新快報(bào)記者 強(qiáng)燕

剛過(guò)去的2009年成為了股市大豐收的一年，股票型基金也打了個(gè)翻身仗。統(tǒng)計(jì)顯示，有12只股票型基金全年回報(bào)率翻倍，平均起來(lái)，股票型基金的回報(bào)達(dá)到69.72%。不過(guò)，財(cái)經(jīng)網(wǎng)等日前披露的調(diào)查卻顯示，2009年不少基民卻并未因此賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

這項(xiàng)由INTAGE 集團(tuán)聯(lián)恒市場(chǎng)研究公司實(shí)施的針對(duì)北、上、廣三地投資者的調(diào)查顯示，受訪基民中合計(jì)有30%的基民虧損，其中15%的人虧損在10%以上，有24%的基民持平，32%的基民收益在10%以?xún)?nèi)，而收益高于10%的合計(jì)只有14%，其中收益在30%以上的竟然只有1%，總平均收益率竟然只有1.2%。

為何會(huì)出現(xiàn)這樣大的落差？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是基民的兩大決策失誤導(dǎo)致的，一是擇時(shí)，一是擇基。一些基民自我反思時(shí)表示，年初反彈時(shí)恐懼，導(dǎo)致過(guò)早贖回；而年中時(shí)追漲買(mǎi)基金也是其回報(bào)不佳的主要原因。本期《理財(cái)寶典》就此進(jìn)行討論，希望有助投資者在新的一年里獲得更好的回報(bào)。

基民故事

頻繁換基反被套

資深基民吳小姐2005年就開(kāi)始投資基金了，幾年下來(lái)她買(mǎi)賣(mài)的基金達(dá)數(shù)十只，總結(jié)下來(lái)，給她帶來(lái)最多回報(bào)的基金是她幾年來(lái)未贖回的那只“不算漂亮的”基金。

2005年底，在朋友的鼓動(dòng)下，吳小姐買(mǎi)了一只封閉式基金——基金科瑞，但拿了沒(méi)多久，在2006年2月份就賣(mài)出了，小賺了一把。然后開(kāi)始關(guān)注開(kāi)放式基金,2006年5月，在一家券商申購(gòu)費(fèi)2折的優(yōu)惠下，選擇了離家較遠(yuǎn)的那家券商開(kāi)戶(hù)買(mǎi)了5萬(wàn)元新發(fā)的廣發(fā)優(yōu)選基金。當(dāng)時(shí)，為了安全，她設(shè)置了一個(gè)新密碼，結(jié)果不久忘記了密碼。但卻因?yàn)槿绱?，令她總算有一只獲利還不錯(cuò)的基金。

自2006年下半年開(kāi)始，吳小姐先后通過(guò)銀行渠道買(mǎi)了華夏回報(bào)、中銀中國(guó)、博時(shí)平衡、博時(shí)裕富、興業(yè)可轉(zhuǎn)債、華安中國(guó)A股等多只基金，不過(guò)，買(mǎi)了之后不久就覺(jué)得手上的基金表現(xiàn)不好，稍微賺了一點(diǎn)就贖回來(lái)，到2007年三四季度，她把手上的基金全部換成了指數(shù)基金——易方達(dá)上證50基金和融通深100基金，當(dāng)時(shí)股指已經(jīng)漲得非常高，但鑒于之前指數(shù)基金的表現(xiàn)非常搶眼，她也沒(méi)考慮太多就做了這樣的轉(zhuǎn)換。由于當(dāng)時(shí)還追加了一些資金，在市場(chǎng)大跌時(shí)又不愿意止損，也沒(méi)錢(qián)補(bǔ)倉(cāng)，結(jié)果到現(xiàn)在她在這兩只基金上還沒(méi)有解套。

另外，吳小姐還進(jìn)行了基金定投，不過(guò)，開(kāi)始的時(shí)間也太晚。2007年初開(kāi)始，她選擇了之前表現(xiàn)不錯(cuò)的景順長(zhǎng)城旗下的景順鼎益做定投，在2007年越買(mǎi)越高，2008年雖然也堅(jiān)持定投，但2009年初因?qū)υ摶鸬谋憩F(xiàn)較失望就停止了定投，目前也未能回本。

2008年的大跌讓吳小姐對(duì)市場(chǎng)非?？謶郑?009年3月市場(chǎng)振蕩時(shí)，她贖回了部分指數(shù)基金轉(zhuǎn)而投資到債券型基金上。到2009年二季度市場(chǎng)一路向上時(shí)，她又猶猶豫豫，用很少的資金投了多只新發(fā)基金，當(dāng)這些新基金打開(kāi)時(shí)，只要有錢(qián)賺，她就贖回，然后再選新基金。一年折騰下來(lái)，基金帶來(lái)的回報(bào)自然不多。不過(guò)，不久前她接到的那家券商電話(huà)讓她略感欣慰：她5萬(wàn)元買(mǎi)的廣發(fā)優(yōu)選市值已經(jīng)11萬(wàn)元多了。

【決策失誤一】跌時(shí)不買(mǎi)漲時(shí)追

應(yīng)對(duì)方法：逆市場(chǎng)預(yù)期入市或定投

基民決策失誤之一是擇時(shí)，即喜歡選擇入市的時(shí)機(jī)。雖然基金業(yè)已經(jīng)有經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：基金難發(fā)時(shí)往往會(huì)有較好業(yè)績(jī)，基金好買(mǎi)時(shí)往往難有超額收益，但投資者往往仍然會(huì)“在別人恐懼時(shí)恐懼，在別人貪婪時(shí)貪婪”。

2008年的大跌之后，包括眾多機(jī)構(gòu)投資者對(duì)2009年的股市預(yù)期都非常謹(jǐn)慎，普通投資者更難對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)作出正確判斷，這時(shí)候恐懼成為主導(dǎo)力量，不敢買(mǎi)基金。來(lái)自中國(guó)證券登記結(jié)算中心的統(tǒng)計(jì)顯示，1月份股指在2000點(diǎn)之下振蕩時(shí)，基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)僅56393戶(hù)。當(dāng)指數(shù)逐步向上時(shí)，投資者的信心也開(kāi)始高漲，從2月份起基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)開(kāi)始逐步增加，2月份為144660戶(hù)，3月份增加到20萬(wàn)戶(hù)以上，4月份的振蕩讓投資者開(kāi)始猶豫，4、5兩月的新增開(kāi)戶(hù)數(shù)又回到20萬(wàn)戶(hù)以下，到了6、7月份指數(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)單邊上行態(tài)勢(shì)的時(shí)候，市場(chǎng)信心開(kāi)始爆棚，投資者跑步入場(chǎng)，基金新增開(kāi)戶(hù)數(shù)大幅增加，6月份新增開(kāi)戶(hù)數(shù)比5月份增加了近8成，7月份新增開(kāi)戶(hù)數(shù)更是超過(guò)45萬(wàn)戶(hù)。當(dāng)時(shí)新發(fā)的基金遭到瘋狂搶購(gòu)，出現(xiàn)數(shù)只百億基金。不過(guò)，盲目追高是有代價(jià)的，從2009年新發(fā)基金的回報(bào)看，這些在年中參與搶購(gòu)的投資者目前為止收益并不樂(lè)觀。

不過(guò)，要做好入市時(shí)機(jī)的選擇是極其困難的。像2007、2008、2009年的市場(chǎng)實(shí)際上都是超出幾乎所有投資者預(yù)期的，漲起來(lái)驚人，跌起來(lái)也嚇人。對(duì)這種超預(yù)期的市場(chǎng)，晨星(中國(guó))研究中心的研究員厲海強(qiáng)表示，有兩種策略可以應(yīng)對(duì)：一是在市場(chǎng)悲觀的時(shí)候入市，但這需要膽識(shí)和勇氣；二是采用定期定額投資計(jì)劃，這樣就不用跟市場(chǎng)預(yù)期去博弈。

【決策失誤二】跟著發(fā)行熱點(diǎn)選基金

應(yīng)對(duì)方法：建立低風(fēng)險(xiǎn)中回報(bào)基金組合

從2009年的新增基金開(kāi)戶(hù)情況看，還是有不少投資者選對(duì)了入市時(shí)機(jī)，不過(guò)，即便如此，也不一定能獲得較好收益，因?yàn)檫€有個(gè)基金品種選擇的問(wèn)題。

2009年大盤(pán)上漲超過(guò)70%，可謂是一個(gè)股市大年，在這種情況下，如果配置過(guò)多的債券型基金、保本基金甚至貨幣市場(chǎng)基金，整體回報(bào)自然難有提高。但實(shí)際上，2009年初有不少投資者選擇了債券型基金。在2008年股市大跌的情況下，債券型基金表現(xiàn)非常亮麗，整體實(shí)現(xiàn)盈利，成為市場(chǎng)最熱的品種。2009年初股市走向不明時(shí)，發(fā)行債券型基金也成為基金公司的選擇，當(dāng)時(shí)發(fā)行的基金均以債券型為主，在代銷(xiāo)渠道的積極推動(dòng)下，投資者自然也跟著熱點(diǎn)選基金。但除了較早發(fā)行的一些債基獲得了5%以上的回報(bào)外，大部分債基的收益只跑贏了一年期定存，部分債基甚至出現(xiàn)了虧損。

而隨著股市持續(xù)向好，指數(shù)基金又大行其道，2009年發(fā)行的指數(shù)基金數(shù)量超過(guò)過(guò)去10年的總和。雖然在上半年單邊上漲市道中，指數(shù)基金表現(xiàn)較好，但在8月之后的振蕩市中，指數(shù)基金的表現(xiàn)就較許多主動(dòng)型基金遜色不少。從2009年上半年和2009年全年的基金業(yè)績(jī)回報(bào)排名也顯示，指數(shù)基金的整體表現(xiàn)排名全年不如上半年。而不少投資者在年中贖回老基金、追新發(fā)的熱點(diǎn)基金也導(dǎo)致其年度投基收益受到拖累。

顯然，要想獲得較好回報(bào)，未必要跟著基金發(fā)行的熱點(diǎn)走。從過(guò)往的歷史看，就基金大類(lèi)來(lái)看，也存在“牛不過(guò)三年”的現(xiàn)象，就個(gè)別基金品種看，三年下來(lái)能保持中上水平的業(yè)績(jī)的基金更屈指可數(shù)。但就年化回報(bào)看，不少表現(xiàn)并不突出的基金中長(zhǎng)期回報(bào)卻很可觀。因此，一位已經(jīng)投身于私募的知名基金經(jīng)理就指出，投資最重要的是要獲取復(fù)利，所以風(fēng)險(xiǎn)一定要控制好，長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)定的中等回報(bào)遠(yuǎn)超過(guò)不穩(wěn)定的高額回報(bào)，“低風(fēng)險(xiǎn)中回報(bào)，長(zhǎng)期下來(lái)復(fù)利會(huì)嚇人一跳”。

鏈接

數(shù)據(jù)顯示：長(zhǎng)期養(yǎng)基才能賺錢(qián)

2008年市場(chǎng)的大跌令不少投資者好不容易樹(shù)立起來(lái)的長(zhǎng)期投資理念轟然倒塌，不過(guò)，截至2009年12月31日的晨星(中國(guó))數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)2007年以來(lái)的大起大落，當(dāng)初一次性買(mǎi)入并持有到現(xiàn)在的投資者仍獲得豐厚的回報(bào)。從這個(gè)角度看，基金的持有時(shí)間比較關(guān)鍵。晨星(中國(guó))研究中心的研究員厲海強(qiáng)就表示，“長(zhǎng)期投資”不是空洞的說(shuō)教，跨越一個(gè)以上完整的牛熊周期，投資風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)會(huì)小得多。

按晨星(中國(guó))的分類(lèi)，成立滿(mǎn)三年的約80只股票型基金中年化回報(bào)最低的為7.04%，其余的都在兩位數(shù)之上，且大部分基金的年化回報(bào)超過(guò)同期上證指數(shù)(約為15%)的表現(xiàn)。指數(shù)基金中僅華夏中小板ETF和深圳100ETF的年化回報(bào)超過(guò)30%，主動(dòng)投資的股票型基金中，年化回報(bào)在30%以上的則達(dá)9只，其中包括中信紅利、華安宏利、交銀成長(zhǎng)等持續(xù)表現(xiàn)較好的基金，這些基金雖然并沒(méi)有在年度排名中進(jìn)入前10名，但每年的表現(xiàn)較穩(wěn)定，中長(zhǎng)期的回報(bào)反而高過(guò)某些在年度排名中曇花一現(xiàn)的“千里馬”基金。

在激進(jìn)配置型基金中，華夏大盤(pán)、華夏紅利遙遙領(lǐng)先，年化回報(bào)分別達(dá)66.23%和43.70%，不過(guò)，這樣的基金對(duì)絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)只能欣賞，因?yàn)樗鼈兌紩和Ｉ曩?gòu)了。在這類(lèi)基金中也不乏不十分冒尖但長(zhǎng)跑能力過(guò)人的基金，比如大摩資源優(yōu)選、中銀中國(guó)、興業(yè)趨勢(shì)、華寶多策略、易方達(dá)策略成長(zhǎng)等。在標(biāo)準(zhǔn)混合型基金中，除華夏回報(bào)外，像華寶消費(fèi)品、華安寶利、廣發(fā)穩(wěn)健、金鷹優(yōu)選、鵬華行業(yè)成長(zhǎng)、信誠(chéng)四季紅、中信經(jīng)典、銀河穩(wěn)健等也都是持續(xù)表現(xiàn)較好的基金，它們都為投資者帶來(lái)了超過(guò)20%的年化回報(bào)，不僅戰(zhàn)勝了CPI，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了GDP，讓投資者很好地分享了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。

數(shù)據(jù)還顯示，即使一些看起來(lái)“跑得很慢”的基金也給投資者帶來(lái)了不俗的年化回報(bào)。在保守混合型基金中，年化回報(bào)最低的也有14.15%，與上證指數(shù)的表現(xiàn)非常接近，表現(xiàn)最好的興業(yè)可轉(zhuǎn)債年化回報(bào)率則高達(dá)32.29%，超過(guò)很多股票型基金，股票倉(cāng)位相對(duì)較低的泰達(dá)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算牛市凈值增長(zhǎng)不高，但其熊市跌得比別人少，年化回報(bào)也高達(dá)25.32%。

甚至債券型基金在過(guò)去三年也有較好的年化表現(xiàn)，在11只成立滿(mǎn)三年的激進(jìn)債券型基金(即可以不超過(guò)20%資產(chǎn)投資權(quán)益類(lèi)品種)中，有6只的收益率超過(guò)10%，占了一半多。

當(dāng)然，過(guò)去不代表未來(lái)，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。不過(guò)，從過(guò)去三年的情況看，找一個(gè)能長(zhǎng)期保持在中上水平的基金組合還是可行的。

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