火爆開場遇震蕩市

去年的今日，基金“一對多”生得“逢時”也生得熱鬧。

2009年，伴隨著A股市場的系統(tǒng)性反彈行情，私募基金發(fā)行升溫，僅當年上半年新發(fā)行的陽光化私募信托產品的數(shù)量就達到180只，月發(fā)行數(shù)量更是明顯攀升，到了6月份，單月成立和發(fā)行的陽光私募產品分別達到47只和38只。

但當年7月份，陽光私募產品開戶賴以生存的信托賬號被證監(jiān)會叫停，緊接著的兩個月，私募產品發(fā)行和成立的數(shù)量明顯下滑。

不過，市場的需求迅速找到了落腳點。2009年9月1日，公募基金的專戶理財“一對多”面世，它被認為是公、私募基金競爭高端理財市場、多元化發(fā)展的重要工具?！耙粚Χ唷钡拈T檻被定為單個客戶認購金額不得低于100萬元，單只產品客戶人數(shù)不超過200人，總規(guī)模5000萬元起成立。

不同于公募產品的審批制，專戶“一對多”的產品成立采取備案制，這更加激發(fā)了公募基金的參與熱情。2009年8月18日是證監(jiān)會正式接收基金公司“一對多”產品報備的第一天，有十多家基金在證監(jiān)會門口排隊申請。

當時，首批獲批的基金“一對多”產品達30多只，不到一個月迅速發(fā)展到近90只。眾多基金公司將營銷工作的重點放在了“一對多”上，在其宣傳中，“一對多”被譽為賺取“絕對收益”，超越公募基金、私募基金以及券商理財產品的最好投資品種。

“一對多”的發(fā)行在2009年秋天的A股市場燃起一片虛火，9月份，A股市場維持了半個多月的反彈行情。到了10月份，有一家基金公司的“一對多”產品發(fā)行“難產”，當時該公司極度自責，生怕這次意外讓火熱開展的“一對多”場面不“和諧”，并對發(fā)行不力進行了內部處罰。

其實證監(jiān)會在2006年就開始醞釀推出基金專戶業(yè)務，曾專門就此出國考察，不過現(xiàn)在看來，基金“一對多”業(yè)務開閘的時間點卻不是在2008年底A股市場的底部，反而是在2009年9月大盤系統(tǒng)性反彈的階段性高點上，當時滬指的點位在3000點附近。而最近的一年，A股震蕩市，滬指一度下跌至2319點，如今也難以突破2700點關口。

超常規(guī)發(fā)展之禍

目前，正在募集的“一對多”產品發(fā)行已經相當困難。一年前，很多基金公司抱著“跑馬圈地”的想法發(fā)展“一對多”業(yè)務，現(xiàn)在看來反而傷了客戶。另一方面，“一對多”對于多數(shù)公司依然是一項不賺錢的業(yè)務，如此的業(yè)績表現(xiàn)下業(yè)績提成十分有限，而且在銷售環(huán)節(jié)銀行渠道常常會拿走約70%的管理費。

一些公司已在調整 “一對多”產品的設計思路：設計穩(wěn)定收益的產品，而不是去設計產品去適合所有的客戶，基金公司也開始重新引導客戶對絕對收益的認識。

許多基金公司還在嘗試將股指期貨對沖率先應用到“一對多”產品中。

目前共有34家基金公司獲批專戶業(yè)務資格，2009年2月后就沒有新的公司獲批專戶資格。此前業(yè)內有消息稱，證監(jiān)會或取消過去200億元資產規(guī)模的限制，小公司及新公司參與專戶業(yè)務將放開。

今年6月28日，新基金公司紐約梅隆西部獲批，記者獲悉，該公司上報的首只產品仍為公募產品，但該公司人士也表示在進行專戶產品的準備。

不過，一位基金公司高管透露，監(jiān)管部門放開專戶投資業(yè)務相關討論稿已確定，或許很快專戶業(yè)務將全面放開。

“與公募產品相比，專戶產品的要求更低、風險更小，放開專戶牌照本身就是一種糾錯。”上述高管稱，在他看來，一定程度上由于專戶業(yè)務也采取了牌照制，“一對多”發(fā)展之初“被稀缺”，經過了營銷的包裝而被美化。

常規(guī)化、放慢腳步之后，基金專戶業(yè)務或許才能真正走穩(wěn)。

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