本報(bào)記者 申興 實(shí)習(xí)記者 趙娟 深圳、北京報(bào)道

回憶當(dāng)初組織講座時(shí)門可羅雀的情形，上投摩根市場(chǎng)部人士而今卻有“恍如隔世”的感覺。

電話一直忙音，公司網(wǎng)站癱瘓，幾乎所有發(fā)售基金的網(wǎng)點(diǎn)都排著長(zhǎng)隊(duì)，這是4月10日上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金發(fā)行時(shí)的盛況。

如果不是啟用了100億限額比例配售機(jī)制，2007年初嘉實(shí)策略增長(zhǎng)創(chuàng)下首發(fā)419億元的記錄又會(huì)被刷新，因?yàn)?月9日上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金首日發(fā)行吸引了近900億資金。

由于上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金實(shí)行10%的比例配售，至少有800億資金被阻塞在門外。

在“基情燃燒的歲月”里，不光是基民遭遇買基金難，手握巨資的各家基金經(jīng)理們也遭遇了“甜蜜的投資煩惱”——3500點(diǎn)，買什么股票？

900億的神話

“你們發(fā)基金了記得告訴我，我準(zhǔn)備好買?！边@樣的叮囑從去年9月上投摩根成長(zhǎng)先鋒發(fā)行后就不絕于耳。廣州建行理財(cái)規(guī)劃師羅偉濤表示，現(xiàn)在基民投資基金熱情比嘉實(shí)策略增長(zhǎng)發(fā)行時(shí)更火，“基本上每個(gè)客戶在買上投摩根新基金時(shí)都排了一個(gè)小時(shí)的隊(duì)，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)堵車，銀行處理得很慢?！?/p>

“這是等待了多個(gè)月的結(jié)果?！币晃恢袊?guó)證監(jiān)會(huì)人士認(rèn)為，放開了發(fā)就是1000億。

工商銀行(5.20,0.00,0.00%)北京某財(cái)富管理中心的一位張經(jīng)理介紹，不僅普通柜臺(tái)一大早就出現(xiàn)了排隊(duì)的長(zhǎng)龍，就連定位于200萬(wàn)元以上高端客戶的8n財(cái)富管理中心也出現(xiàn)了排隊(duì)買基金的現(xiàn)象，幾乎所有投資過(guò)基金的客戶在當(dāng)天都購(gòu)買了這只基金，其中最大一筆個(gè)人單達(dá)到2000萬(wàn)元。

從夜里12點(diǎn)開始，趙先生就一直掛在工行的網(wǎng)站上購(gòu)買，一直在凌晨2點(diǎn)多才終于買上。擔(dān)心排隊(duì)的客戶瘋狂地點(diǎn)擊上投摩根公司的網(wǎng)站，“因系統(tǒng)原因，上投摩根電子交易、賬戶查詢以及網(wǎng)上開戶服務(wù)暫停開放?！本W(wǎng)上途徑同樣堵塞。

上投摩根人士介紹，當(dāng)認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)100億元時(shí)采取比例配售方式對(duì)有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)進(jìn)行確認(rèn)，不予確認(rèn)的認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)退還投資者，按900億元認(rèn)購(gòu)金額計(jì)算，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金最后的獲配比例將在10%左右，在近期基金配售比例中創(chuàng)出新低。

4月9日進(jìn)行拆分的南方穩(wěn)健成長(zhǎng)貳號(hào)基金，“為了最大限度地保障投資者的利益，公司采用了比例配售的方法，將該只基金的總規(guī)模限制在135億元，當(dāng)時(shí)投資者獲配的比例為26.11%?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/fund/sz174502/" target="_blank" title="南方基金 174502">南方基金人士為此“深表歉意和遺憾”。

之前，一些品牌較好的基金公司已經(jīng)出現(xiàn)資金擁堵的現(xiàn)象，易方達(dá)、華夏等都出現(xiàn)新基金發(fā)行或持續(xù)營(yíng)銷時(shí)基金迅速售完，大量資金阻塞門外的現(xiàn)象。

基金閃電發(fā)行、基民購(gòu)買不到基金，證監(jiān)會(huì)無(wú)奈之下，規(guī)定新基金發(fā)行必須登記預(yù)發(fā)規(guī)模，若首發(fā)規(guī)模超過(guò)登記規(guī)模，則按申購(gòu)比例“配售”。

證監(jiān)會(huì)希望通過(guò)上述方式降低投資者購(gòu)買基金的熱情、控制新基金的首發(fā)規(guī)模，但大量流動(dòng)資金追逐少數(shù)新發(fā)基金，導(dǎo)致大量資金被拒在門外。“好基金供不應(yīng)求，老基民帶新基民，銀行應(yīng)接不暇。”羅偉濤感嘆。

“很多銀行網(wǎng)點(diǎn)存款已經(jīng)在幾百萬(wàn)幾百萬(wàn)地跌，我們開始感受到存款分流的壓力，”廣東一位銀行人士說(shuō)，“相反基金方面，客戶在不斷追加投資?！?/p>

廣發(fā)、銀華、華夏等業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金公司也將于近期發(fā)行新基金，華夏基金人士認(rèn)為，“牛市是一場(chǎng)群體運(yùn)動(dòng)。沉睡的十幾萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄，一旦蘇醒，其威力不容小覷?！?/p>

投資困惑

基金公司同樣感受到堵塞之困。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司公布的數(shù)據(jù)，3月6日新增A股開戶數(shù)85465戶，新增基金開戶數(shù)334397戶。3月7日新增A股開戶數(shù)79673戶，新增基金開戶數(shù)256861戶。兩天近80萬(wàn)的開戶數(shù)，相當(dāng)于過(guò)去數(shù)年中半年的開戶總量。

“新發(fā)基金進(jìn)一步增加了資金的供給，市場(chǎng)資金推動(dòng)以及投機(jī)搏傻的情形愈演愈烈?！?a href="/company/data/news/1626.shtml" target="_blank">匯添富基金人士說(shuō)。但資金進(jìn)入基金公司賬戶后，基金公司又不能不盡快建倉(cāng)。隨著基金發(fā)行的火爆，上證指數(shù)節(jié)節(jié)上升，從3月初的2700點(diǎn)一口氣沖到了4月12日收盤時(shí)的3531點(diǎn)。

根據(jù)基金法規(guī)，擴(kuò)募基金要求必須在10天內(nèi)建完倉(cāng)，導(dǎo)致部分基金管理人即使認(rèn)為市場(chǎng)估值過(guò)高，但也被迫大量買進(jìn)股票。去年四季度眾多績(jī)優(yōu)老基金募集百億后迅速建倉(cāng)推動(dòng)大盤上漲的火爆情形就是明證。監(jiān)管層日前發(fā)函明確，擴(kuò)募基金建倉(cāng)時(shí)限放寬至三個(gè)月。

私下里，基金經(jīng)理早就感覺到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的累積，華安基金的一份策略報(bào)告稱，市場(chǎng)整體仍然向好，“高估值、高波動(dòng)”的“雙高”狀態(tài)將繼續(xù)維持。如果以歷史均衡水平考察或以國(guó)際水平比較的話，A股的估值目前并不算便宜。

該策略報(bào)告在對(duì)各方面的資金情況進(jìn)行綜合分析后指出，由于低利率水平維持了較長(zhǎng)的時(shí)間，在相當(dāng)程度上誘發(fā)了流動(dòng)性過(guò)剩及偏高的市盈率。金融市場(chǎng)的不完善、理財(cái)工具偏少，有利于資金繼續(xù)保持著較強(qiáng)的股市投資意愿，短線和各類長(zhǎng)線資金不斷流入使得好公司更成為稀缺資源。

“雖然很多公司被高估了，但我不能不買，踏空的風(fēng)險(xiǎn)比買高的風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)橥顿Y者會(huì)每天關(guān)注凈值排名?！睆V州一位基金經(jīng)理表示。業(yè)績(jī)的壓力迫使基金經(jīng)理普遍高倉(cāng)位投入市場(chǎng)，而大批投資者看到凈值的快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步追加購(gòu)買該公司的基金。

“這是目前公募基金并未把持有人利益放在首位的一個(gè)表現(xiàn)?！鄙钲谝晃凰侥蓟鹭?fù)責(zé)人認(rèn)為。

但基民們卻喜歡這種冰刀上的舞蹈。

一度高達(dá)500億份額的嘉實(shí)策略增長(zhǎng)基金規(guī)模因?yàn)闃I(yè)績(jī)不好，至3月30日降至280億份左右。給持有人的一封公開信稱，截至4月4日，策略增長(zhǎng)基金的單位凈值為1.11元，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和同期其他基金并不太理想，主要原因在于采取了偏保守的股債平衡型投資策略，其股票持倉(cāng)占基金資產(chǎn)的比重保持在40%-50%之間。

但是基民們沒有買賬，“我是因?yàn)榧螌?shí)增長(zhǎng)這只基金業(yè)績(jī)優(yōu)良而買嘉實(shí)策略的，如果這只新基金表現(xiàn)并不理想我將離開，因?yàn)榈却怯邢薅鹊摹！币晃换裨诰W(wǎng)上留言，與他持同樣態(tài)度的大批嘉實(shí)策略持有人選擇了贖回。

基金始終追求規(guī)模，這是由于其盈利模式?jīng)Q定的。但在資金源源不斷進(jìn)入時(shí)，基金卻隨時(shí)面臨著投資下滑、資金瞬時(shí)逃逸的風(fēng)險(xiǎn)。

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