皮海洲

隨著近期股市的下跌，創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)又成了投資者必須面對的一個現(xiàn)實。截至1月25日收盤，上海凱寶盤中最低價38.26元，距離其發(fā)行價38元僅差0.26元，只有0.68%的溢價。此外，第四批新股中的星輝車模、臺基股份、天源迪科和福瑞股份盤中最低價的溢價比例分別為1.43%、1.74%、3.33%、5.31%，一批創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)命懸一線。

這是一件沒有任何懸念的事情，破發(fā)是創(chuàng)業(yè)板公司難逃的宿命。當(dāng)然，對于當(dāng)前的股市來說，破發(fā)不是什么稀奇事。本輪IPO重啟以來，主板上市的招商證券、中國中冶和中國重工等大盤股相繼破發(fā)。進(jìn)入2010年之后，中國化學(xué)與中國北車也雙雙破發(fā)。應(yīng)該說，這些股票的破發(fā)是一種必然，在主板二級市場市盈率只有20來倍的情況下，這些新股的發(fā)行市盈率卻達(dá)到了40倍甚至50倍，破發(fā)只是早晚的事情。

而與主板公司的新股次新股破發(fā)相比，創(chuàng)業(yè)板公司新股次新股更應(yīng)該破發(fā)。畢竟創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率更高，股價的泡沫也更大。如創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的發(fā)行市盈率為56.7倍；第二批8家公司達(dá)到了83倍；第三批6家公司為78倍；第四批8家公司市盈率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的88.6倍；而個股發(fā)行市盈率過百倍者也是頻頻出現(xiàn)。如此高企的發(fā)行市盈率，使得這些公司的股票價格大大地透支了公司股票的投資價值及未來的成長性。

目前，創(chuàng)業(yè)板股票的炒作是有違理性的。它不僅得不到投資者的響應(yīng)，也為監(jiān)管部門所不容。創(chuàng)業(yè)板股票的炒作已經(jīng)遭到了深交所的密切監(jiān)管，一些涉嫌價格操縱的股票賬戶已經(jīng)被查處。與此同時，創(chuàng)業(yè)板的大擴(kuò)容又是不可避免的。這種大擴(kuò)容的本身也使得創(chuàng)業(yè)板股票的投機(jī)炒作難以為繼，股票價格重心的下移成為必然。

而且，隨著“三高”發(fā)行在市場上的出現(xiàn)，新股發(fā)行制度再次改革的呼聲強(qiáng)烈。目前，這一呼聲得到了證監(jiān)會主席尚福林的回應(yīng)。再次改革新股發(fā)行制度已成為市場的共識，而其重點(diǎn)就是要解決“三高”問題，通過加強(qiáng)對詢價、定價過程的監(jiān)督，完善一級市場價格形成機(jī)制。而這種改革對于已上市的創(chuàng)業(yè)板公司股價定位將構(gòu)成明顯沖擊，這將加劇創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)過程。

此外，進(jìn)入2010年之后，國務(wù)院原則同意了融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)及推出股指期貨，目前“雙推”進(jìn)程正在加快。而融資融券與股指期貨的推出，標(biāo)志著中國股市藍(lán)籌股時代的到來。為備戰(zhàn)融資融券與股指期貨，機(jī)構(gòu)投資者將會把更多的精力集中到藍(lán)籌股的身上，而一些有實力的個人投資者也希望到股指期貨中一顯身手。如此一來，股價明顯缺少投資價值的創(chuàng)業(yè)板公司股票，必然成為被市場拋棄的對象，破發(fā)在所難免。

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