《投資者報》特約撰稿人 常陽

2009年寶盈基金遭遇著成立以來業(yè)績最差的年份，投資總監(jiān)管理基金往往是公司的業(yè)績龍頭，但截至12月18日，寶盈基金投資總監(jiān)陸萬山管理2只基金都處于同類基金的倒數(shù)；按銀河證券基金研究中心分類標準，寶盈泛沿海位于標準股票型基金倒數(shù)第1、寶盈鴻利收益位列偏股混合型基金倒數(shù)第1。

2009年兩只基金份額從70億份縮減到60億份，落入這個局面的主要原因是在今年上漲中投資總監(jiān)陸萬山仍舊維持熊市思維模式。

保守策略踏空1季度

陸萬山2008年12月下旬開始接手管理寶盈鴻利收益，這是一個相當合適的低點，但一接手他就對基金采取了傷筋動骨的大減倉，前任基金經(jīng)理股票倉位54%，2008年底時僅剩下2.51%，此時持有股票類資產(chǎn)只有冠農(nóng)股份60萬股。

2008年底A股市場從底部開始上漲的態(tài)勢初步顯現(xiàn)，股票型基金大部分加倉，混合型基金基本停止了減倉的操作。此時，寶盈鴻利收益卻特立獨行，將股票倉位降到最低，這樣低的股票倉位當然招來市場的“懲罰”。

2009年一季度末，低倉位的劣勢盡顯，按照銀河基金研究中心分類標準，在偏股混合型基金中寶盈鴻利的收益在可比60只基金中倒數(shù)第8，凈值漲幅較第1名相差20個百分點。這個季度末股票倉位微升到4.02%，只有冠農(nóng)股份、鹽湖鉀肥兩只股票。

就在寶盈鴻利收益裹足不前時，其它基金感覺到市場熱浪并開始加倉，股票倉位在一個季度內(nèi)提高了10個百分點到70%，寶盈鴻利收益卻更像是一只債券型基金持有的股票倉位，甚至不少債券型基金的股票倉位也超過了該基金。

在管理寶盈鴻利如此差的業(yè)績情況下，今年3月2日，寶盈基金公司再度委派陸萬山接管寶盈泛沿海股票型基金。對于寶盈泛沿海他雖然沒有像在寶盈鴻利那樣大減倉，但仍然將這只股票型基金維持在原有的低倉位。

寶盈泛沿海前任經(jīng)理也踏空了2008年底開始的反彈行情，只維持了基金合同規(guī)定的最低倉位61%。

從陸萬山接手到季度末的20個交易日，他完全有機會調(diào)整股票倉位。寶盈泛沿海的股票最高倉位可以到95%，與接手時的倉位相比存在34%加倉空間，可是陸萬山僅增加了0.4個百分點，而同期股票型基金增加了8個百分點到80%。截至3月27日，在153只可比基金中排名第61，處于中等水平。

一季度季報中，陸萬山也坦陳操作策略偏于保守，準備在二季度時采取進取的策略。

錯增倉金融地產(chǎn)股

2009年第二季度，陸萬山對兩只基金做了巨大努力，股票倉位在季度末時增加到最高值，寶盈泛沿海增到95%，寶盈鴻利收益調(diào)至75%，這樣做從策略上看是正確的，為何業(yè)績也沒有大翻身呢？

主要原因是陸萬山在個股選擇時存在較大失誤。這時候，一些聰明的基金開始建倉汽車、電器股，他卻增倉已經(jīng)熱門一段的股票如金融地產(chǎn)，這兩個行業(yè)的股票已經(jīng)大幅上漲，對于已建倉者是好事，可是對于寶盈基金這樣的新建倉者顯然是壞事。

這期間，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益金融保險股倉位達40%、33%，都超過了市場標準配置，也高于股票型基金的配置；房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)達19%、15%，兩個行業(yè)內(nèi)的股票倉位超過了兩基金股票倉位的一半。

寶盈泛沿海的10只重倉股中，有8只銀行股，1只保險股，1只房地產(chǎn)股；寶盈鴻利收益前10大重倉股中有建設銀行、中國平安等7只銀行保險股，金地集團、保利地產(chǎn)2只地產(chǎn)股。

這樣將資金集中配置到一個行業(yè)中，稱為“押寶”更加確切。如果說金融保險股還享受到一段上漲，房地產(chǎn)股后續(xù)暴跌則使寶盈兩基金凈值雪上加霜。

這個季度末，寶盈鴻利收益仍舊是毫無懸念地排在倒數(shù)第1，寶盈泛沿海排名由中游到了下游，排名第94名，比季度初又下降了33個位次。2009年8月初，滬深兩市創(chuàng)新高后開始下跌，抱著熊市思維的陸萬山這個季度內(nèi)迅猛減倉。兩只基金都下降了30多個百分點，寶盈泛沿海又降到了最低倉位。

截至12月18日，寶盈泛沿海、寶盈鴻利收益在同類型基金中墊底。寶盈鴻利收益凈值上漲4.02%，尚不及偏股型基金的冠軍105.53%的零頭。寶盈泛沿海凈值增長27.77%，遠低于同期大盤漲幅，也低于業(yè)績比較基準；截至12月21日，陸萬山管理的這兩只基金的單位凈值始終沒有回到8月初的高點。

連續(xù)3季度凈贖回

寶盈泛沿海2008年底時擁有26.9萬戶基金持有人，到了2009年6月底，大約有1.5萬戶贖回退出，寶盈鴻利收益投資者年初有5.77萬戶，到2009年6月底有5.58萬戶，持有人減少了1900戶。

兩只基金持有人合計減少1.69萬戶，到6月底持有兩只基金合計30萬戶。這些人在年底看到自己持有基金業(yè)績增長墊底，會后悔沒有當初果斷贖回，繼續(xù)幻想著基金能時來運轉。兩只基金凈值增長靠后不僅讓公眾投資者懊惱，基金公司內(nèi)部員工兩只基金合計持有341萬份，他們和公眾投資者一起處于無奈的境地。

寶盈泛沿海份額有57億份，由于凈值增長落后，失去耐心的投資者選擇了贖回，連續(xù)3個季度凈贖回后，截至3季度末份額只剩下49億份；寶盈鴻利收益同期份額也從13億縮減到11億。兩只基金合計凈值縮水了10億份。

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