文/記者 吳倩

三季度，加速?zèng)_高后單邊下跌繼而振蕩調(diào)整的股市使基金的專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)盡顯，其間主動(dòng)型股票基金的平均凈值跌幅只有大盤的一半。然而，讓部分基金持有人郁悶的是，眼看著別人的基金都較大盤抗跌，自己投資的基金“跳水”速度卻遠(yuǎn)快于大盤。

明明沒有滿倉操作，卻緣何“跳水”速度還遠(yuǎn)快于大盤？盡管基金三季報(bào)尚未公布，但也無阻我們從今年以來基金掌舵者操作中的蛛絲馬跡來一窺究竟。

典范一：寶盈泛沿海跌幅為大盤近三倍

“寶盈泛沿海近期跌幅第一名，漲幅倒數(shù)第一名。買入2年多還虧50%?！薄?600多點(diǎn)是5角多?，F(xiàn)在2900多點(diǎn)還是5角多？”在忍受了兩個(gè)季度寶盈泛沿海的落后業(yè)績(jī)后，隨著三季度的業(yè)績(jī)落定，基金吧中這樣的抱怨?jié)M目皆是。

寶盈泛沿海可謂三季度賠錢基金典范中的典范。

三季度，寶盈泛沿海增長在所有454只開放式基金中排名倒數(shù)第一。第三季度，上證綜合指數(shù)的下跌幅度為6.08%， 同類型的154只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?3.01%，而寶盈泛沿海同期凈值跌幅高達(dá) 17.72%，跌幅是大盤的近三倍，更是同類基金平均跌幅的5倍有多。

不得不多嘆一聲的是，寶盈泛沿海并不孤單。在其位列標(biāo)準(zhǔn)股票基金“賠錢榜”首位的同時(shí)，同門師兄弟寶盈鴻利收益則榮登混合偏股基金“賠錢榜”冠軍。

三季度，寶盈鴻利收益在72只混合偏股基金中凈值跌幅最大，在所有454只開放式基金中排名倒數(shù)第二，其間，該基金凈值下跌了15.41%，同期72只同類基金平均凈值跌幅僅為2.59%。

賠錢“秘技”猜測(cè)：頻頻踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏

低點(diǎn)畏懼、高位追漲，頻頻踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏導(dǎo)致這同門兩兄弟一步錯(cuò)步步錯(cuò)，今年以來業(yè)績(jī)始終不振。

在今年以前成立的286只偏股型基金中，寶盈鴻利收益無疑是最不走運(yùn)的基金之一。該基金前三季度凈值增長率僅有1.61%，在所有老基金中排名倒數(shù)第一。而寶盈泛沿海前三季度凈值增長率也只有18.79%，在同期可比的主動(dòng)型股票基金中排名倒數(shù)第五。

“寶盈系的基金操作不夠靈活，今年市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)的時(shí)候，他們還堅(jiān)持熊市思維，而市場(chǎng)到了高位，他們又迫于壓力加倉，正好碰到跳水，所以損失較重?！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩熃惔褐赋?。

以寶盈泛沿海為例，根據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)，在去年年底A股底部，該基金的股票倉位僅有2.51%；今年一季度，在滬深300指數(shù)快速上漲了近40%之后，它的股票倉位也仍然維持在4.02%的極限低位。雖然季報(bào)數(shù)據(jù)顯示該基金在今年二季度末的股票倉位大幅上升至74.6%，但它同期的收益僅有4.44%。

業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，以較高倉位僅取得極低的收益，比較可能的情形是該基金二季度間絕大部分時(shí)間仍然接近空倉，直至二季度末才驟然提高倉位。也就是說，寶盈鴻利收益極有可能是在 3000點(diǎn)附近大舉加倉的。

典范二：天弘精選混合成立四年三年業(yè)績(jī)倒數(shù)

與寶盈系的上述兩只基金相似，上半年業(yè)績(jī)不佳而三季度仍然未能“脫困”的基金還有不少，天弘精選混合是其中的一大典型。

天弘精選混合亦在三季度“賠錢基金榜”上名列前茅。根據(jù)銀河證券基金研究中心分類，三季度，天弘精選混合在可比的42只靈活配置基金中排名倒數(shù)第二，單季凈值跌幅10.39%，跌幅超過大盤4個(gè)百分點(diǎn)。

“該基金長期歷史業(yè)績(jī)落后，公司投研實(shí)力較弱，建議保持謹(jǐn)慎?！睂?duì)于天弘精選混合有基金研究機(jī)構(gòu)如是評(píng)價(jià)。如果說上述寶盈系兩基金是今年不幸“敗走麥城”，天弘精選混合的落敗則有更長的歷史可考。

根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，截至9月25日，天弘精選混合在同類可比的33只靈活配置型基金中排名倒數(shù)第一，凈值增長率僅為19.57%，同期上證綜合指數(shù)上漲了近56%。

而好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，天弘精選成立于2005年10月，該基金在2006年、2007年同類基金排名中分別為倒數(shù)第一、倒數(shù)第四。2008年排名情況有所好轉(zhuǎn)，在同類基金中排名前1/2，但可惜凈值也下跌了50.3%。

賠錢“秘技”猜測(cè)：短線波段操作頻繁

根據(jù)已公開的季報(bào)數(shù)據(jù)，天弘精選混合在今年前兩個(gè)季度末的行業(yè)配置與重倉股基本踏中了市場(chǎng)熱點(diǎn)。

第一季度天弘精選超配了機(jī)械設(shè)備儀表、金融保險(xiǎn)業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)在一季度分別上漲了51.78%、62.99%。在二季度超配了金融保險(xiǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)在二季度漲幅分別為25.27%、49.71%。

捕捉到了市場(chǎng)熱點(diǎn)，但業(yè)績(jī)?yōu)楹我廊坏箶?shù)？

有專業(yè)人士分析認(rèn)為，這有可能是追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)所致。由于今年年初A股反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁，并且熱點(diǎn)輪換速度較快，許多機(jī)構(gòu)都不能捉住市場(chǎng)變換的速度，頻繁操作很容易高買低賣招致?lián)p失。

根據(jù)公開的半年報(bào)及年報(bào)數(shù)據(jù)，天弘精選混合的短線波段操作可謂十分頻繁。

今年的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天弘精選今年上半年的換手率為346.70%，在203只股票型基金中換手率排名第15位。而翻看過去的年報(bào)，天弘精選的股票投資換手率也一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金平均水平。

調(diào)查

基金2009年三季報(bào)小調(diào)查

1.三季度指數(shù)基金集體受傷，您將如何操作：
		逢低建倉指數(shù)基金
		逢低定投指數(shù)基金
		贖回，換其他品種
		不確定，姑且觀望

2.三季度基金普遍減倉換股，您如何看后市：
		看漲，把握冬播時(shí)機(jī)
		看淡，四季度無行情
		不確定，短期暫觀望

3.您如何評(píng)價(jià)您所持基金前三季的業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
		非常滿意，總體收獲頗豐
		跑贏大盤，只要有賺就好
		不滿意，踏錯(cuò)節(jié)拍選錯(cuò)基
		不幸被套，不知何去何從
		選好基，不在意短期起伏

4.您認(rèn)為基金倉位是否真實(shí)反映其后市觀點(diǎn)：
		能，倉位已說明一切
		數(shù)據(jù)滯后，只是參考
		不能，基金后知后覺
		不確定，跟著感覺走

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基金2009年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告

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