每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

推出股指期貨的傳聞一波又一波，金融股上漲似乎證實(shí)了這一說(shuō)法。但這只是忽悠，目前還不具備推出股指期貨的條件。

技術(shù)難題等等筆者已有專(zhuān)文分析，這里僅說(shuō)一點(diǎn)。目前還有許許多多的國(guó)企等待資本市場(chǎng)的救濟(jì)，此時(shí)怎能憑空多一個(gè)做空機(jī)制，讓市場(chǎng)人士上下其手呢？還不是政府控制點(diǎn)位，決定市場(chǎng)的規(guī)模與容量，國(guó)企上市的時(shí)候才能賣(mài)出一個(gè)好價(jià)。

資本市場(chǎng)已經(jīng)異化為國(guó)企的第二銀行。不管直接融資還是間接融資，都在為央企的做大做強(qiáng)服務(wù)。

央企的改革是與資本市場(chǎng)的擴(kuò)容聯(lián)系在一起的，不是說(shuō)央企要做大做強(qiáng)嗎？好，首先通過(guò)股市把資產(chǎn)做大，賣(mài)得一個(gè)高價(jià)，企業(yè)的房地產(chǎn)啊、礦山啊等等，評(píng)估價(jià)全部高到天上去?？纯磩?chuàng)業(yè)板狂炒，反正資本市場(chǎng)有的是錢(qián)。

這不，中國(guó)重工要上市了。12月4日，中國(guó)重工確定了首次公開(kāi)發(fā)行A股的價(jià)格區(qū)間，網(wǎng)下向配售對(duì)象累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)的詢(xún)價(jià)區(qū)間為6.15元/股~7.38元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為35.11倍至42.14倍，12月7日進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)。按照該詢(xún)價(jià)區(qū)間，中國(guó)重工首發(fā)募集資金總量將在122億~147億元之間，比公司計(jì)劃募集約64億元，實(shí)際募集資金總量將幾近翻倍。

正在強(qiáng)力推進(jìn)煤炭行業(yè)重組的山西提出雄心勃勃的計(jì)劃，明年將推進(jìn)七大煤炭企業(yè)整體上市。股市真是個(gè)寶葫蘆，只要上市，山西就再也不愁沒(méi)錢(qián)開(kāi)發(fā)、沒(méi)錢(qián)引進(jìn)設(shè)備了，還需要引進(jìn)民間資金嗎？不需要，資本市場(chǎng)代替了民間資金。更妙的是，資本市場(chǎng)的小投資者不會(huì)像民資一樣既要礦山開(kāi)采、管理權(quán)，退出時(shí)還要什么產(chǎn)權(quán)賠償，不會(huì)對(duì)上級(jí)任命的官員型高管們說(shuō)三道四，分不到紅也沒(méi)什么，大不了追漲殺跌賺兩個(gè)小錢(qián)。

不僅山西，任何一個(gè)準(zhǔn)備對(duì)本地國(guó)企進(jìn)行重組的地方政府與重要行業(yè)，無(wú)一不把資本市場(chǎng)當(dāng)作寶葫蘆，上市熱潮已經(jīng)遍及神州大地。所以我們才看到了以下矛盾景象——資本市場(chǎng)越擴(kuò)容，民營(yíng)企業(yè)越?jīng)]活路，小打小鬧的民間資本只能成為股權(quán)投資者與二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)者、成為房地產(chǎn)泡沫的制造者。

就沖著中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)沒(méi)有全部上市、沒(méi)有完成并購(gòu)重組這一點(diǎn)，股指期貨也不可能馬上推出，推出之后很有可能股市的操控權(quán)就會(huì)落于他人之手。換個(gè)思路，如果推出股指期貨后，操控權(quán)仍然掌握在政府之手，不過(guò)是利益分享者換成了大型金融機(jī)構(gòu)，那推出這樣的股指期貨意義何在呢？

證監(jiān)會(huì)等部門(mén)一直力推股指期貨，12月3日在深圳召開(kāi)的第五屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)，核心議題就是股指期貨。最后一批期貨公司順利上線，全國(guó)164家期貨公司統(tǒng)一開(kāi)戶(hù)全部完成。證監(jiān)會(huì)日前表示，《證券登記結(jié)算辦法》已修改完成，中金所可以依法查詢(xún)證券登記結(jié)算資料。而且到今年為止，中金所已經(jīng)成立3年多，股指期貨各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒。也就是說(shuō)萬(wàn)事俱務(wù)，只欠東風(fēng)。

目前推出股指期貨最大的獲利者無(wú)疑是參股、控股期貨公司的大型證券機(jī)構(gòu)。就像券商既當(dāng)保薦商又當(dāng)股權(quán)投資者一樣，推出股指期貨后，證券公司同樣可以獲得雙重厚利，他們既可以將客戶(hù)介紹給期貨公司，也可以通過(guò)控股的期貨公司賺大錢(qián)，更可以通過(guò)證期合作進(jìn)行知情交易，所謂一本萬(wàn)利，莫此為甚。央企當(dāng)然可以從中獲利，一些大型央企早已開(kāi)始深度介入期貨業(yè)，介入資本市場(chǎng)，但是主導(dǎo)權(quán)不在央企手中。

如果在推出股指期貨之前先推出融資融券，從理論上來(lái)說(shuō)誰(shuí)手中握有最多的資金與最多的券，誰(shuí)就獲利最多。券商是融資融券的主力，但主導(dǎo)權(quán)卻要易手為央企，雖然央企需要掌握控股權(quán)，但從理論上來(lái)說(shuō)，央企手中的券得天獨(dú)厚，能夠與央企抗衡的恐怕只有社?；鹆?。

不推股指期貨，央企得益；推股指期貨，大型券商得益。手心手背都是肉，不過(guò)在央企做大做強(qiáng)的關(guān)鍵時(shí)刻，在資本市場(chǎng)成為央企第二銀行的時(shí)候，推出股指期貨聽(tīng)著怎么著都懸。

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