□本報記者 徐國杰 上海報道

針對明年的A股市場，農(nóng)銀匯理基金公司認為，一方面，經(jīng)濟復蘇支持的資本市場處于十字路口，另一方面資本市場流動性充裕度下降，精選個股更為重要，在這個背景下，預計明年資本市場整體指數(shù)的表現(xiàn)將相對平淡，自下而上的精選個股則顯得更為重要。

2009年以來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇，尤其是中國經(jīng)濟強勁反彈，滬深300指數(shù)漲幅也近翻番。不過，就目前的時點判斷，農(nóng)銀匯理基金認為，2010年出口的因素依然很不確定，而投資拉動能否持續(xù)，現(xiàn)在也頗受爭議。在這種情況下，明年的消費能否成為拉動經(jīng)濟的新動力，顯得至為關(guān)鍵。如果2010年消費不能快速增長，中國經(jīng)濟將面臨缺乏新動力的風險。

展望2010年資本市場的流動性，農(nóng)銀匯理基金認為其充裕程度相比今年將有所下降，但總量仍將維持經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)步復蘇。充裕度下降的內(nèi)部原因包括銀監(jiān)會對銀行資本充足率的限制，以及央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向。潛在外部因素包括美元反彈以及海外實體經(jīng)濟吸引力的上升。2008年危機爆發(fā)以來，降息浪潮席卷全球，尤其是美國的聯(lián)邦基準利率已經(jīng)降至史上最低水平(0-0.25%)。目前美元已經(jīng)取代日元成為世界套息交易的主要融資貨幣。而美國經(jīng)濟在2009年的復蘇過程中，貿(mào)易赤字和失業(yè)率的下降都已超出市場預期。如果2010年美國經(jīng)濟復蘇進程加快，美聯(lián)儲將可能提前加息。由此引發(fā)的美元反彈以及實體經(jīng)濟吸引力的上升將對中國等新興市場造成一定資金壓力。但美國經(jīng)濟復蘇進程超預期，也可能帶來中國貿(mào)易順差的超預期，這將部分抵消美元套息交易平倉的影響。

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