王艷偉

基金倉(cāng)位已經(jīng)創(chuàng)階段低位。根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，二季末股票型基金的平均倉(cāng)位為75.83%，已經(jīng)逼近歷史低點(diǎn)，基金已有較大加倉(cāng)空間。盡管如此，基金仍不敢妄言底部。“這樣的倉(cāng)位水平究竟對(duì)后市意味著什么，還不足以令我們得出明確的結(jié)論。”深圳某基金公司研究總監(jiān)對(duì)記者表示。

二季度基金延續(xù)減倉(cāng)

二季度市場(chǎng)持續(xù)震蕩走低，滬深300指數(shù)單季下跌23.39%，偏股型基金凈值跌幅多在10%以上，在此情形下，多數(shù)基金管理人調(diào)整了季初的投資策略，紛紛降低倉(cāng)位回避風(fēng)險(xiǎn)，目前基金倉(cāng)位逼近歷史最低。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的333只偏股型基金平均倉(cāng)位為71.03%，其中，181只股票型基金平均倉(cāng)位為75.83%，152只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉(cāng)位為65.31%，跟一季度末相比，平均倉(cāng)位降低了超10個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)294只基金減倉(cāng)，占比高達(dá)88.29%。

從分類基金的倉(cāng)位排名看，二季度末高倉(cāng)位基金相對(duì)較少，共有19只偏股型基金倉(cāng)位在90%以上，泰信優(yōu)質(zhì)生活、博時(shí)主題行業(yè)和銀華核心價(jià)值優(yōu)選等基金仍然保持著一季度末以來的高倉(cāng)位，操作上較謹(jǐn)慎的華泰柏瑞、嘉實(shí)旗下基金則將倉(cāng)位降到了契約規(guī)定的最低位。有32只基金減倉(cāng)幅度在20個(gè)百分點(diǎn)以上，減持幅度最大的是金鷹紅利價(jià)值，倉(cāng)位從一季度末的79.38%降至34.41%，減持44.97個(gè)百分點(diǎn)，其次，大摩資源優(yōu)選混合和嘉實(shí)主題精選減倉(cāng)幅度均在30個(gè)百分點(diǎn)以上。在納入統(tǒng)計(jì)的偏股型基金中，僅有39只基金增倉(cāng)，其中南方隆元產(chǎn)業(yè)主題增倉(cāng)幅度最大，從一季度末的64.94%增倉(cāng)至92.17%，其次的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)增倉(cāng)在10個(gè)百分點(diǎn)以上。

從偏股型基金的倉(cāng)位分布來看，二季度基金從高倉(cāng)位向低倉(cāng)位轉(zhuǎn)移明顯，倉(cāng)位在90%以上和80%~90%之間的基金占比分別從上季度末的16.82%、39.94%降到了5.71%和18.62%，而有近一半的基金倉(cāng)位集中在70%以下。

事實(shí)上，減倉(cāng)自一季度就已經(jīng)開始。根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，今年一季度偏股型基金倉(cāng)位比上季度有所回落，偏股型基金平均倉(cāng)位為80.81%，比去年末降低3.03個(gè)百分點(diǎn)，其中股票型基金平均倉(cāng)位為85.30%，比去年末減少3.57個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉(cāng)位為75.68%，環(huán)比降低2.71個(gè)百分點(diǎn)。一季度在317只偏股型基金中共有225只基金減倉(cāng)，占比高達(dá)70.98%。

后市操作存疑

好買基金研究中心認(rèn)為，今年以來基金公布季報(bào)的時(shí)點(diǎn)成為行情觸發(fā)器，1月21日是基金去年四季報(bào)公布的截止日，第一批季報(bào)自1月19日開始公布，1月20日，上證綜指跌2.93%，隨后一路跌至2月2日，下跌近10%。4月21日是基金一季報(bào)公布的截止日，4月19日開始公布，當(dāng)日股市大跌4.79%，其后A股開始漫漫熊途，一直到7月2日的最低點(diǎn)2319點(diǎn)。7月21日是基金公布二季報(bào)的截止日，7月19日開始公布季報(bào)，當(dāng)日股市上漲2.11%。其中原因是，基金作為市場(chǎng)較大的參與者，倉(cāng)位信息越來越為市場(chǎng)所重視。

好買基金認(rèn)為，去年四季度偏股型基金倉(cāng)位創(chuàng)歷史新高為83.8%，其中股票型基金平均倉(cāng)位為88.87%，今年一季度基金倉(cāng)位微降，偏股型的倉(cāng)位80.81%，股票型基金倉(cāng)位仍高達(dá)85.30%，市場(chǎng)解讀為后續(xù)資金有限，總體偏空；而二季報(bào)偏股型基金倉(cāng)位71.03%，股票型基金倉(cāng)位75.83%，處于歷史低位，市場(chǎng)解讀為基金可能加倉(cāng)，給股市帶來增量資金的想象，提振了市場(chǎng)人氣，增加市場(chǎng)反彈動(dòng)力。

但是，基金并沒有這么樂觀。上述研究總監(jiān)認(rèn)為，股票型基金的季報(bào)倉(cāng)位在2008年熊市見底時(shí)曾低至70%，而最近由于股市的上漲，預(yù)計(jì)基金倉(cāng)位已經(jīng)升至77%左右，這樣的倉(cāng)位水平與2007年上半年情況相當(dāng)，所以無法由此確認(rèn)市場(chǎng)底部，更無從判斷基金下一步動(dòng)作究竟是加倉(cāng)還是減倉(cāng)。

深圳另一家基金公司的策略分析師則認(rèn)為，在市場(chǎng)震蕩期，基金可能更傾向于在市場(chǎng)下跌時(shí)稍微補(bǔ)倉(cāng)，但以目前的倉(cāng)位水平來看，近期基金可能還不會(huì)有太大的加倉(cāng)動(dòng)作。

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