)向了股指期貨。

2月22日，期貨公司獲準受理股指期貨開戶；3月26日，證監(jiān)會正式批復(fù)中金所上市滬深300股票指數(shù)期貨合約，中金所同時宣布4月16日股指期貨正式掛牌交易。

2010年4月8日 ——股指期貨啟動: 新的旅程在此啟航

今天，中國金融期貨交易所股指期貨啟動儀式舉行。金融期貨新的一頁就此翻開。首批四個滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日上市交易。這意味著離股指期貨掀開面紗僅剩下短短一個星期。

中金所表示，在上市初期，中金所對滬深300股指期貨合約的保證金標準、交割、市場監(jiān)控等方面和環(huán)節(jié)將從嚴要求，確保市場平穩(wěn)起步。

為確保股指期貨上市后的安全運行，中金所通知稱，滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起上市交易，首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準價由中金所在合約上市交易前一工作日公布。滬深300股指期貨合約的交易保證金，5月、6月合約暫定為合約價值的15%，9月、12月合約暫定為合約價值的18%；上市當日漲跌停板幅度，5月、6月合約為掛盤基準價的±10%，9月、12月合約為掛盤基準價的±20%。

滬深300股指期貨合約交易手續(xù)費暫定為成交金額的萬分之零點五，交割手續(xù)費標準為交割金額的萬分之一；每個交易日結(jié)束后，交易所發(fā)布單邊持倉達到1萬手以上和當月(5月)合約前20名結(jié)算會員的成交量、持倉量。中金所會員單位要認真做好滬深300股指期貨合約上市交易的各項準備工作，嚴控市場風險，確保滬深300股指期貨平穩(wěn)推出和安全運行。

專家表示， 4月16日將是中國資本市場上具有里程碑意義的一天。從準備初期至今近四年的時間，股指期貨交易制度和風險控制管理體系都相當完善，人們也已經(jīng)對股指期貨的風險有了較為普遍的認識，在市場對股指期貨的認識比較理性的時候上市，股指期貨有望實現(xiàn)平穩(wěn)起步。隨著市場參與者對股指期貨產(chǎn)品的不斷熟悉，也隨著投資者對該產(chǎn)品的認識不斷加深，其功能作用必將得到逐步發(fā)揮。

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