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2009年上半年，中國股市單邊上漲，一鼓作氣上漲超過90%，給了大部分投資者無限的想象空間！正當(dāng)投資者憧憬著大盤再次上漲的時(shí)候，單月超過22%的跌幅，擊碎了所有人的狂熱夢想！之后，中國股市一直在震蕩中考驗(yàn)著千萬投資者的心！

進(jìn)入2010年，大盤延續(xù)著震蕩整理的格局。一季度，雖然中國經(jīng)濟(jì)增長依然比較迅速，但并沒有在股市體現(xiàn)出來，恰恰相反，全球股市，除了A股和港股下降之外，其他市場都有不同程度的上漲，歐美及日本股市更是創(chuàng)下了18個(gè)月以來的新高。在這樣的背景下，基金市場表現(xiàn)如何呢？

圖一為今年一季度全球主要股指的走勢情況，滬深300以6.43%的跌幅排名墊底，日經(jīng)225指數(shù)上漲5.51%排在第一位。

圖一 2010年第一季度全球主要股指走勢圖

注：①數(shù)據(jù)截止到2010年3月31日

②數(shù)據(jù)來源于展恒基金研究中心

主要投資于海外市場的QDII基金在第一季度并沒有表現(xiàn)出相比于海外市場的優(yōu)勢，僅有2只QDII產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，最高漲幅也不過1.81%，其余7只均出現(xiàn)不同程度的虧損，平均跌幅為1.54%。

在海外市場普遍上漲的時(shí)候，我們的QDII基金為何不漲反跌呢？展恒基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，9只QDII基金，平均超過40%的資產(chǎn)配置在香港市場，其他市場的占比相對比較少。而香港市場和A股市場的聯(lián)動(dòng)性比較強(qiáng)(一季度在A股下跌6.43%的情況下，港股下跌2.89%)。所以從這個(gè)角度上來說，目前的QDII基金并沒有起到其全球分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用，投資者在選擇這類基金的時(shí)候，也應(yīng)該給予更多的關(guān)注。

分析完海外市場，我們把視角放在國內(nèi)。圖二為今年第一季度，各類基金與滬深300的比較。選取的數(shù)據(jù)都是2010年以前成立的基金，包括股票型基金238只，混合型基金157只和債券型127只。從圖中我們可以看出，在一季度滬深300下跌6.43%的情況下，各類基金漲跌不一，其中股票型下跌最多為3.75%，而債券型基金則整體實(shí)現(xiàn)了正收益，為正的1.92%。所有522只樣本基金平均下跌1.92%。

圖二 2010年第一季度各類基金與滬深300比較

注：①數(shù)據(jù)截止到2010年3月31日

②數(shù)據(jù)來源于展恒基金研究中心

具體來看，在238只股票型基金中，只有26只實(shí)現(xiàn)了正收益，占比10.9%，平均上漲2.1%，其中景順長城基金公司有4只實(shí)現(xiàn)正收益，在所有60家基金公司中表現(xiàn)最好，分別為景順長城內(nèi)需增長股票(2.15)、景順長城內(nèi)需貳號股票(1.71)、景順長城優(yōu)選股票(1.27%)以及景順長城能源基建股票(0.49)。另外華夏公司有2只，分別為華夏中小板ETF(3)和華夏復(fù)興(1.73)，南方公司2只，分別為南方500(5.61)和南方優(yōu)選(2.44)，東吳公司兩只東吳行業(yè)輪動(dòng)(1.44)和東吳雙動(dòng)力(0.72)，其他的分別來自16家不同的公司。

其他212只股票型基金則出現(xiàn)了不同程度的虧損，平均跌幅為4.46%，有36只基金跌幅超過同期滬深300。寶盈泛沿海增長股票以10.26%的跌幅牢牢占據(jù)著這一榜單的最后一名，也是所有公募基金中跌幅最大的一只。

從排名上來看，大摩領(lǐng)先一枝獨(dú)秀，比排名第二的南方500多漲3.3%，其榜首地位可謂牢固。與排名墊底的寶盈泛沿海增長股票相比，更是有著將近20%的差距。

表一 2010年第一季度股票型基金前十與09年排名對比
基金名稱	2010年第一季度回報(bào)（%）	2009年全年同類排名
大摩領(lǐng)先優(yōu)勢股票	8.91	----
南方500(LOF)	5.61	----
廣發(fā)中證500指數(shù)	4.96	----
信達(dá)澳銀中小盤	3.3	----
華商盛世成長股票	3.14	5/161
華夏中小板ETF	3	12/161
東方策略成長股票	2.84	102/161
天治創(chuàng)新先鋒股票	2.75	158/161
南方優(yōu)選價(jià)值股票	2.44	104/161
景順長城內(nèi)需增長	2.15	21/161
數(shù)據(jù)來源：展恒理財(cái) 制表：鳳凰網(wǎng)基金

從前十的基金中，我們不難發(fā)現(xiàn)，主要是投資于中小盤的基金表現(xiàn)優(yōu)異，這也符合一季度股市的整體走勢，圖三為一季度更行業(yè)的漲跌情況。整體上來說，一季度中小板股票表現(xiàn)要明顯優(yōu)于大盤股。而且從表中可以看出，09年排名前十的股票型基金，只有華商盛世成長股票一只入圍，去年以116.08%排股票型基金第一的銀華價(jià)值優(yōu)選今年第一季度表現(xiàn)不盡如人意，下跌4.18%，排名第124名。

圖三 2010年第一季度各行業(yè)漲跌情況

注：①數(shù)據(jù)截止到2010年3月31日

②數(shù)據(jù)來源于展恒基金研究中心

而對于混合型基金來說，一季度同樣整體出現(xiàn)虧損。在157只可比較的基金中，也僅僅只有25只現(xiàn)實(shí)正收益 ，平均漲幅2.63%，其中展恒從年初著重像客戶推薦的嘉實(shí)主題以8.37%的收益排名第一，超過了去年排名第一的華夏大盤。而且嘉實(shí)基金公司以旗下5只混合型基金實(shí)現(xiàn)正收益成為最大的贏家，華夏公司以3只緊隨其后，其他17只分屬17家不同的基金公司。排名前5名的，全部來自嘉實(shí)公司和華夏公司，分別有2只和3只。

其他122只則出現(xiàn)了不同程度的虧損，平均跌幅為3.47%，其中6只的跌幅超過了同期的滬深300，跌幅最大的為招商先鋒混合，跌幅8.44%。表二為今年第一季度混合型基金前十與09年排名對比。與股票型基金一樣，09年排名前10的混合型基金中，只有一只基金依然名列前十，它就是神一樣的華夏大盤！09年排名第三的東方精選今年一季度以5.3%的跌幅排名倒數(shù)第18位，這和其基金經(jīng)理付勇年初離職有著密切的關(guān)系，展恒理財(cái)也在第一時(shí)間讓自己的客戶規(guī)避了這一風(fēng)險(xiǎn)！而09年排名第十的交銀穩(wěn)健配置今年一季度以8.21%的跌幅，排名倒數(shù)第二，成為跌幅最大的混合型基金。

表二 2010年第一季度混合型基金前十與09年排名對比
基金名稱	2010年第一季回報(bào)（%）	2009年全年同類排名
嘉實(shí)主題混合	8.37	15/137
華夏策略混合	7.89	12/137
華夏大盤精選混合	7.45	1/137
嘉實(shí)增長混合	4.39	61/137
華夏穩(wěn)增混合	4.38	92/137
中郵核心優(yōu)勢混合	4.17	----
東方龍混合	3.98	111/137
金鷹中小盤精選混合	3.95	18/137
天治趨勢精選混合	3.18	----
諾安靈活配置混合	2.62	29/137
數(shù)據(jù)來源：展恒理財(cái) 截至2010年3月31日 制表：鳳凰網(wǎng)基金

眾所周知，股票市場和債券市場是一個(gè)蹺蹺板的關(guān)系，在股市表現(xiàn)好的時(shí)候，債券市場一般都比較低迷，而在股票市場表現(xiàn)低迷的時(shí)候，債券市場一般都很搶眼，今年一季度也印證了這一關(guān)系。

一季度，在可比的127只債券型基金中，有112只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比88.2%，平均上漲2.29%，富國天豐強(qiáng)化債券以6.66%的收益，排名榜首，漲幅超過4%的有18只。僅15只下跌，平均跌幅為0.82%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于同期的股票型和混合型基金的表現(xiàn)。通過圖二，我們也可以發(fā)現(xiàn)，除貨幣類基金外,債券基金是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的大類基金。

表三 2010年第一季度債券型基金前十與09年排名對比
基金名稱	2010年第一季回報(bào)（%）	2009年全年同類排名
富國天豐強(qiáng)化債券	6.66	25/90
東方穩(wěn)健回報(bào)債券	5.65	90/90
華富收益增強(qiáng)債券A	5.44	5/90
華富收益增強(qiáng)債券B	5.33	6/90
申萬巴黎添益寶債券A	4.96	68/90
華商收益增強(qiáng)債券A	4.88	----
華商收益增強(qiáng)債券B	4.79	----
申萬巴黎添益寶債券B	4.77	74/90
寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)疉/B	4.67	11/90
寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)疌	4.56	12/90
數(shù)據(jù)來源：展恒理財(cái) 截至2010年3月31日 制表：鳳凰網(wǎng)基金

表三為今年一季度債券型基金前十與09年排名對比。其中華富收益增強(qiáng)債券A和B，延續(xù)著09年的優(yōu)異表現(xiàn)，依然名列前十，而去年排名墊底的東方穩(wěn)健回報(bào)債券則打了個(gè)漂亮的翻身仗，以5.65%的正收益，成為此榜單的榜眼！

于此同時(shí)，09年表現(xiàn)優(yōu)異的一些債券型基金，進(jìn)入10年以來，讓人大跌眼鏡，其中09年以42.79%正收益奪得第一的國投瑞銀融華債券今年下跌0.97%，排名倒數(shù)第四，去年排名第七的大成強(qiáng)化收益?zhèn)衲暌蚕碌?.64%，排名倒數(shù)第八！

通過表三，我們發(fā)現(xiàn)，排名前十的債券型基金,分別來自富國基金、東方基金、華富基金、華商基金、寶盈基金、申萬巴黎基金等，均為中小基金公司。而除去華商基金的華商盛世成長外,其余基金公司的股票型基金和混合型基金，無論是知名度還是在各自分類基金中的排名，都遠(yuǎn)遜于債券型基金。其中寶盈基金公司表現(xiàn)相差最為懸殊，其旗下的寶盈泛沿海增長股票在股票型基金中排名墊底，也是今年一季度唯一跌幅超過10%的基金，寶盈策略增長股票排名倒數(shù)第九，遠(yuǎn)遜于其債券型基金！

展恒理財(cái) 陳云

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