“創(chuàng)業(yè)板首日28家全部停牌，多只股票漲幅超200%，這種瘋狂的炒作有點超出我們的預(yù)期?！痹?009秋季投資策略研討會上，基金經(jīng)理們?nèi)绱烁袊@道。有基金經(jīng)理直言，風(fēng)險在動輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價值可言了。

找不到低估值股票

“從首日收盤價看，幾乎所有創(chuàng)業(yè)板公司股價都包含了非常樂觀的市場預(yù)期，很難發(fā)現(xiàn)價值明顯低估的股票。投資者要想取得超額收益，必須深入細(xì)致地研究公司基本面變化，才有可能挖掘出中國的微軟?！?a href="/company/data/news/1418.shtml" target="_blank">華富基金投資部總監(jiān)韓瑋提醒，投資者必須注意到，創(chuàng)業(yè)板公司的退市風(fēng)險理論上遠(yuǎn)高于主板。他分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板首日大幅高開，表現(xiàn)出市場資金對創(chuàng)業(yè)板興趣非常濃厚、關(guān)注度很高，也表現(xiàn)出投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展前景和上市企業(yè)的成長空間都非常樂觀。隨后創(chuàng)業(yè)板股票首日的超預(yù)期走勢，符合創(chuàng)業(yè)板本身高風(fēng)險、高回報的特點。

國泰基金內(nèi)部人士直言，反觀中國資本市場的歷史都是有新必炒，創(chuàng)業(yè)板開市首日暴漲基本是在他們預(yù)期之內(nèi)的，但風(fēng)險在動輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價值可言了。其認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在價值區(qū)間(估值水平與成長性)、成長性溢價決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價格波動方向。盡管以發(fā)行價測算的創(chuàng)業(yè)板平均54倍靜態(tài)PE估值水平偏高，但是考慮到創(chuàng)業(yè)板公司的成長性，2009、2010年預(yù)測平均PE則分別降至36倍和27倍水平，相比中小板2009年34倍和2010年26倍的動態(tài)PE則已降至較合理的水平，也就是說這些創(chuàng)業(yè)板股票上市定價基本是合理的。因此相比首日“炒新”，國泰更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司調(diào)整后的中期投資機會。

風(fēng)格謹(jǐn)慎的債券基金經(jīng)理們同樣表達(dá)了觀望的態(tài)度。南方寶元債券基金經(jīng)理高峰在會上告訴記者，創(chuàng)業(yè)板本身就是高風(fēng)險、高收益的品種，但債券品種投資者是低風(fēng)險承受能力人群。“我個人傾向如果恢復(fù)債券基金本身特征，對創(chuàng)業(yè)板要更加慎重一些、更加理性一些，更加體現(xiàn)債券基金本身的特色?！冰i華普天債券基金經(jīng)理陽先偉同樣表示，創(chuàng)業(yè)板剛開的情況確實很瘋狂，但作為一個低風(fēng)險投資的產(chǎn)品基金經(jīng)理，沒有必要參與過高風(fēng)險的東西。

不過，工銀瑞信信用添利基金經(jīng)理江明波表達(dá)了不同的觀點：新股收益在過去十幾年里都提供了一個近乎無風(fēng)險的收益，只是不同時間上收益大小有區(qū)別。對債券基金來講，創(chuàng)業(yè)板也是增加了一個另外打新獲利的渠道。

后期會有較大調(diào)整壓力

基金經(jīng)理們坦言，由于創(chuàng)業(yè)板漲幅過高，而且根據(jù)監(jiān)管層的指示，都沒有參與首日炒作。靜待創(chuàng)業(yè)板的估值回歸，尋找好股長期持有，是不少基金經(jīng)理的選擇。

國泰基金內(nèi)部人士預(yù)計，過多偏離合理估值終會有回歸，更何況創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險顯著大于主板市場，創(chuàng)業(yè)板新股后期恐怕會有較大的調(diào)整壓力。因為創(chuàng)業(yè)板的很多股票都是新領(lǐng)域、新業(yè)務(wù)，A股市場沒有可比公司導(dǎo)致對其把握難度很大，作為對股票甄別能力較差的個人投資者建議量力而為，或許購買可以投資創(chuàng)業(yè)板的中小盤基金更為明智。創(chuàng)業(yè)板也是A股大家庭的一部分，只要有價值國泰有能力也有興趣對其投資，但是絕對不是盲目參與，而是等待股值合理的時候再出手，相信中國的創(chuàng)業(yè)板也會出現(xiàn)微軟和黑莓類的極具潛力的股票。

易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理何云峰透露了自己的操作方式：“作為基金來說，短期來看會很貴，現(xiàn)在不會買，但是會持續(xù)跟蹤。一旦研究很深入，對它的發(fā)展、整個經(jīng)營發(fā)展模式有比較深的理解，同時對其業(yè)績成長又有很好的把握，相應(yīng)動態(tài)市盈率水平你覺得合理的，就可以大膽持有。目前發(fā)行估值水平就很高，上市又漲了很多，整體肯定是高估的，這個判斷是沒有問題的。但是大家更要去看動態(tài)，但是從靜態(tài)來看，從發(fā)行角度來看，它的市盈率也是偏高的?！?/p>

大成策略回報基金經(jīng)理周建春同樣認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板從估值角度來看，肯定是很貴。但是從成長性來說，確實對主板是一個補充。從企業(yè)成長過程來看，這批公司里面肯定有一些公司未來空間會很大。但是很多公司還是會倒閉，可能在企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險也是很大。總體來說在當(dāng)下這個環(huán)境下，因為整體估值會比較貴，所以還是會偏謹(jǐn)慎一些。(本報記者 謝曉婷)

(來源：南方都市報　)

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