劉昊

股指期貨已經(jīng)正式上市交易，在滬深300指數(shù)期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間進(jìn)行套利具備了可操作的條件。據(jù)了解，已有專(zhuān)業(yè)投資者開(kāi)始考慮布局滬深300指數(shù)相關(guān)的基金產(chǎn)品，結(jié)合股指期貨合約構(gòu)建期現(xiàn)投資組合，進(jìn)而捕捉套利的機(jī)會(huì)。

期現(xiàn)套利痕跡隱現(xiàn)

目前來(lái)看，利用基金做期指套利交易的模式主要有三種，一是利用開(kāi)放式指數(shù)基金進(jìn)行套利，二是在目前尚無(wú)滬深300指數(shù)ETF基金的情況下進(jìn)行其他ETF“組合”來(lái)套利，其三是借助分級(jí)指數(shù)基金進(jìn)行套利。

有關(guān)期現(xiàn)套利，基金業(yè)人士給本報(bào)記者提供了這樣的公式：期限套利收益=構(gòu)建期限套利時(shí)期合約基差的絕對(duì)值-交易成本-交易沖擊成本-資金成本-交割日現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)偏差(跟蹤誤差成本)-其他項(xiàng)?？傮w來(lái)說(shuō)，由于指數(shù)現(xiàn)貨、基金產(chǎn)品和期貨合約之間會(huì)存在一定的偏差，這也給套利帶來(lái)了一定的空間。

自股指期貨上市之后，期現(xiàn)套利的痕跡已經(jīng)有所顯現(xiàn)。首先表現(xiàn)在滬深300指數(shù)的LO F基金產(chǎn)品成交量驟增，代表指數(shù)是嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金。從原理上講，當(dāng)滬深300指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)和該指數(shù)的LO F基金出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資者可以通過(guò)買(mǎi)入此類(lèi)基金進(jìn)行套利交易。

借道上證180和深證100ETF套利

不過(guò)，相比于LO F而言，ETF可以通過(guò)T +0機(jī)制實(shí)現(xiàn)日內(nèi)套利平倉(cāng)，也是更好的套利工具。但是，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)滬深300ETF，因此其他指數(shù)ETF“結(jié)合”作為替代成了可能的選擇。

據(jù)國(guó)泰君安金融工程研究人士表示，上證180ETF與深證100ETF按一定比例組合，與滬深300指數(shù)具有很高相關(guān)度，在套利空間較大的情況下，利用兩ET F組合進(jìn)行套利具有操作性。

其分析稱(chēng)，按照市值3：1的配比用上證180ETF和深證100ETF來(lái)擬合滬深300指數(shù)，與滬深300指數(shù)具有較高相關(guān)度。股指期貨合約上市首日，這兩只ET F的成交量分別較前一日增長(zhǎng)389%、76%，其中買(mǎi)入的資金不乏套利投資者。

“中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的投資者不喜歡固定收益，而是更為喜歡杠桿。”專(zhuān)注于基金研究的招商證券研究發(fā)展中心副董事王丹妮分析道。實(shí)際上，因?yàn)榫哂幸欢ǖ母軛U效應(yīng)，分級(jí)指數(shù)基金在滬深300指數(shù)期現(xiàn)套利之中的意義也尤為凸顯。(南方都市報(bào))

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