體現(xiàn)基金公司機(jī)構(gòu)銷售實(shí)力的基金分倉數(shù)據(jù)，隨著基金年報(bào)披露完畢浮出水面，申萬、中金及中信處于第一梯隊(duì)，其中申萬憑借去年多次踏準(zhǔn)股市節(jié)奏贏得基金青睞，回歸冠軍寶座。但第二梯隊(duì)券商發(fā)生較大變化，不少多年來保持強(qiáng)勢的券商跌出前十名。此外，盡管有四家券商全年基金服務(wù)傭金收入超過4億元，但傭金收入前十名的券商中多數(shù)市場份額出現(xiàn)下滑。

三甲的硬實(shí)力

近年穩(wěn)居基金分倉前十名的申萬、中信和中金再次占據(jù)市場前三名的位置，其中申萬以全年4.69億元的交易傭金斬獲首位，這是申萬一年半后再次收復(fù)第一的寶座；排名第二的中信傭金收入4.55億元；第三的中金入賬4.36億元。

此外，國泰君安及海通證券緊隨其后，位列第四、第五。但從第六名開始名單發(fā)生劇烈變化，國信、招商、安信、華泰、國金躋身前十位。而在往年穩(wěn)居第二集團(tuán)的高華、銀河、中信建投等老牌券商，盡管傭金收入也超過了2億元，但排名位次卻下移到了十名開外，可見基金分倉業(yè)務(wù)競爭之激烈。

市場人士表示，研究咨詢、產(chǎn)品銷售、股權(quán)關(guān)系向來是基金分倉最主要的依據(jù)，其中股權(quán)關(guān)系被視為券商贏得基金分倉的天然保障。“股權(quán)關(guān)系是基金分倉當(dāng)然不讓的核心要素”，有基金人士說，無論是華夏對中信、鵬華對國信、招商基金對招商證券、匯添富對東方證券、易方達(dá)與廣發(fā)基金對廣發(fā)證券，各家基金公司的傾斜都是竭盡所能。

但隨著基金市場的成熟發(fā)展，研究咨詢才是基金分倉的最主要因素。從進(jìn)入前三名的券商來看，申萬旗下?lián)碛?a href="/company/data/news/1383.shtml" target="_blank">申萬巴黎等基金公司，但規(guī)模較小，對市場整體影響有限。而旗下?lián)碛?a href="/company/data/news/1112.shtml" target="_blank">華夏基金的中信證券在華夏的分倉中賺得3703.23萬元，雖說份額排名第一，但占比不足8%，比大多數(shù)有股權(quán)關(guān)系的券商基金分倉貼近30%的上限少得多。

與此同時(shí)，排名前三的券商均是以研究實(shí)力見長的公司。某家基金分倉進(jìn)入前十名的券商負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這一市場分倉趨勢已經(jīng)確定，未來股權(quán)關(guān)系的占比會(huì)逐步降低，研究實(shí)力見長的券商將牢牢占據(jù)龍頭地位，“對基金來說，凈值才是硬道理”。

分散的市場份額

據(jù)前述券商人士分析，從今年分倉情況來看，市場份額的分散化趨勢明顯。管理費(fèi)收入看，前十名基金公司占據(jù)管理費(fèi)收入的47.6%，但基金傭金市場前十名券商占比52.87%，基金公司相對強(qiáng)勢，賣方競爭日趨激烈。

從單家券商來看，排名前三的券商中僅有申銀萬國的市場份額略有上升外，中信證券市場份額從2008年的7.4%下降至2009年的7.04%，中金公司則從2008年的7.69%降至2009年的6.75%。而早年間，申銀萬國的市場份額曾一度超過一成，目前也僅有7.25%。

對于這一趨勢，不少人將其歸咎于市場競爭激烈。除了上述三家券商外，東方、齊魯、廣發(fā)等券商近期也確定了賣方戰(zhàn)略，加大投入，憑借其資本實(shí)力，已經(jīng)開始白熱化競爭。這必將稀釋單家券商的市場份額。

不過前述券商人士表示，目前前三家券商為穩(wěn)定市場份額，每年投入的資金高達(dá)2億元-4億元，這一高昂的資金門檻決定了新對手短期難以撼動(dòng)市場排名。“這么多年的資金投入、人員投入具有穩(wěn)定性，特別是排名前幾位的券商有不少合作了十余年的機(jī)構(gòu)對象，這些因素短期難以超越?！倍磥黼S著研究實(shí)力因素的加入，國信證券、招商證券、安信證券、國金證券、高華證券開始穩(wěn)定自己前十名的位置。相信分散化趨勢經(jīng)歷一段時(shí)間后，市場份額又將進(jìn)一步集中。

蔡宗琦

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