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    胡建強:散戶不適合參與股指期貨

    2010年01月16日 13:20新聞晚報 】 【打印共有評論0

    胡建強:散戶不適合參與股指期貨

    股指期貨推出之后,藍籌股不一定會漲 晚報記者 龔星 攝

    □晚報記者 楚怡俊

    上周末籌備已久的股指期貨終獲準上市,雖然股指期貨正式開始交易的日期還未確定,但很多投資者早已開始躍躍欲試,復旦大學管理科學系教授胡建強在接受本報專訪時表示,最擔心的就是個人投資者跟風殺入,盲目參與股指期貨交易。

    胡教授認為,投資者要參與股指期貨,首先要對金融衍生產品有一定的了解,同時也要知道自己是否能承擔高杠桿所帶來的風險,當然還要有一定的經濟實力來投資。“怕就怕有些人認為自己能承受這個風險,實際上卻沒有嚴格控制風險的意識,而股指期貨從理論上又存在虧到無窮大的可能。 ”

    此外,股指期貨正式獲批后,頗受投資者關注,同時近期市場討論最多的問題就是,該產品的推出,將如何影響股市未來的走勢。對此,胡教授表示,“目前總的結論是,大家都不知道引進股指期貨后市場走勢的確切方向,因此要下肯定的結論還為時過早。 ”胡教授認為,股指期貨推出后有兩個作用,一個是對個股價格的影響,包括由此造成的對整個市場的影響;另一個是對市場波動性的影響,這也是學術上研究較多的一點?!霸趯W術研究領域,股指期貨推出后對于市場波動性的影響如何,一直存在各種不同觀點,再從其他國家股市的實證結果來看,也是結果不一。 ”

    “從理論上講,如果大家拿了一部分錢投資股指期貨,資金從股市流入期市,從流動性的角度看,股票交易的活躍程度會有所下降,股價也會受到相應的影響?!辈贿^,胡教授也表示,股指期貨是管理股票市場風險的工具之一,長期看不會改變股市的走勢。

    胡教授向記者介紹,股指期貨在操作上具有簡易、快速的特點。 “例如本次央行調高準備金利率,在有股指期貨機制的市場下,如果市場提前感知到政策變化,就可以通過這個股指期貨工具,用批量的方式把個人的觀點迅速變成現(xiàn)實,而不用逐個研究單個股票。對規(guī)模大的基金,通常投資量很大,擁有很多股票,如果一下子要賣掉大量的股票,會對市場有很大的沖擊作用,尤其是對一些個股的影響。那么就可以通過股指期貨做對沖,而不是一下子在股市賣出股票,尤其是在市場不被看好,股票很難賣出的時候,效果就更加明顯。 ”

    市場上有一種看法,認為股指期貨推出后,流通性較好的大盤藍籌股將成為一種稀缺資源,因此在股指期貨正式交易前,大盤藍籌股會成為機構爭奪的目標。然而從本周市場反應來看,大盤藍籌的表現(xiàn)并未像此前市場預計的受到推崇。對此,胡教授表示,從流通的角度來看,引進股指期貨后,作為股指期貨標的的這部分股票流通性會有所加強,但從理論研究的結果來看,目前并沒有明確的數據表明,股指期貨推出后某一類股票一定會上漲,對于藍籌股也是如此。此外,“在股指期貨交易中,除了用大盤藍籌股作為抵押品外,現(xiàn)金也可以做抵押品,現(xiàn)金的流動性肯定比股票更強。 ”

    胡教授特別強調,雖然股指期貨的推出,補全了我國股市的空當,但我們的股市還是一個不成熟的市場,投機氣氛比較濃厚。因此,如果管理層對于股指期貨管控不到位,反而給投機者多了一個投機的平臺,市場波動性可能進一步加劇。

    胡建強教授1990年獲美國哈佛大學應用數學博士學位,目前在復旦大學管理學院任教,研究方向為各種離散事件系統(tǒng)的分析、優(yōu)化和控制,其中包括仿真模擬、金融產品等。

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    作者: 楚怡俊   編輯: chenwei
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