大成基金建議留意三大因素變化：人民幣升值、大盤股解禁潮及政策動(dòng)向

理財(cái)一周報(bào)記者/蔣穎博

臨近國(guó)慶，大部分基金都保持了90%以上的倉(cāng)位，個(gè)別基金經(jīng)理已經(jīng)休假，倉(cāng)位沒(méi)有任何變化，不增也不減。那么，對(duì)于國(guó)慶后的市場(chǎng)，基金是如何看待的呢？

長(zhǎng)假關(guān)注三大因素

9月上證指數(shù)以十字線收官，而此次中秋節(jié)后又將迎來(lái)國(guó)慶長(zhǎng)假，從10月1日至10月10日，除了10月8日交易外，其余9天都休市。從盤面走勢(shì)來(lái)看，無(wú)論多空雙方都會(huì)較為謹(jǐn)慎，因此短期市場(chǎng)將以繼續(xù)維持震蕩為主，大成基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)的熱點(diǎn)基本很難長(zhǎng)期持續(xù)，投資應(yīng)還是以主題概念，如長(zhǎng)假概念、人民幣升值等為主，更多的是交易性機(jī)會(huì)。

大成基金稱，短期有三大因素對(duì)市場(chǎng)影響較大。第一，節(jié)日期間人民幣升值問(wèn)題再度成為焦點(diǎn)，24日美國(guó)通過(guò)了征收特別關(guān)稅的法案，旨在繼續(xù)就人民幣升值問(wèn)題向中國(guó)施壓，這使投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。大成基金認(rèn)為，如果這一預(yù)期成立，那么節(jié)后與人民幣升值密切相關(guān)的行業(yè)可能會(huì)有所表現(xiàn)，甚至不排除會(huì)成為金融地產(chǎn)板塊繼續(xù)反彈的契機(jī)。

第二個(gè)值得注意的影響因素是，節(jié)后將迎來(lái)大盤股解禁高潮。10月份，前有農(nóng)行50多億股首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份將上市流通，屆時(shí)農(nóng)行流通盤將擴(kuò)容50%；后有建行1332.6億首發(fā)原始股東限售股上市流通，建行流通盤將由此擴(kuò)大14.8倍。而到11月5日，中石油1830.2億首發(fā)原始股東限售股將流通，其流通盤將擴(kuò)大45.76倍。另外，創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司小非也可流通，對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心可能會(huì)反映在市場(chǎng)上，因此節(jié)后股市或存在一定壓力。

第三，大成基金建議投資者還是要密切留意政策動(dòng)向。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)還在升溫，量?jī)r(jià)齊漲的局面使新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)的預(yù)期增強(qiáng)。

綜上所述，大成基金建議投資者密切留意以上三大因素的變化情況，在不確定性仍較強(qiáng)的情況下，短期以謹(jǐn)慎為主。

四季度將以震蕩為主

天治基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)常永濤告訴理財(cái)一周報(bào)記者，“宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)是很明顯的，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大問(wèn)題不是整體過(guò)熱，而是發(fā)展中的結(jié)構(gòu)失衡。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是重中之重，所以政府一直很慎用利率這類整體調(diào)控工具，而更多使用一些結(jié)構(gòu)工具(比如準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作的一些工具等)，2008年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃以來(lái)，我們可以看到陸續(xù)實(shí)施的絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)政策都是圍繞著平衡區(qū)域發(fā)展和鼓勵(lì)具有先進(jìn)生產(chǎn)力的新興產(chǎn)業(yè)來(lái)的。而我們知道一個(gè)國(guó)家的進(jìn)步是體現(xiàn)在社會(huì)生產(chǎn)效率和勞動(dòng)力素質(zhì)提高這兩方面的，如果經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)在這兩方面已經(jīng)不起作用，那就是整體的問(wèn)題了，而目前這類問(wèn)題還不明顯。所以還是那句老話，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，找到總量增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的平衡點(diǎn)更重要。”

申萬(wàn)巴黎投資管理總部副總監(jiān)張少華在接受理財(cái)一周報(bào)采訪時(shí)表示，“我覺(jué)得整個(gè)宏觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)恢復(fù)到一個(gè)比較正常的階段。預(yù)計(jì)我們現(xiàn)在可能在U形階段的中間偏左一點(diǎn)的情況。根據(jù)預(yù)判，我覺(jué)得可能在2011年的一季度，我們的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能看到同比的最低點(diǎn)?！蓖瑫r(shí)，他也提出未來(lái)一個(gè)月里市場(chǎng)可能出現(xiàn)一些值得關(guān)注的因素?！斑@個(gè)月的CPI非常高，會(huì)不會(huì)加息，會(huì)不會(huì)存款的利率有一定的浮動(dòng)？銀監(jiān)會(huì)也推出了對(duì)銀行存貸比的一些要求，這時(shí)政策會(huì)不會(huì)再結(jié)合推出？這個(gè)月我們房地產(chǎn)的交易價(jià)格出現(xiàn)了一定的上揚(yáng)，國(guó)家是否會(huì)再出臺(tái)更加嚴(yán)厲的針對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策呢？這些都是未來(lái)的一些不確定因素。我們覺(jué)得今年四季度包括明年春節(jié)之前，市場(chǎng)可能是一個(gè)慢慢恢復(fù)信心的過(guò)程，也是走出盤整的一個(gè)比較好的時(shí)候?！?/p>

張少華還表示，“同時(shí)，今年整個(gè)市場(chǎng)格局是大市值的股票估值很便宜，到時(shí)候可能市場(chǎng)會(huì)存在一個(gè)現(xiàn)象，那就是銀行股會(huì)再往下一個(gè)臺(tái)階，這樣銀行的估值就非常有吸引力。譬如某些大銀行，3元多買入，每年分紅，就好比存在銀行，所以到時(shí)候自然而然會(huì)吸引一些長(zhǎng)期投資者參與。短期來(lái)看，市場(chǎng)可能會(huì)有一些情緒。另外，四季度還有一個(gè)比較重大的不確定性，那就是房地產(chǎn)調(diào)控是不是會(huì)再度加碼？從我們的角度來(lái)說(shuō)，這輪調(diào)控不會(huì)很快放松。”

南方廣利回報(bào)債券基金擬任基金經(jīng)理韓亞慶也表示，在短期政策收緊預(yù)期增強(qiáng)而中期主要經(jīng)濟(jì)政策和目標(biāo)尚未清晰、市場(chǎng)解禁壓力增大、7月以來(lái)的觸底反彈已較充分的情況下，四季度股票市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以震蕩為主并會(huì)呈現(xiàn)階段性的下跌，明年股市仍將以契合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“結(jié)構(gòu)性”行業(yè)和“主題性”投資為主線。

可關(guān)注內(nèi)需相關(guān)板塊

在2010年四季度投資策略上，金鷹基金認(rèn)為，三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比觸底回升的概率較大。在防通脹的政策背景下，可關(guān)注內(nèi)需相關(guān)板塊、新興產(chǎn)業(yè)板塊以及傳統(tǒng)行業(yè)反彈帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

金鷹基金研究總監(jiān)楊剛判斷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年三季度環(huán)比觸底回升的概率較大。對(duì)于通脹走勢(shì)，楊剛表示，農(nóng)產(chǎn)品及豬肉價(jià)格此前連續(xù)上漲，目前仍有上漲空間。四季度秋糧的收成情況對(duì)CPI影響較大。消費(fèi)依然維持較快的增速。

楊剛表示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要以平穩(wěn)較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為前提，四季度仍將處于回升的通道中，加上A股估值接近歷史低位，預(yù)計(jì)四季度A股市場(chǎng)將震蕩上行。

楊剛認(rèn)為可關(guān)注三條投資主線：收入分配改革拉動(dòng)內(nèi)需板塊，包括農(nóng)業(yè)、食品、商業(yè)、家電和保險(xiǎn)等板塊；新興產(chǎn)業(yè)；傳統(tǒng)行業(yè)，可關(guān)注建材、機(jī)械、鋼鐵和家電板塊。

農(nóng)銀匯理認(rèn)為，因?yàn)槊绹?guó)將繼續(xù)放松和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，使得市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期較為充裕，外盤表現(xiàn)較好；國(guó)內(nèi)目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)控的趨勢(shì)也已明確，但是還沒(méi)有物業(yè)稅等最嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，估計(jì)政府還將觀察一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)加息也需要CPI的持續(xù)高企才有可能。所以從目前來(lái)看，A股市場(chǎng)理應(yīng)上漲，但是因?yàn)楣?jié)日獲利了結(jié)因素使得A股上周下跌。如果外盤繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性依然充裕，預(yù)期這周或最遲節(jié)后股指將出現(xiàn)較大幅反彈。細(xì)分的子行業(yè)中可以繼續(xù)關(guān)注通脹受益板塊，包括有色、農(nóng)業(yè)等板塊。

博時(shí)基金認(rèn)為，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)仍是通脹問(wèn)題，但預(yù)測(cè)今年整體會(huì)處于溫和通脹的水平。8月末M2為68.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.2%，M1同比增長(zhǎng)21.9%，較7月份有回升跡象。認(rèn)為當(dāng)前地產(chǎn)投資仍然是拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)回升的主要?jiǎng)恿?。?duì)于通脹問(wèn)題，如果政策收緊將不利于工業(yè)生產(chǎn)的平穩(wěn)回升，那么短期通過(guò)加息控制通脹的可能性不大，經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)整體平穩(wěn)。

國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，由于CPI在8月創(chuàng)新高，短期內(nèi)，后市將關(guān)注央行對(duì)于貨幣政策實(shí)施措施的動(dòng)向。A股市場(chǎng)依然缺乏上行動(dòng)力，投資者宜繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度控制并提升投資安全邊際，繼續(xù)較多配置低估值的大盤藍(lán)籌板塊，并繼續(xù)穩(wěn)步增持符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型概念的各產(chǎn)業(yè)。

華寶興業(yè)基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明超出預(yù)期的宏觀調(diào)控和緊縮政策已經(jīng)見(jiàn)效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步下滑，可能會(huì)四季度見(jiàn)底，2011年重新步入增長(zhǎng)。而前期市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于悲觀，近期已得以明顯修復(fù)。

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