奧巴馬提出金融改革的方案里邊也提到過要對對沖基金進(jìn)行限制，希望對沖基金能夠與投資銀行分離出來。因?yàn)榇蟾旁?005年前后，對沖基金那個(gè)時(shí)候是非常受投資銀行者歡迎的，很多投資銀行收購了對沖基金公司的一些股權(quán)或者全資收購，而且很多投資銀行里邊像JP摩根，他們對沖基金是非常受歡迎的，而且為公司賺很多錢。因?yàn)榇钨J危機(jī)，把這些銀行以及這些投資銀行的部門里邊構(gòu)成重大創(chuàng)傷以后，美國政府也在想如何限制他們的活動范圍、限制他們的空間，使以后在類似的環(huán)境里邊損失能夠降低到最小。

所以有個(gè)人就提出來，比如美國有個(gè)參議員，他就提出來，意思就是說在美國要把投資銀行自己投資的業(yè)務(wù)，另類投資銀行里邊、另類投資部門里邊管對沖基金的這個(gè)部門里面要做嚴(yán)格的限制，就是說把自己投對沖基金的錢和替客人提供的服務(wù)全面分開出來。但是這個(gè)法案從08年、07年提出來以后，09年好像一直在證券委員會跟參議院里面反復(fù)溝通，最近好像沒有看到什么進(jìn)展。

總的趨勢，在未來的10年之內(nèi)我覺得要出什么大的法案出來對對沖基金進(jìn)行限制、進(jìn)行比較全面性的對這個(gè)行業(yè)形成改革的限制，我覺得是不大可能的。對沖基金在美國，至少在監(jiān)管這個(gè)環(huán)境里面，未來能力是一個(gè)非常寬松的環(huán)境。

中國的對沖基金，我們講中國的私募基金，其實(shí)中國的私募基金跟美國的對沖基金有一些相像的地方、有一些不同的地方，相像的地方比如收費(fèi)，也是兩個(gè)收費(fèi)，一個(gè)是管理費(fèi)，一個(gè)是盈利分成，不同的地方在于，很多公司也是通過LP，比如上次我跟同威的老總李馳在一起，他講他們有一個(gè)基金就是通過有限合伙人做出來的，這些結(jié)構(gòu)都跟對沖基金有非常相似的地方。但是由于我們的投資環(huán)境不一樣，實(shí)際上我們做對沖的機(jī)會非常少，我們可供選擇做對沖的產(chǎn)品和市場都不充分。所以某種意義上講，我們現(xiàn)在的私募基金是一個(gè)類對沖基金的投資工具。

剛才講到FOF，薛先生講了FOF的很多優(yōu)點(diǎn)，我想補(bǔ)充一點(diǎn)，F(xiàn)OF一個(gè)最大的障礙目前在國外，比如包括對我自己，我買過對沖基金，但是我沒買FOF，有一次有一個(gè)朋友介紹了一個(gè)非常好的FOF，我去看過，我覺得收費(fèi)比較貴一點(diǎn)。像開車一樣，看著在一條好的道路上開車，但是有兩個(gè)收費(fèi)站，第一個(gè)就是，對沖基金館里面收一個(gè)費(fèi)，假如說標(biāo)準(zhǔn)化按2%，盈利分成20%，基金管理公司又收一次費(fèi)，一般來講大概是1跟10。換言之就是說，兩道收費(fèi)下來以后，整個(gè)費(fèi)用就很高了，當(dāng)然你要看怎么算了，有時(shí)候費(fèi)用高也不一定完全是壞事情。比如就跟我們開車一樣，你算算一道費(fèi)、兩道費(fèi)、三道費(fèi)，你覺得你省的時(shí)間多，汽油又省，車子不需要跑這么多，你覺得還是賺，那多收幾道沒有關(guān)系。有時(shí)候事情別不總是這樣子，有時(shí)候多交費(fèi)就多交費(fèi)，多交費(fèi)不一定從其他地方可以拿回來。我不知道國內(nèi)的FOF有沒有這樣的障礙，在未來的市場開拓上會不受到這種影響，很多時(shí)候是FOF推廣遇到很大的困難，但是很多投資者沒有注意到這方面的問題。

另外，對比中國的東西，我知道今天我們的主辦方國金證券，我覺得他開這個(gè)年會真正的目的我坐在下面想，他其實(shí)應(yīng)該是把銀行作為他真正的貴客和主賓的，因?yàn)槿绻fFOF這個(gè)投資工具流行看來，受歡迎程度增加以后，對銀行是一個(gè)比較好的銷售品種，因?yàn)殂y行可以通過這個(gè)產(chǎn)品來增加他的一些非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收益。我附帶講一句，我最近在看銀行股，前兩個(gè)季度我覺得市場情緒對銀行有點(diǎn)壓抑，我有點(diǎn)感覺，把銀行放到一邊。銀行新的報(bào)告出來以后，二季度出來以后我有一點(diǎn)改觀，最近銀行的非利息收入的增長速度在歷史上都是空前的，一般都有30%左右，接近整個(gè)收益的大概30%。我在想對銀行股重新進(jìn)行估值的時(shí)候我們在想，原來對銀行股有一些猶豫的情緒，是因?yàn)檫@個(gè)市場，包括房地產(chǎn)，包括整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下滑，對三季度或者四季度的盈利產(chǎn)生影響，對它的股指又變軟化。但是如果銀行能夠通過非利息收入起來，說不定銀行股的股指另外一個(gè)季度就起來了，這是不是會真正出現(xiàn)或者說這個(gè)理論是不是真正得到證實(shí)，以后再看。

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