鵬華基金專戶理財投研團隊 李銳(圖片來源：證券時報)

--鵬華基金專戶股票投資團隊“鏘鏘三人行”

“中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型過程中肯定會有一批企業(yè)的業(yè)績超過預(yù)期，尤其是整個產(chǎn)業(yè)鏈的中下游行業(yè)，蘊含的投資機會值得投資者高度重視。”

33歲的李銳有一種港味藝術(shù)家的氣質(zhì)，其實，畢業(yè)于中國人民銀行研究生部的他卻已經(jīng)有了8年的證券從業(yè)經(jīng)歷，曾在融通基金公司、中國國際金融有限公司、銀華基金公司分別擔任產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)理、銷售交易部高級經(jīng)理、高級策略研究員。2009年1月加盟鵬華基金公司任機構(gòu)投資部基金經(jīng)理助理。

在宏觀經(jīng)濟研究領(lǐng)域孜孜以求的李銳認為，專戶理財更多地需要洞察力和耐性，基金經(jīng)理要對宏觀經(jīng)濟有比較清晰的判斷，在宏觀經(jīng)濟、行業(yè)趨勢發(fā)生大的變化之前，能夠做出正確的判斷，這就要求基金經(jīng)理有一雙洞察股市未來的“鷹眼”。

職業(yè)生涯的“宏觀轉(zhuǎn)換”

在中金這一重要平臺，從事銷售工作的李銳幾乎接觸了市場上所有的主流機構(gòu)投資者，并開始對投資產(chǎn)生了濃厚興趣。4年后，李銳到基金公司任策略研究員，實現(xiàn)了從賣方到買方的轉(zhuǎn)變，也實現(xiàn)了李銳職業(yè)生涯的大跳躍。如同他從事的宏觀研究一樣，李銳在職業(yè)上的考慮也是從“大方向”著手，不動則已，一動就是改弦易轍，一下子，李銳從看別人的投資報告，轉(zhuǎn)變?yōu)樽约簩懲顿Y報告，研究的方法和思路發(fā)生了360度的大逆轉(zhuǎn)。

李銳認為，從海外市場來看，機構(gòu)投資者占據(jù)主力，豐富的產(chǎn)品滿足了不同風險收益特征的特定客戶的理財需求。在國內(nèi)資本市場，傳統(tǒng)的公募基金追求的是相對收益，某種程度上并不考慮客戶的需求，而專戶理財恰好滿足了客戶追求絕對收益的需求。

李銳高度認同專戶理財?shù)墓芾砟Ｊ?，“專戶給了我一個實現(xiàn)投資理想的機會！”由于此前沒有掌管公募基金的經(jīng)歷，李銳和他的同事張清華一樣，少了一些條條框框，多了一些激情和責任感。在他看來，專戶理財一對多盡管沒有排名壓力，但是每年至少還會有結(jié)算的壓力，而且為客戶盡可能地創(chuàng)造絕對收益，始終是懸在頭上的一柄“達摩克利斯之劍”。

在李銳看來，在全球經(jīng)濟進入再平衡的發(fā)展階段后，經(jīng)濟增長的速度會趨緩，暴利或者有巨大成長空間的故事在股市扮演的角色會越來越趨于淡化，這就要求基金經(jīng)理做好宏觀策略分析，行業(yè)配置已成為資產(chǎn)管理極為重要的一環(huán)。

提前于大變化之前作出正確判斷

對于近期股市的調(diào)整，李銳認為，這主要是因為投資者對經(jīng)濟政策的變化有一些擔憂，此外，市場對政府投資能否保持高投入和房地產(chǎn)市場也存在一些疑慮。從估值來講，A股市場在經(jīng)過前期大幅反彈后，也存在一定的結(jié)構(gòu)性泡沫，暫時的調(diào)整十分正常。

從宏觀經(jīng)濟的角度來看，中國經(jīng)濟的增長是確定無疑的，但結(jié)構(gòu)有待調(diào)整、優(yōu)化。從目前來看，消費和出口都沒有帶來大的驚喜，經(jīng)濟增長仍然主要依賴投資。隨著“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”繼續(xù)并行，優(yōu)秀的投資人應(yīng)該提前預(yù)測到政府在“調(diào)結(jié)構(gòu)”方面可能的對策，提前做出投資判斷和布局。

李銳表示，隨著市場對經(jīng)濟擔憂的預(yù)期逐步減少，中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型過程中肯定會有一批企業(yè)的業(yè)績超過預(yù)期，尤其是整個產(chǎn)業(yè)鏈的中下游行業(yè)，蘊含的投資機會值得投資者高度重視。

李銳還認為，好的公司并不一定是好的股票。投資人在目前的市場調(diào)整中應(yīng)該關(guān)注那些業(yè)績好的公司，找到合適的機會介入。對于專戶一對多的基金經(jīng)理來說，除了要善于抓住宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)變帶來的投資機會外，還要有對風險的控制力和自制力?；鸾?jīng)理應(yīng)該有一雙“鷹眼”，在宏觀經(jīng)濟和行業(yè)趨勢出現(xiàn)投資機會或發(fā)生大的轉(zhuǎn)折時提前預(yù)知，從而做出正確的投資判斷。

具體到行業(yè)配置，李銳表示，大的行業(yè)趨勢主要受三個方面的影響。第一，行業(yè)趨勢受宏觀經(jīng)濟的影響很大，基金經(jīng)理要善于見微知著，把握行業(yè)的趨勢和景氣度。其次，國家對于經(jīng)濟發(fā)展的具體規(guī)劃，也會影響到相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。最后，具體到上市公司，企業(yè)在大的經(jīng)濟背景下是否有獨特的核心競爭力？誰能獲得更大的成長空間？投資人只有把這些問題搞清楚了，才能提前布局相關(guān)行業(yè)的投資機會。

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