⊙金巖石 ○主持 陳羽

近期關(guān)于股指期貨與融資融券的討論并非空穴來(lái)風(fēng)，這是在2009年列入證券業(yè)改革計(jì)劃中的兩項(xiàng)改革，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功開(kāi)盤(pán)之后，自然會(huì)使人聯(lián)想到當(dāng)時(shí)與之并列的股指期貨與融資融券。股票市場(chǎng)總要超前預(yù)測(cè)新的趨勢(shì)和新的改革，特別是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，備戰(zhàn)股指期貨的努力有可能點(diǎn)燃一輪藍(lán)籌股行情。

已經(jīng)測(cè)試逾三年的股指期貨產(chǎn)品是滬深300指數(shù)，該指數(shù)構(gòu)成中的300家?guī)缀跄依藴顑墒袙炫频乃{(lán)籌股，所以借股指期貨概念炒作藍(lán)籌股順理成章。再加上近期題材股和概念股都被炒過(guò)了一輪，已經(jīng)獲利頗豐的投資人們正在尋找新的“價(jià)值洼地”，于是藍(lán)籌股目前相對(duì)偏低的估值很容易集合資金。此時(shí)，無(wú)論是股指期貨還是融資融券的改革，都可能成為藍(lán)籌股行情的沖鋒號(hào)。

藍(lán)籌股行情也有市場(chǎng)本身的價(jià)值驅(qū)動(dòng)力，可以說(shuō)是蓄勢(shì)待發(fā)。在2010年宏觀政策基調(diào)不變的前提下，三大投資主題或?qū)⒁I(lǐng)明年的價(jià)值投資，即加速的城市化，資產(chǎn)的泡沫化和人口的老齡化。此外，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的確認(rèn)，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也會(huì)加速，預(yù)計(jì)2010年將可實(shí)現(xiàn)25%－30%的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。若以2009下半年的滬指核心波動(dòng)區(qū)間2700－3300點(diǎn)為基準(zhǔn)，上浮25%則為3375－4125點(diǎn)區(qū)間，這就是一輪藍(lán)籌股行情的基本面支持。換句話說(shuō)，即使沒(méi)有股指期貨出臺(tái)的引領(lǐng)，藍(lán)籌股行情也在股指上升的趨勢(shì)之中了。從2010年的三大投資主題看，在城市化加速的趨勢(shì)下，直接受益的行業(yè)有金融地產(chǎn)和大眾消費(fèi)；在寬松貨幣政策的支持下，直接受益的行業(yè)有金融證券地產(chǎn)煤炭及其他資源產(chǎn)業(yè)；在老齡化時(shí)代來(lái)臨的趨勢(shì)中，直接受益的行業(yè)有保險(xiǎn)醫(yī)藥等關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)。把這些概念對(duì)應(yīng)到滬深股市的上市公司，直接受益的行業(yè)已覆蓋了60%－70%的總市值，滬深股市的權(quán)重股幾乎都在上述受益行業(yè)之中。所以說(shuō)一個(gè)藍(lán)籌股行情已經(jīng)呼之欲出，或者是在改革的推動(dòng)下集中爆發(fā)，或者是在板塊的輪動(dòng)中緩慢形成。

問(wèn)題在于：在金融海嘯已經(jīng)證明了高杠桿率的衍生金融產(chǎn)品釀成巨災(zāi)之后，中國(guó)還應(yīng)該核準(zhǔn)股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)嗎？也許有人慶幸中國(guó)金融改革的滯后，使我們相對(duì)減少了金融財(cái)富蒸發(fā)的損失。其實(shí)不然，金融海嘯不僅向全世界證明了金融創(chuàng)新產(chǎn)品的威力，同時(shí)也說(shuō)明在有效的風(fēng)險(xiǎn)管理之下，創(chuàng)新的金融工具給了我們更多的選擇，所以能夠讓資本市場(chǎng)具有更高的層次，為投資人提供更豐富的金融理財(cái)產(chǎn)品。如果說(shuō)，銀行金融的杠桿率是常規(guī)武器，證券金融的高杠桿工具就是重型武器，可以裝備現(xiàn)代化的機(jī)動(dòng)部隊(duì)進(jìn)行超限戰(zhàn)。在軍工產(chǎn)業(yè)，人們不會(huì)因?yàn)轱w機(jī)和導(dǎo)彈曾經(jīng)在失敗的試驗(yàn)中受過(guò)傷害而放棄，在金融產(chǎn)業(yè)，我們也不會(huì)因?yàn)榻鹑诤[肆虐的危害而放棄對(duì)金融工具的創(chuàng)新。

為什么應(yīng)該在2010年推出股指期貨與融資融券呢？曾經(jīng)講過(guò)，2009是中國(guó)股市的創(chuàng)新元年，完成了兩件大事：一是股權(quán)分置的改革基本完成，二是成功推出了激情澎湃的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。在一個(gè)全流通的證券市場(chǎng)形成之后，中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步改革的方向就是多層次，從主板到中小板，再到創(chuàng)業(yè)板，這是一個(gè)多層次的序列；從現(xiàn)貨交易到融資交易，再到股指期貨，這是另一個(gè)多層次的序列。在股權(quán)分置改革沒(méi)有完成之時(shí)，中國(guó)股市開(kāi)啟融資融券和股指期貨的交易總會(huì)有一些特殊的不確定性，但在全流通的證券市場(chǎng)中，這樣的擔(dān)憂消失了，我們可以在前人多年的實(shí)踐中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，穩(wěn)步走向多功能和多層次的證券市場(chǎng)。

2010年，中國(guó)股市若能成功站上滬指4000點(diǎn)的高度，流通總市值將超過(guò)30萬(wàn)億人民幣，接近或超過(guò)4.5萬(wàn)億美元，這就意味著中國(guó)將名副其實(shí)地進(jìn)入全球前五大證券市場(chǎng)。市場(chǎng)的擴(kuò)容呼吁著改革的深化，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇支持著市場(chǎng)的擴(kuò)容，在這個(gè)歷史性的機(jī)遇面前，改革不應(yīng)停步，市場(chǎng)支持改革，備戰(zhàn)股指期貨若能點(diǎn)燃這一輪藍(lán)籌股行情，中國(guó)股市將有望在明年上半年沖擊滬指4000點(diǎn)的高度。欄目聯(lián)系方式：yyou2000@126.com

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