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    股指期貨發(fā)放機(jī)構(gòu)投資者通行證 首個(gè)交割日料平穩(wěn)過渡

    2010年05月14日 22:27華夏時(shí)報(bào) 】 【打印共有評(píng)論0

    本報(bào)記者 唐君燕 熊 毅 上海報(bào)道

    5月16日,中國(guó)股指期貨正式上市交易整整一個(gè)月。與此同時(shí),市場(chǎng)也開始有聲音認(rèn)為,股指期貨是近一個(gè)月來(lái)助推大盤暴跌的元兇。

    “誰(shuí)利用股指期貨來(lái)做空市場(chǎng)呢?我想答案只能在投資者群體里找?!睎|吳期貨首席分析師馮珂表示,前期的機(jī)構(gòu)投資的缺位,是造成股指期貨助推市場(chǎng)下跌的首要原因。

    5月13日,中國(guó)金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱“中金所”)披露,已受理并批準(zhǔn)了首批套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度,這意味著券商和基金等機(jī)構(gòu)投資者正式開始踏入股指期貨交易序列。

    中金所稱,目前整體運(yùn)營(yíng)狀態(tài)運(yùn)行平穩(wěn);同時(shí),對(duì)于股指期貨的監(jiān)控,除了常態(tài)的軟件監(jiān)管、人工監(jiān)管之外,對(duì)于股指期貨,還有跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管的措施?!氨M管股指期貨運(yùn)行不久,但整體運(yùn)行平穩(wěn)。比如,目前股指期貨每秒平均交易量為兩筆,尚未發(fā)生高頻交易現(xiàn)象?!?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/hkstock/hk00218/" target="_blank" title="申銀萬(wàn)國(guó) 00218">申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明說,機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng),將會(huì)根據(jù)其入市意愿來(lái)決定入場(chǎng)資金量。其正面作用,反而會(huì)更大一些。

    機(jī)構(gòu)缺位助推暴跌

    “目前來(lái)看,股指期貨還是體現(xiàn)了股指價(jià)格發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)基本的功能,并未純粹淪為一個(gè)博弈工具?!瘪T珂在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)就明確表示,對(duì)現(xiàn)貨股票市場(chǎng)來(lái)說,股指期貨反而能平抑現(xiàn)貨市場(chǎng)的過度波動(dòng)。而眼下的股指期貨市場(chǎng),只是做了一個(gè)影子市場(chǎng),投機(jī)者都是在猜測(cè)未來(lái)股指的走向。即便是期貨走勢(shì)有些領(lǐng)先現(xiàn)貨,也只是體現(xiàn)了市場(chǎng)的想法,并沒有對(duì)現(xiàn)貨產(chǎn)生真正的影響。

    同時(shí),馮珂坦言,此輪暴跌也可以說和股指期貨相關(guān)。因?yàn)槊髅饔羞@個(gè)工具,但是機(jī)構(gòu)不能用,導(dǎo)致了基金仍出現(xiàn)貶值的惡性循環(huán)。

    據(jù)了解,這次首批獲批套期保值額度的客戶,既有特殊法人和一般法人,也有自然人。獲批的套期保值額度,既有賣出套期保值額度,也有買入套期保值額度。此前,中國(guó)金融期貨交易所已于5月7日發(fā)布《套期保值額度申請(qǐng)指南》,明確了客戶申請(qǐng)?zhí)灼诒V殿~度的具體事項(xiàng)。

    而機(jī)構(gòu)投資者的缺位,一直被認(rèn)為是股指期貨市場(chǎng)的一個(gè)短板?!肮芍钙谪洷旧碜钪饕姆?wù)對(duì)象就是機(jī)構(gòu),現(xiàn)在市場(chǎng)主體根本就沒進(jìn)來(lái),所以我們看到一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象:持倉(cāng)量非常低,但成交量卻很活躍?!瘪T珂坦言,缺位的機(jī)構(gòu)投資者其實(shí)正是平衡股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的一股中間勢(shì)力,機(jī)構(gòu)投資者若不能充分進(jìn)來(lái),則既不能增加市場(chǎng)流動(dòng)性,又缺少了避免價(jià)差過度波動(dòng)的力量。

    “這點(diǎn)從價(jià)差就能看出端倪?!瘪T珂說,價(jià)差還是比較大,這說明套利的資金依然不多。如果套利資金多的話,價(jià)差一定不會(huì)一直呈現(xiàn)2個(gè)百分點(diǎn)的情況。

    期現(xiàn)套利基差縮小

    5月12日,滬深300股指期貨四合約總成交創(chuàng)下31.5萬(wàn)手的天量,其中主力IF1005合約成交達(dá)到27.3萬(wàn)手。

    “短短一個(gè)月時(shí)間就這樣活躍,而且小資金也可以參與,真是一件好事?!瘪T珂表示,目前股指期貨單日成交量已基本穩(wěn)定在1000億元以上。

    從整個(gè)期貨市場(chǎng)規(guī)模看,當(dāng)前股指期貨市場(chǎng)的資金規(guī)模很小,可用保證金約100億元,實(shí)際交易占用的保證金僅約30億元。

    光大期貨研究所董事總經(jīng)理、綜合服務(wù)部主管張毅則告訴記者,目前運(yùn)行了一個(gè)月的股指期貨市場(chǎng),成交量已經(jīng)超過了香港的規(guī)模水平,這說明市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)足夠。后期伴隨著券商、基金等機(jī)構(gòu)的介入,持倉(cāng)量規(guī)模還會(huì)有一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)。

    數(shù)據(jù)顯示,從5月份開始,股指期貨與現(xiàn)貨的套利空間極為可觀。僅以1005合約與滬深300的收盤價(jià)計(jì)算,5月的日平均基差在57.6點(diǎn),其中5月4日的基差為56.95點(diǎn),5月6日達(dá)到了70.5點(diǎn),5月7日則為60.8點(diǎn)。

    “股指期貨的交割和商品期貨的交割有著根本的區(qū)別?!睆堃銓?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,5月21日為首個(gè)期貨合約交割日,根據(jù)目前的持倉(cāng)規(guī)模來(lái)看,估計(jì)當(dāng)日的表現(xiàn)應(yīng)該是平穩(wěn)過渡,因?yàn)楣芍钙谪洺謧}(cāng)規(guī)模依然偏小,不存在為了影響股指期貨的結(jié)算價(jià)格去影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的行情。

    從交易所制度設(shè)計(jì)上以及手續(xù)費(fèi)成本的計(jì)算上來(lái)看,可能會(huì)有不少的投資者會(huì)選擇在臨近交割日,現(xiàn)金結(jié)算交割之前選擇自主性平倉(cāng)。

    除了上市首日高開的搶眼表現(xiàn)之外,近交割月期現(xiàn)之間的基差出現(xiàn)明顯的縮小跡象也算是一個(gè)亮點(diǎn)。隨著特殊法人機(jī)構(gòu)的開戶和交割日的臨近,原先期現(xiàn)之間存在的一些偏向,都能得到校正。

    在期貨領(lǐng)域人士眼里,上市僅一個(gè)月的股指期貨遠(yuǎn)沒有影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)大勢(shì)力。

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    作者:    編輯: zhangzj
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