國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān) 張劍輝

自去年以來，小盤股到大盤股“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”成了市場(chǎng)爭(zhēng)論的熱點(diǎn)，但從市場(chǎng)表現(xiàn)看，小盤股的行情今年以來仍在持續(xù)，小盤股與大盤股之間的估值差距仍然處于史上高位。大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換似乎在等待一個(gè)契機(jī)，而近日的兩大金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)——股指期貨、融資融券的相關(guān)規(guī)則陸續(xù)出臺(tái)，被業(yè)內(nèi)視為將是催化大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的契機(jī)。國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，這兩項(xiàng)政策會(huì)帶來藍(lán)籌股的配置行情，一旦藍(lán)籌行情啟動(dòng)，對(duì)于以大盤藍(lán)籌為投資標(biāo)的的基金將會(huì)帶來超額收益。

金融創(chuàng)新引發(fā)配置行情

張劍輝認(rèn)為，從金融創(chuàng)新對(duì)部分藍(lán)籌板塊的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來看，融資融券、股指期貨使得券商板塊直接受益，對(duì)券商增加利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入都有促進(jìn)作用；同時(shí)，對(duì)銀行業(yè)來講，從長(zhǎng)期來看，隨著融資融券規(guī)模的擴(kuò)大以及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開展，都將給銀行提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另外，股指期貨對(duì)于提升期貨或相關(guān)公司的業(yè)績(jī)更是不言而喻。

他預(yù)計(jì)，藍(lán)籌股在股指期貨、融資融券推出之前的配置性需求將加大，且從長(zhǎng)期來看藍(lán)籌股不僅僅是作為組合基本配置，還將作為避險(xiǎn)工具的有效運(yùn)用而被戰(zhàn)略性的持有，權(quán)重大的指數(shù)成份股越來越受到重視。

藍(lán)籌股基本面向好趨勢(shì)明顯

除去政策刺激，張劍輝認(rèn)為，金融、地產(chǎn)等板塊的基本面，也給藍(lán)籌行情很好的支撐，首先，人民幣升值及加息預(yù)期等因素的作用下，銀行向好趨勢(shì)明顯。張劍輝認(rèn)為，近期調(diào)整準(zhǔn)備金率主要目的是收縮銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)銀行基本面如放貸能力、盈利能力的影響不大。中期來看，貨幣政策趨緊與加息預(yù)期下，對(duì)銀行業(yè)績(jī)彈性最大的息差具備上升基礎(chǔ)，同時(shí)人民幣升值預(yù)期下及同業(yè)收益率上升趨勢(shì)下，銀行同業(yè)資產(chǎn)活躍度增加，股份制銀行有望出現(xiàn)生息資產(chǎn)增速大幅高于貸款增速的情況。在“量?jī)r(jià)齊升”格局中，銀行股目前普遍11-13倍2010年P(guān)E估值水平具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于目前調(diào)整力度較大的房地產(chǎn)行業(yè)，張劍輝認(rèn)為調(diào)控的政策意在抑制投資投機(jī)性購(gòu)房需求，通過抑制投資需求來使房?jī)r(jià)平穩(wěn)對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利，這更能夠延長(zhǎng)行業(yè)的上升期，另外政府對(duì)繼續(xù)支持居民自住和改善型住房消費(fèi)的態(tài)度并沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變。調(diào)控政策將起到一定抑制房?jī)r(jià)的作用，但同時(shí)房?jī)r(jià)越早得到抑制行業(yè)的發(fā)展才能夠越平穩(wěn)，地產(chǎn)股亦會(huì)有系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)。在房?jī)r(jià)平穩(wěn)后地產(chǎn)的輿論和政策環(huán)境才能得到好轉(zhuǎn)，投資者才會(huì)把注意力由政策預(yù)期回歸至地產(chǎn)股的基本面上。盡管這一契機(jī)的出現(xiàn)仍需一段時(shí)間。

可留意藍(lán)籌基金

張劍輝建議投資者關(guān)注滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金，他認(rèn)為，從股指期貨、融資融券金融創(chuàng)新的角度來看，無論是從階段性配置需求還是藍(lán)籌板塊的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來說，都有可能使得滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)成份股獲益。

他指出，從最新公布的融資融券標(biāo)的范圍來看，滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金的56只成份股中共有24只股票入圍標(biāo)的股票，占據(jù)指數(shù)的權(quán)重約50%。從海外市場(chǎng)來看，在股指期貨推出之前，權(quán)重成份股也會(huì)出現(xiàn)一定的價(jià)值溢價(jià)。作為滬深300指數(shù)成份股的重要組成部份——占據(jù)約40%權(quán)重且以大盤股為主的滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)成份股有望獲得溢價(jià)。

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