早報(bào)記者 肖莉

經(jīng)歷大幅暴跌后，基金中報(bào)先后出臺(tái)，各路基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的分歧異常明顯?；鹗袌?chǎng)中的“一南一北”兩大主力——易方達(dá)基金和華夏基金，成為看多者和看空者的代表。按照華夏基金投資副總監(jiān)、華夏復(fù)興基金經(jīng)理孫建冬的看法，市場(chǎng)似乎已經(jīng)走到了頂部；而易方達(dá)投資總監(jiān)陳志民的觀點(diǎn)是，今年下半年A股市場(chǎng)仍將處于震蕩上升格局。

事實(shí)上，不少基金公司仍然堅(jiān)持看多，其看多的理由也很簡(jiǎn)單：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)好轉(zhuǎn)，流動(dòng)性此時(shí)如出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能毀于一旦，在此情況下，上市公司盈利會(huì)對(duì)估值形成支持，貨幣政策保持穩(wěn)定性仍然會(huì)是主線，“以前樂觀的基礎(chǔ)都還在，為什么跌一跌就全部否定了呢？”

看多的基金經(jīng)理，無法理解轉(zhuǎn)向者的投資邏輯。

華夏基金孫建冬：市場(chǎng)已經(jīng)見頂

對(duì)于下半年走勢(shì)，孫建冬給出的判斷是，下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇加速階段，投資增速加快，鋼鐵等投資品的價(jià)格會(huì)有一個(gè)飛速拉升的過程。由于資產(chǎn)泡沫在前、PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))上升居中、CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))在后，而宏觀政策的著眼點(diǎn)更聚焦于CPI與就業(yè)，因此經(jīng)濟(jì)的過熱與大力度調(diào)控似不可避免。

對(duì)于政策調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)，孫建冬稱：“估計(jì)最遲至四季度，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)有明顯調(diào)整?？紤]到市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)利潤(rùn)的樂觀預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在前面，因此市場(chǎng)的高點(diǎn)應(yīng)該在政策調(diào)整點(diǎn)之前，下半年的市場(chǎng)將演變成為預(yù)期與情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)。”

二季度初，孫建冬確定了資產(chǎn)泡沫將推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性持續(xù)復(fù)蘇的判斷，據(jù)此，其拋售了主題投資類股票，大幅度減持了醫(yī)藥等防御性的股票及與內(nèi)需相關(guān)性小的中游制造業(yè)股票，最大限度地增持了受益于內(nèi)需復(fù)蘇的地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、煤炭等行業(yè)的股票。

易方達(dá)陳志民：仍具備上漲動(dòng)力

而經(jīng)歷多個(gè)熊牛市場(chǎng)的陳志民，則在暴跌后仍對(duì)今年下半年的市場(chǎng)充滿信心。

對(duì)于下半年市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，陳志民指出，預(yù)計(jì)今年上半年宏、微觀明顯背離的局面在下半年將大為改觀，企業(yè)盈利水平和ROE(凈資產(chǎn)收益率)將比上半年出現(xiàn)明顯提升，盈利預(yù)測(cè)有不斷上調(diào)可能。

基于上述判斷，陳志民稱，預(yù)計(jì)今年下半年A股市場(chǎng)仍將處于震蕩上升格局。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化仍將較為明顯，對(duì)國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)和行業(yè)數(shù)據(jù)的敏感度將較高。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期的金融服務(wù)、資產(chǎn)資源板塊可能繼續(xù)受到市場(chǎng)追捧；前期漲幅較小的中游制造業(yè)和優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，一旦其業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，有可能出現(xiàn)較為明顯的補(bǔ)漲行情。

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