⊙東航金融 李茜

在新股申購(gòu)資金構(gòu)成中，債券基金歷來(lái)是打新主力，而打新也是過(guò)去債券基金提升收益率的主要方式之一。但在新股高價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)疲弱，特別是近期新股頻頻破發(fā)情況下，債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯擴(kuò)大。

本周二中國(guó)一重上市開(kāi)盤(pán)就下跌了3.8%，而該股有87家機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下申購(gòu)，配售比例高達(dá)26.17%，但認(rèn)購(gòu)倍數(shù)只有3.82倍，導(dǎo)致部分債券基金獲配比例較大，占基金凈值比重過(guò)大。例如工銀瑞信信用添利債券基金獲配7851.96萬(wàn)股，獲配金額達(dá)到4.4756億元，占基金凈值比例高達(dá)13.5%。意味著中國(guó)一重如果下跌10%，該債券基金將損失1.35%。對(duì)于股票型基金來(lái)說(shuō)，1.35%的損失或許并不大，但對(duì)于一年平均收益只有4%-5%的債券基金來(lái)說(shuō)，收益率相差1.35%將是個(gè)很高的數(shù)字。另一只債券基金工銀瑞信增強(qiáng)收益獲配中國(guó)一重7590.23萬(wàn)股，獲配金額達(dá)到4.33億元，占基金凈值比例高達(dá)9.56%。如果中國(guó)一重下跌10%，該債券基金凈值也將損失0.956%。

截至2月9日，自去年新股發(fā)行重啟以來(lái)已有近20只新股破發(fā)，另有10多只新股接近破發(fā)。目前有19只破發(fā)股還在限售期內(nèi)，網(wǎng)下配售部分還沒(méi)有解禁。根據(jù)新股網(wǎng)下配售公告，我們統(tǒng)計(jì)了破發(fā)股票市值占債券基金資產(chǎn)凈值的比例。由于小盤(pán)股發(fā)行股數(shù)比較少，基金申購(gòu)后占基金資產(chǎn)凈值比例不大，我們這里忽略不計(jì)，我們主要統(tǒng)計(jì)了獲配的幾只破發(fā)大盤(pán)股占債券基金資產(chǎn)凈值的比例，我們假設(shè)債券基金份額與2009年年底變化不大，凈值采用2月9日的凈值數(shù)據(jù)。

從統(tǒng)計(jì)可以看出，工銀瑞信信用添利債券和工銀瑞信增強(qiáng)收益?zhèn)瘍芍粋鸪钟衅瓢l(fā)股比重比較大，占基金資產(chǎn)凈值比重分別達(dá)到了17.48%和13.06%，其次是南方多利增強(qiáng)債券和華安穩(wěn)定收益?zhèn)戎剡_(dá)到了11.07%和10.67%。這幾只債券基金受新股漲跌的影響比較大，如果三個(gè)月解禁期內(nèi)這幾只大盤(pán)股平均下跌10%，意味著這幾只債券基金凈值將損失1%以上。當(dāng)然如果三個(gè)月解禁期內(nèi)，這幾只大盤(pán)股平均上漲10%，也將為這幾只債券基金貢獻(xiàn)1%以上的凈值增長(zhǎng)率。但目前來(lái)看，三個(gè)月解禁期過(guò)后，這幾只大盤(pán)股破發(fā)可能性依然是存在的，所以投資者要警惕這些債券基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前持有破發(fā)大盤(pán)股較多的債券基金
獲配債券基金	持有破發(fā)大盤(pán)股金額（億元）	估計(jì)基金資產(chǎn)凈值（億元）	占比（%）
工銀瑞信信用添利債券	5.77	33.01	17.48
工銀瑞信增強(qiáng)收益?zhèn)?/font>	5.8	44.41	13.06
南方多利增強(qiáng)債券	0.9	8.13	11.07
華安穩(wěn)定收益?zhèn)?/font>	0.58	5.43	10.67
建信穩(wěn)定增利債券	2.55	28.49	8.95
萬(wàn)家穩(wěn)健增利債券	0.34	5.08	6.7
銀河銀信添利債券	0.31	9.28	3.34
匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)?/font>	0.47	15.34	3.06
建信收益增強(qiáng)債券	0.81	30.08	2.69
富國(guó)天利增長(zhǎng)債券	0.71	28.58	2.48
泰信增強(qiáng)收益	0.15	6.95	2.16
數(shù)據(jù)來(lái)源：上海證券報(bào) 2010.02.11 制表：鳳凰網(wǎng)基金

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