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    積極備戰(zhàn)迎接股指期貨

    2010年01月09日 11:07證券時報 】 【打印共有評論0

    元 一

    據(jù)媒體報道,證監(jiān)會相關部門負責人8日表示,國務院已原則上同意開設融資融券業(yè)務試點及推出股指期貨

    新年伊始,融資融券和股指期貨的新春獻禮傳聞讓市場亢奮異常。1月5日,在光大證券率先漲停的帶領下,券商板塊整體上漲4.73%,遠超過當日上漲1.18%的上證指數(shù)。事實上,早在新年之前,市場流傳股指期貨傳聞,大有山雨欲來風滿樓之勢,使得期貨概念股、券商股、大盤藍籌股風生水起。事情起因于證監(jiān)會主席尚福林等多位監(jiān)管層領導密集表態(tài)將盡早推出股指期貨。而對于推出的時間,業(yè)內人士普遍預測是上半年。與股指期貨推出同時被熱炒的還有融資融券。不少業(yè)內人士表示,自2008年11月份以來,11家券商完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測試正好一年,目前開展融資融券業(yè)務已經(jīng)萬事俱備,只待發(fā)令槍響。人們自信有理由會很快聽到那動人的發(fā)令聲。

    是的,經(jīng)歷過2008年以來的金融危機,面對著諸多的不確定性,2009年,證券市場昂頭向上,不僅指數(shù)大幅飆升,交投活躍,而且制度創(chuàng)新、市場創(chuàng)新的步伐也沒有停頓。2009年,懷胎10年的創(chuàng)業(yè)板終于面世。中國證券市場正處在制度創(chuàng)新、市場創(chuàng)新的興奮期,接下來推出融資融券與股指期貨似乎順風順水,盡在情理之中。

    而從市場狀況來看,2008年以來,藍籌股、權重股一直表現(xiàn)不佳,若推出股指期貨,按照市場認定的邏輯,似乎能挽狂瀾于即倒,從此改變“頭重腳輕”的“八二倒掛”現(xiàn)象,使長期存在的不正常的市場炒作銷聲匿跡。

    而最令人稱道的是,融資融券與股指期貨對中國證券市場所具有的積極作用。理論上,融資融券的啟動將為市場輸入新鮮資金血液,這將會對市場產(chǎn)生積極的作用。融資融券業(yè)務無疑有效提高了其流動性。

    其次,歐美等資本市場成熟的國家發(fā)展經(jīng)歷證明,融資融券者往往也是市場中最為活躍的交易者。融資融券有利于完善和加強證券市場的價格發(fā)行功能。

    第三,融資融券將為投資者提供一種新的獲利方式,不再像以前那樣,只有在市場上漲的時候才能夠獲利。在市場下跌的時候,投資者仍然也可以獲利。這種雙向交易機制的建立,有效地降低了單邊投機市場走勢出現(xiàn)的概率,為維護市場的穩(wěn)定起到了作用。

    不過,值得注意的是,融資融券與股指期貨是把“雙刃劍”,如果沒有完善的配套措施與嚴厲的監(jiān)管,推出融資融券與股指期貨不僅無助于證券市場平穩(wěn)發(fā)展,不會起到錦上添花的作用,相反,成為市場毒藥的可能性更大。

    眾所周知,就流動性來看,高換手率是中國股市的特征。平均而言,在過去相當長時間里,A股市場年平均換手率在1000%左右的高水位,是成熟市場的兩倍多。這充分說明A股市場的流動性極其充分,沒有受到資金層面因素的影響,沒有因為資金問題而交易不足進而影響價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。

    其二,以大盤股、藍籌股為核心的股指期貨具有助漲助跌的雙向功能。融資融券也可能助漲助跌,增大市場波動。經(jīng)歷了20世紀30年代的“大蕭條”之后,美國政府認為,股市的狂跌應部分歸因于過度的融資融券。爾后,美國修改了有關交易法律條款,對此加以約束。因此,融資融券與股指期貨可能增大金融體系的系統(tǒng)性風險。

    其三,多年來,我們在打造機構投資者方面殫精竭慮,建立、完善了一系列法律法規(guī),但國內機構投資者的風險意識不強,風險防范機制有待完善。這是基本事實,容不得我們太天真、太樂觀。

    可以設想的是,如果市場規(guī)范,法制健全,投資者自立自律,那么,融資融券與股指期貨能發(fā)揮應有的作用,促進市場進一步發(fā)展。若上述條件缺失,那么,融資融券與股指期貨只會誘發(fā)瘋狂的炒作,加劇二級市場的波動,使融資融券與股指期貨成為純粹的牟利工具。由此,不難勾劃融資融券與股指期貨推出后我們將面對的市場前景。

    因此,擺在我們面前的當務之急是深化改革,完善制度法規(guī),強化機構投資者的風險意識,規(guī)范風險管理,讓融資融券與股指期貨真正發(fā)揮促進市場進一步興旺、繁榮的積極作用。

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    作者:    編輯: wangdan
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