股指期貨可能放大中國股市在制度上的畸形

中國企業(yè)家》網(wǎng)站專稿 日前，中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬在接受《中國企業(yè)家》采訪時(shí)，認(rèn)為在 “政策市”中，被希望平抑股市波動的股指期貨，不但不能平抑市場波動，還會放大市場波動。

1月8日，證監(jiān)會宣布，國務(wù)院已原則同意推出股指期貨，股指期貨的籌備工作預(yù)計(jì)需要三個(gè)月時(shí)間。同時(shí)，國務(wù)院也已原則同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。行政監(jiān)管者冀望借助融資融券和股指期貨這兩個(gè)金融工具，變A股單邊市場，為雙向?qū)_機(jī)制，避免類似“6124點(diǎn)”的“險(xiǎn)峰”再現(xiàn)，平抑市場的大起大落。

然而，劉紀(jì)鵬對此想法并不樂觀：我們不能盲人摸象，只看一個(gè)方面，而要全面看問題。股指期貨的推出，使市場從單邊市場到雙邊對沖機(jī)制，無論做多還是做空都有了賺錢的機(jī)會，理論上能平抑波動。但是，如果在某一時(shí)間，人們都對市場產(chǎn)生了同樣的預(yù)期，那股指期貨就一定會成為助推波動的工具。中國的證券市場還是政策市，我很擔(dān)心對于同樣的政策，大家產(chǎn)生同樣的預(yù)期，那市場波動的放大效應(yīng)就會很明鮮。

劉舉例。“比如中投，擁有大量大盤藍(lán)籌股股權(quán)中行、建行、工商行……都是足以決定股市命運(yùn)。(監(jiān)管者)覺得市場泡沫多了，通常做法，就拋點(diǎn)股。拋誰呢，派中投拋一點(diǎn)。如果中投拋售，哪怕只是拋出一百萬股……那么，市場所有的人都會不看好，因?yàn)闆]有人能夠和政府的力量去抗衡?！眲⒓o(jì)鵬指出，股指期貨可能放大中國股市在制度上的畸形，這是需要看到的。

劉同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“在政策市和體制市中，掌握內(nèi)部信息的人，有更多的信息可以在期貨市場上打敗對手，為自己賺更多的錢(股指期貨的放大效應(yīng)是極為明顯的)。所以，一些特殊的機(jī)構(gòu)，一定要自律。將來，法律一定要嚴(yán)格懲處那些以運(yùn)用內(nèi)部消息在股指期貨上賺錢的人?！?

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