基金認為創(chuàng)業(yè)板面臨估值回歸的壓力(圖片來源：證券時報)

“擠泡沫”后又現(xiàn)“再泡沫”趨勢

□本報記者 余喆 北京報道

創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了面市初期的“擠泡沫”階段后，近期又顯示出“再泡沫”的趨勢。現(xiàn)在基金經(jīng)理仍普遍對創(chuàng)業(yè)板股票持謹慎態(tài)度，參與者寥寥無幾，過高的估值是他們遠離創(chuàng)業(yè)板的主要原因。

遠離估值高地

“創(chuàng)業(yè)板個股近期的上漲主要是散戶和游資在推動，我們僅僅在一級市場參與了某些個股，二級市場上只是觀望，沒有參與炒作。”北京一家基金公司的基金經(jīng)理表示。

近兩周來，創(chuàng)業(yè)板個股一洗上市第一周的頹勢，展開了一波凌厲的上攻行情。上周28只創(chuàng)業(yè)板股票的平均漲幅高達12.14%，與上證指數(shù)3.79%的漲幅相比，超額收益達8.35個百分點。截至11月20日，創(chuàng)業(yè)板市值增至1393.42億元，加權平均靜態(tài)市盈率為111.18倍，基本回升到上市之初的水平。

“從創(chuàng)業(yè)板個股的走勢來看，個股輪動比較明顯，波動也很大，說明背后的推手主要是快進快出的游資。只是游資尚且這樣，要是基金進來，股價更要打到天上去了?！边@位基金經(jīng)理表示。

建信優(yōu)選成長基金經(jīng)理李濤也認為，雖然創(chuàng)業(yè)板的上揚能活躍市場人氣，并增強投資者信心，較高的市盈率也能夠帶動主板相關公司估值的提升。但即使在創(chuàng)業(yè)板普跌的上市第一周，李濤仍然覺得創(chuàng)業(yè)板整體偏貴，很多公司的股價都透支了未來幾年的業(yè)績。

泰達荷銀紅利先鋒基金擬任基金經(jīng)理梁輝表示，“創(chuàng)業(yè)板的炒作我們是不會參與的。”他認為，作為機構(gòu)投資者的基金公司大部分都采用價值投資的投資原則，對于創(chuàng)業(yè)板投資相對比較謹慎。

“舉個例子，創(chuàng)業(yè)板的某些公司可以在主板或者中小板里找到類似的公司，假設主板或中小板公司明年的估值在20-30倍左右，而創(chuàng)業(yè)板公司明年的估值在50-60倍左右，那么這個估值比價優(yōu)勢就使得創(chuàng)業(yè)板的部分公司失去了競爭力?！?/p>

風格轉(zhuǎn)換或是信號

盡管近期創(chuàng)業(yè)板個股表現(xiàn)搶眼，但不少基金經(jīng)理認為隨著估值的進一步提升，未來一段時間該板塊面臨估值回歸的壓力。

北京某基金經(jīng)理表示，“歲末年初向來是資本市場熱衷于講故事的階段，明年的預期都可以拿來炒一炒，近期中小盤股受熱捧就有這方面的原因。創(chuàng)業(yè)板也正好符合講故事的邏輯，而且故事可以講得更動聽，因此適合用來炒作。”

但他認為，任何泡沫都有破裂的一天，創(chuàng)業(yè)板個股要想維持目前的高估值，需要未來幾年業(yè)績高速增長的支持?！耙恍﹦?chuàng)業(yè)板公司成長空間其實沒有想象中那么大，給那么高的估值肯定是不合理的。近期市場氛圍適合創(chuàng)業(yè)板炒作，等到市場風格切換，創(chuàng)業(yè)板股票還會不會被瘋炒就很難說了?！?/p>

李濤也表示，“對于創(chuàng)業(yè)板，我們會繼續(xù)追蹤它們的表現(xiàn)，評價是否有投資的價值。如果是比較好的投資品種，估值回到比較合理的位置，我們才會考慮適當參與。”

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