曉晴

由于大市系統(tǒng)性風(fēng)險加大，中小板及創(chuàng)業(yè)板炒風(fēng)也終于難掩泡沫，開始急劇退潮，并導(dǎo)致這兩個板塊的新股頻頻“破發(fā)”。

5月11日，和而泰、愛仕達和嘉欣絲綢三家公司正式登陸中小企業(yè)板。其中，嘉欣絲綢當(dāng)天跌破發(fā)行價。該股股價早盤升幅輕微，觸及23.5元的全日高點后便不斷回落，后在發(fā)行價22元處得到支撐。但午后投資者加速離場，股價終于跌破發(fā)行價，終盤報收21.58元，較發(fā)行價下挫1.91%。嘉欣絲綢也是今年以來第三只上市首日破發(fā)的新股。此前，高樂股份和浩寧達分別于2月3日和9日的上市首日破發(fā)。

同日，上市僅四個交易日的兩市第一高價發(fā)行股海普瑞繼前一交易日跌停之后，當(dāng)日再度大跌，下午兩點便被巨量封至跌停，終盤稍有拉升，打開跌停，仍放量大跌9.84%，報收144.25元，較148元的發(fā)行價跌去2.53%。

廣州證券研究所策略分析師張廣文表示，統(tǒng)計局當(dāng)日公布的4月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，顯示價格上漲壓力凸顯，市場擔(dān)憂央行將實施更為嚴厲的緊縮措施。與此同時，在歐盟達成巨額救助措施刺激之下，歐美股市普遍大幅反彈，在此利好刺激之下，A股依然沒有能走出弱勢格局，可見目前市場信心依然疲弱。

更重要的是，在大盤深幅調(diào)整的背景下，包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的中小盤股票高估值顯得格外扎眼，所面臨的結(jié)構(gòu)性調(diào)整風(fēng)險更為突出。

新股破發(fā)潮涌

Wind統(tǒng)計表明，截至2010年5月11日，今年以來上市的130家公司當(dāng)中，已有34家公司股票跌破發(fā)行價，占比26%。特別是中小板股票和創(chuàng)業(yè)板股票已成為破發(fā)主力軍，破發(fā)公司家數(shù)分別多達16家和12家。

以11日的收盤價計算，其中創(chuàng)業(yè)板公司寧波GQY和中小板公司高樂股份分別以18.18%和17.33%的跌幅高居板塊榜首。主板公司華泰證券以19.30%的跌幅居首。此外，跌幅超過15%的公司還包括鼎泰新材、中國化學(xué)、朗科科技、夢潔家紡，跌幅分別為17.09%、15.47%、15.46%、15.29%。

此前，以玩具為主業(yè)的高樂股份2月3日開盤即慘遭破發(fā)，并以21.57元(跌1.87%)收盤。隨后，2月9日上市的浩寧達首日也跌破發(fā)行價，截至5月11日，浩寧達終盤報收35.33元，較36.5元的發(fā)行價跌去3.2%。

廣發(fā)證券策略研究員余曉宜表示，如果地產(chǎn)政策調(diào)整帶來經(jīng)濟增長預(yù)期改變以及小盤股未來業(yè)績難達預(yù)期的話，中小盤股的高估值顯然難以持久，結(jié)構(gòu)性調(diào)整在所難免。

如創(chuàng)業(yè)板公司朗科科技上市首日漲幅不到四成，之后就一路下跌，11日收盤價32.97元，離發(fā)行價39元下跌了6.03元。該公司今年一季度凈利潤同比下滑29.74%，去年盈利也沒有實現(xiàn)增長，短期業(yè)績難以支持其高股價。

隨著新股破發(fā)頻發(fā)，參與其中的機構(gòu)投資者也是損失慘重。如跌幅居首的華泰證券，截至5月11日收盤，華泰證券全天大跌3.81%，收于16.14元，較20元的發(fā)行價跌去3.86元。根據(jù)公告，明星基金經(jīng)理王亞偉所執(zhí)掌的華夏大盤與華夏策略合計獲得華泰證券590.8萬股配售股，耗資1.18億元，目前浮虧2288多萬元。

同樣，巨資參與海普瑞網(wǎng)下申購的機構(gòu)還沒來得及分享第一高價股帶來的喜悅就要品嘗破發(fā)的苦澀了。

王亞偉操盤的華夏大盤、華夏策略基金此次以148元/股的價格分別在網(wǎng)下申購180萬股海普瑞，最終獲配近4萬股；而整個“華夏系”共有8只基金參與海普瑞新股網(wǎng)下申購，在所有基金中排名第一。截至當(dāng)天收盤，機構(gòu)網(wǎng)下獲配的800萬股已浮虧3000萬元。

“雙高”后遺癥

余曉宜認為，目前新股破發(fā)頻頻，顯然是前期高價和高市盈率發(fā)行的必然結(jié)果。

實際上，經(jīng)過今年2月短暫的破發(fā)小高峰后，A股市場從3月起再度迎來高價發(fā)行浪潮。今年2月的平均發(fā)行市盈率曾降至60倍以下。不過，在中小盤股持續(xù)上漲的刺激下，平均發(fā)行市盈率大幅反彈，攀升至4月63.14倍的水平，4月首發(fā)新股平均發(fā)行價拉高至47.45元，刷新了單月新股平均發(fā)行價的歷史新高。

而海普瑞148元的發(fā)行價更是創(chuàng)造了A股IPO新紀錄。據(jù)申銀萬國統(tǒng)計，IPO重啟以來發(fā)行的5只醫(yī)藥股對應(yīng)2009年市盈率為37倍，2010年預(yù)測市盈率為29倍。海普瑞的發(fā)行市盈率則達到了73.27倍，遠超中小板醫(yī)藥類股平均發(fā)行市盈率。據(jù)發(fā)行價計算，海普瑞市值已達592億元，比目前市值最高的醫(yī)藥股云南白藥高200億元。

而創(chuàng)業(yè)板公司中，世紀鼎利的首發(fā)市盈率高達123.94倍，緊隨其后的東方財富發(fā)行市盈率也達到116.93倍。此外，新宙邦、合康變頻和三維絲3家公司的發(fā)行市盈率均超過100倍。中小板公司中，共有12只新股發(fā)行市盈率超過70倍，而這12只都是2009年11月以后上市的股票。

統(tǒng)計顯示，2009年7月，新股平均發(fā)行市盈率為33.74倍。而2010年1月，35只新股平均發(fā)行市盈率達66.87倍，創(chuàng)新股發(fā)行以來的單月歷史最高。

“新股不會永遠不敗，從歷史數(shù)據(jù)看，新股破發(fā)已有不少案例，如果市場一直按照目前這么高的市盈率發(fā)行，新股破發(fā)還可能會再現(xiàn)?！睆垙V文稱。

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