信達澳銀:經濟已見底 四季度仍有上行空間
鳳凰網財經訊 日前,信達澳銀基金發(fā)布了2010年四季度投資策略報告,報告指出,四季度宏觀經濟同比雖然會回落,但環(huán)比繼續(xù)回升,經濟已經見底;流動性仍然寬裕,政策回歸正常化且趨于穩(wěn)定;A股市場估值合理略偏低,企業(yè)盈利持續(xù)增長。從總體上看,判斷股市仍有上行空間,短期周期類板塊行情未結束,穩(wěn)定成長類值得中長期關注。
信達澳銀在分析中國宏觀經濟形勢后表示,中國經濟增長已見底回升。投資方面,預計四季度投資增速仍會延續(xù)緩降;消費方面,預計未來一段時間將保持穩(wěn)定增長,主因是短期內消費環(huán)境并沒有明顯的改變;出口增速四季度還將繼續(xù)大幅回落,但全年增長仍有望超過20%,進口增速的回落幅度將慢于出口增速。物價壓力仍大,其主因仍是食品,考慮到九、十月份節(jié)假日較多,對食品價格有一定推升作用,四季度后期這一因素將會弱化,且中國的食品供應總體充足,加之基數(shù)效應的減弱及央行加息的抑制作用,CPI或在10月份見頂后開始回落。而在中國的外圍市場,信達澳銀分析稱,美國今年的經濟復蘇步伐有所放緩,然數(shù)據(jù)顯示其復蘇勢頭仍然穩(wěn)定。美聯(lián)儲的加息時間可能會延后到明年下半年甚至2012年。低利率和量化寬松將加劇全球的流動性泛濫并推升資產價格。
政策方面,信達澳銀基金表示,央行于10月20日啟動了加息進程,是貨幣政策從危機時期的非常態(tài)走向正常化的重要標志,未來貨幣政策將漸趨穩(wěn)健。四季度繼續(xù)加息概率很小,再用準備金率調控的概率不大;信貸額度控制仍將維持,全年新增人民幣信貸7.5萬億的目標應可實現(xiàn);公開市場操作將成主要政策選項。財政政策仍有較大空間,包括四萬億投資計劃、民生支出、旨在縮小區(qū)域發(fā)展差距的投資、加快新項目審批等;針對房地產的專項治理力度不會減弱;在基礎食品價格上漲超預期的背景下,行政性的物價管理手段仍會使用。四季度中央經濟工作會議上,一些中長期經濟規(guī)劃將陸續(xù)出臺,“調結構”、重內需和消費、發(fā)展戰(zhàn)略新型產業(yè)等將繼續(xù)成為重要議題?!笆逡?guī)劃”為中國經濟中期發(fā)展描繪了藍圖,也將為股市各板塊帶來相應的機會。
9月我國新增信貸超季節(jié)性增長,新增外匯占款也已連續(xù)3個月上升,信達澳銀基金表示,內部與外來流動性供給均充裕。央行加息之后,實際利率仍為負,存款活期化趨勢仍會持續(xù)。國內的加息與海外的寬松,將使人民幣升值的預期進一步強化,由外匯占款帶來的流動性被動投放將再次加速。預計四季度新增信貸會基本延續(xù)三季度的態(tài)勢,信貸大規(guī)模收縮的局面不會出現(xiàn),貨幣供應的增速已接近央行調控目標,向下空間已經很小。
相比全球金融市場而言,信達澳銀指出,當前A股市場的估值合理略偏低,A股今年的表現(xiàn)在全球市場排在末位,當前市盈率仍低于歷史平均水平,考慮到目前宏觀經濟總體正在復蘇向上,估值水平向下修正的空間極小。另一方面,企業(yè)盈利增速很快,全年工業(yè)企業(yè)的利潤增速超過30%的可能很大,分析師對2010年全年的盈利預測高達25%,且不排除四季度上調盈利預測的可能。
短期看,周期類股票剛剛經歷了一波估值修復行情,而穩(wěn)定增長類則進入了調整??焖偕蠞q后,周期類股票有調整的需要,但信達澳銀基金認為周期類股票的行情很難就此結束。中長期看,穩(wěn)定增長類股票具有更確定的增長,符合中國經濟結構調整的大勢,并享受一系列政策紅利,在調整過程中,其中長期投資價值正在慢慢顯現(xiàn)。
依據(jù)對以上整體經濟及市場形勢的判斷,信達澳銀表示,四季度仍將堅持戰(zhàn)略配置成長股、相機配置周期股的一貫做法,并在季度末期著眼布局明年。具體而言,在周期股的配置上將重點關注估值便宜而基本面不錯的板塊,如金融、地產、機械、煤炭、化工、航空、造紙等;在成長股的配置上,相對看好受益于結構調整的消費類板塊,如食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿易、酒店旅游、品牌服裝等以及新興產業(yè)、節(jié)能減排等相關板塊。
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xinmiao
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