王艷偉

打新是債券基金(下稱“債基”)慣用的提高收益的辦法，尤其是在創(chuàng)業(yè)板推出以后，債基參與打新越加頻繁。不過(guò)，新股鎖定期滿后怎么賣出，尤其在新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，債基則各有考慮：有的基金選擇在5個(gè)交易日內(nèi)賣出，有的則選在60個(gè)交易日內(nèi)賣出。

打新頻繁

債券基金打新次數(shù)呈增加趨勢(shì)。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，富國(guó)天利增長(zhǎng)參與打新高達(dá)93次，獲配新股對(duì)基金收益的總貢獻(xiàn)度為1.72%。華夏債券、建信穩(wěn)定增利、華夏希望債券、華富收益增強(qiáng)、中信穩(wěn)定雙利債券、建信收益增強(qiáng)等基金，參與打新次數(shù)均在50次以上。

而若論獲配新股對(duì)基金收益的貢獻(xiàn)度，則長(zhǎng)盛積極配置最高，達(dá)4.87%，寶盈增強(qiáng)收益的這項(xiàng)數(shù)字也達(dá)4.1%。可見(jiàn)，打新對(duì)于債券基金的意義非同小可。

在今年的震蕩市里，債基更因此獲得了超過(guò)股票基金的收益率。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全部基金中總回報(bào)率最高的富國(guó)天豐強(qiáng)化收益賺得8.67%，東方穩(wěn)健回報(bào)的回報(bào)率也超過(guò)8%。而且，在今年獲得正收益的基金中，除嘉實(shí)主題精選等個(gè)別股票型基金外，其余絕大多數(shù)均為固定收益類產(chǎn)品，而債券基金整體收益均非?？壳?。

相較之下，股票基金的業(yè)績(jī)有些慘不忍睹。指數(shù)基金成為重災(zāi)區(qū)，虧損率都超過(guò)20%，而虧損最多的寶盈泛沿海增長(zhǎng)已經(jīng)告虧30.23%。

自選賣點(diǎn)

不過(guò)，今年以來(lái)，新股頻頻破發(fā)，債基也面臨新的考驗(yàn)。

首先，在選擇股票方面，若是不幸命中破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大的股票，會(huì)使債基的收益蒙受較大損失。好買基金研究中心年初一份報(bào)告就警示了債基打新風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告指出，如果債基打新策略相對(duì)謹(jǐn)慎，會(huì)把申購(gòu)新股資金限制在20%以內(nèi)，按照今年以來(lái)大盤新股平均不超過(guò)20%的中簽率、中小盤新股平均不超過(guò)5%的中簽率計(jì)算，一只債基中簽資金最多不會(huì)超過(guò)基金凈值的5%。但如果債基打新策略不夠謹(jǐn)慎，只保證在新股中簽后全部股票倉(cāng)位不超過(guò)基金凈值的20%，單只股票倉(cāng)位不超過(guò)基金凈值的10%，就會(huì)動(dòng)用大量資金進(jìn)行新股申購(gòu)，如此，個(gè)股破發(fā)將嚴(yán)重拖累凈值。

諾安優(yōu)化收益的基金經(jīng)理張樂(lè)賽對(duì)記者表示，去年IPO重啟以來(lái)，不管什么股票，上市以后漲70%到80%都很普遍，“我個(gè)人覺(jué)得比較瘋狂。”但是，如果不參與打新，業(yè)績(jī)就會(huì)落后，所以要有選擇。他的整體策略是以中小板為主、創(chuàng)業(yè)板為輔。

其次，在新股鎖定期滿后，基金經(jīng)理還需選擇時(shí)點(diǎn)賣出股票。對(duì)于這一點(diǎn)，部分債基在合同里進(jìn)行了限制。如中銀穩(wěn)健增利債基合同規(guī)定，基金所持有的因在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)所形成的股票以及因可轉(zhuǎn)換債券所形成的股票將在上市流通后5個(gè)交易日內(nèi)擇時(shí)賣出。而按照諾安優(yōu)化收益?zhèn)贤囊?guī)定，基金參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，所得新股將在其可交易之日起60個(gè)交易日內(nèi)賣出。當(dāng)然更多的債基則對(duì)此沒(méi)有明確限制，這就需要基金經(jīng)理自行作出判斷。

一位債基經(jīng)理表示，對(duì)新股鎖定期滿后何時(shí)賣出進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定的債基，大多不允許在二級(jí)市場(chǎng)上買賣股票。相較之下，盡快賣出可以鎖定風(fēng)險(xiǎn)和收益，這類基金不以追求高收益為目的，而允許在持有更長(zhǎng)時(shí)間后再賣出的基金，則考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)大盤和個(gè)股走勢(shì)的判斷能力，判斷正確可以獲得更高收益。

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