王玉

基金公司非公募業(yè)務(wù)一直被置于神秘之下。不允許公開宣傳、沒有業(yè)績公開披露要求，再加上所服務(wù)客戶的特定性，使得基金公司對(duì)其業(yè)務(wù)規(guī)模、運(yùn)作、業(yè)績等等都欲語還休。

基金“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)同樣如此——9月初開閘，轟轟烈烈地發(fā)行百余只產(chǎn)品之后，漸漸歸于平靜。

據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，截至11月中下旬，已經(jīng)進(jìn)行計(jì)劃財(cái)產(chǎn)備案確認(rèn)的基金“一對(duì)多”產(chǎn)品大約有80只，由26家基金公司管理，總規(guī)模為160億元左右。在獲得專戶資格的30家左右公司中，有幾家公司仍未有產(chǎn)品進(jìn)行計(jì)劃財(cái)產(chǎn)備案確認(rèn)。

據(jù)悉，上述備案確認(rèn)的產(chǎn)品中，各只產(chǎn)品募集規(guī)模大相徑庭，高至超過5億元，低則僅及5000萬元門檻，差距多達(dá)10倍。而華夏、易方達(dá)、交銀等6個(gè)基金公司所占份額已經(jīng)超過總規(guī)模的一半。

強(qiáng)者恒強(qiáng)

2009年5月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于基金管理公司開展特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的規(guī)定》，并于6月1日實(shí)施。8月18日，業(yè)務(wù)細(xì)則正式公布，產(chǎn)品進(jìn)入正式申報(bào)階段。9月初，首批“一對(duì)多”專戶理財(cái)產(chǎn)品正式獲批。

僅開閘兩個(gè)多月時(shí)間，對(duì)于160億元這個(gè)募集總額，業(yè)界普遍覺得還算是及格。不過上述產(chǎn)品大部分都是9月、10月發(fā)行的，進(jìn)入11月以后明顯進(jìn)入冷淡期。

應(yīng)該有多只獲批產(chǎn)品沒有及時(shí)發(fā)行，“因?yàn)槟技〉臓顩r已經(jīng)出現(xiàn)，一些基金公司想看看情況再?zèng)Q定什么時(shí)候發(fā)行，大家還是有一定程度擔(dān)心的，由于前期儲(chǔ)備的量已經(jīng)在9、10月份爆發(fā)，之后產(chǎn)品的發(fā)行可能會(huì)越來越困難。”一位上?；鸸臼袌霾咳耸糠Q。

據(jù)了解，一些中小基金公司的產(chǎn)品發(fā)行陷入了不小的困境，個(gè)別基金公司尋找客戶為沖5000萬的底線而費(fèi)盡腦汁。

從上述已經(jīng)進(jìn)行計(jì)劃財(cái)產(chǎn)備案的產(chǎn)品看，就公司“一對(duì)多”業(yè)務(wù)總募集規(guī)模而言，華夏、易方達(dá)、交銀施羅德位列這26家基金公司的前三名，分別為17.5億元、15.3億元和接近13億元。排在最后面的則是諾安、鵬華和國投瑞銀，分別為1.9億元、1.5億元和1.1億元。

就單只產(chǎn)品而言，規(guī)模最多的為興業(yè)基金由其機(jī)構(gòu)理財(cái)部總監(jiān)楊利平擔(dān)任投資經(jīng)理的三年期靈活配置型產(chǎn)品興業(yè)全球趨勢(shì)1號(hào)，募資超過5億元。鵬華基金3只產(chǎn)品募集規(guī)模均為5000多萬元，其中鵬華鵬誠理財(cái)靈活配置4號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃募集規(guī)模剛過5000萬門檻。

據(jù)了解，在上述160億的總規(guī)模中，華夏、易方達(dá)、交銀施羅德、建信、中銀和嘉實(shí)瓜分了整塊蛋糕的一半還多。業(yè)內(nèi)人士對(duì)于這種分化也早有預(yù)計(jì)，一位上?；鸸救耸拷榻B，當(dāng)時(shí)發(fā)行時(shí)由于華夏基金購買客戶太多，一大型銀行北京分行對(duì)于華夏基金設(shè)定投資規(guī)模的下限200萬元，也就是資產(chǎn)200萬元以下的投資被排除在華夏基金“一對(duì)多”的募集之外。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”現(xiàn)象在“一對(duì)多”中重現(xiàn)已經(jīng)是大概率事件。

諸多特別

特定的合同期，特定的客戶，特定的激勵(lì)制度。

在這一系列特定之下，投資經(jīng)理在對(duì)“一對(duì)多”賬戶的操作上可謂是謹(jǐn)慎又謹(jǐn)慎。

上海一位基金公司人士稱，目前基金公司對(duì)于“一對(duì)多”賬戶的操作還處于初級(jí)階段，投資經(jīng)理們大多還沒有放開操作。不少基金公司對(duì) “一對(duì)多”賬戶設(shè)置一個(gè)比例，把它稱為“安全墊”，例如5%?！耙簿褪钱?dāng)其所管理這個(gè)賬戶凈值增加沒有達(dá)到5%時(shí)，該賬戶就處于累積‘安全墊’階段，在這個(gè)時(shí)期，投資經(jīng)理會(huì)把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位，不會(huì)進(jìn)行大幅操作?！?/p>

專戶基金經(jīng)理的績效考核機(jī)制同樣特別。

北京一位基金公司機(jī)構(gòu)理財(cái)部門人士稱，公司對(duì)專戶理財(cái)投資經(jīng)理的績效考核激勵(lì)機(jī)制同對(duì)其公募業(yè)務(wù)基金經(jīng)理的差別很大。據(jù)其所知，一些基金公司給專戶理財(cái)投資經(jīng)理設(shè)定了一個(gè)業(yè)績下限標(biāo)準(zhǔn)，比如8%或10%，如果在專戶合同結(jié)束時(shí)其所管理賬戶業(yè)績高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那就可以享有一定比例的業(yè)績提成，也就是其工作獎(jiǎng)金，但如果其最終業(yè)績低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)水平，那很可能就只能得到固定的年薪了，“有的公司如果業(yè)績不達(dá)標(biāo)甚至還會(huì)倒扣，從投資經(jīng)理的年薪中扣除一部分以作為懲罰?！痹撊耸糠Q。

一位大型國有銀行金融市場部門人士透露，基金公司和客戶之間專戶合同的設(shè)定具有很大空間，“一對(duì)多”專戶同樣如此，比如基金公司的利潤分成，“業(yè)績超過10%部分提成10%，超過20%部分提成20%，或者是統(tǒng)一提成15%等等，每個(gè)合同都可能是不同的?！?/p>

不過，北京一家大型基金公司的人士認(rèn)為，“目前，專戶的人才、運(yùn)作等都是問題。再加上產(chǎn)品設(shè)計(jì)等等，很多方面專戶都比不上公募。”吸引人才最直接的方式就是激勵(lì)，而公募基金業(yè)務(wù)規(guī)模那么大，對(duì)基金公司和基金經(jīng)理的吸引力都要更強(qiáng)。“專戶在未來肯定會(huì)有很大發(fā)展，不過要等到什么時(shí)候誰也不知道?！?

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