陳捷

2月22日，股指期貨開戶首日，上海期貨大廈17樓，人頭攢動(dòng)。

“哈，來(lái)開戶的人這么多啊！”走進(jìn)大樓的一刻，中金所總經(jīng)理朱玉辰看著擠滿人的房間，喜形于色。

在這中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上標(biāo)志性的一刻，上海東證期貨客戶服務(wù)中心經(jīng)理那麗麗正全神貫注地盯著門外的電梯口——“國(guó)內(nèi)開立股指期貨賬戶的第一人即將出現(xiàn)了！”

東證是首家通過(guò)中金所投資者適當(dāng)性報(bào)備制度的期貨公司，前一天就有客戶約好這天上午9點(diǎn)前來(lái)開設(shè)股指期貨賬戶。

9點(diǎn)整，開戶正式啟動(dòng)。一位西裝革履的人走出電梯，直入東證的客戶服務(wù)室?！肮芍钙谪浀谝蝗司褪撬?，我們的老客戶應(yīng)先生！”那麗麗向在場(chǎng)的人興奮地介紹。

但稍后有確切消息傳來(lái)，首開股指期貨賬戶的是浙江天馬期貨客戶(現(xiàn)已改名為“浙商期貨”)。這令那麗麗和她的同事們略感失望。

不過(guò)，在這個(gè)歷史性的白天臨近結(jié)束時(shí)，那麗麗仍然對(duì)首日的開戶業(yè)績(jī)表示滿意。“截至下午三點(diǎn)，我們股指期貨開戶數(shù)量是五個(gè)?！蹦躯慃愓J(rèn)為“這個(gè)數(shù)字不錯(cuò)了”。

因?yàn)樵谶@一天，全國(guó)各地許多期貨公司營(yíng)業(yè)部的股指期貨開戶數(shù)，都是零。

早上進(jìn)門時(shí)為熱烈的開戶場(chǎng)面高興的朱玉辰也很快明白過(guò)來(lái)：“哦，原來(lái)來(lái)的人大部分是記者啊……”

“來(lái)的大部分不是開戶的”

“問(wèn)的人多，開戶的人少，我們這里是一個(gè)開戶的也沒(méi)有！”上海期貨大廈另一家期貨公司客服主管說(shuō)。

上海期貨大廈內(nèi)數(shù)家大型期貨公司營(yíng)業(yè)部的情況也大致如此。

“我們營(yíng)業(yè)部今天沒(méi)有來(lái)開戶的客戶，倒是記者來(lái)了不少?！绷硪患移谪浌鹃_戶人員介紹說(shuō)，據(jù)說(shuō)上海經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做得最好的那家券商，其旗下期貨公司今天股指期貨開戶也沒(méi)開。”

海通期貨總經(jīng)理徐凌也表示，首日前來(lái)開戶的有個(gè)人和機(jī)構(gòu),但都是海通期貨的預(yù)約客戶,總體數(shù)量并不多。

“其實(shí)我們的5個(gè)客戶中，也有3個(gè)是做商品期貨的老客戶了，還有一個(gè)是關(guān)系非常好才來(lái)的。”那麗麗承認(rèn)。

同樣情況也發(fā)生在北京和深圳。從北京國(guó)泰君安期貨營(yíng)業(yè)部傳來(lái)的消息是，22日一上午，那里都沒(méi)有等來(lái)一名開戶人，只有零星的咨詢者。

股指期貨開戶首日門庭冷落，在業(yè)內(nèi)人士意料之中。

“開戶手續(xù)挺麻煩的，花的時(shí)間比較多，而且很多客戶對(duì)相關(guān)規(guī)則不甚了解，開戶過(guò)程更會(huì)耗時(shí)，所以今天客戶就是打電話問(wèn)問(wèn)，來(lái)開戶的少?！?a href="/jigou/detail/future/nhqh.shtml" target="_blank">南華期貨上海營(yíng)業(yè)部客服主管王晶琪向記者表示。

東證期貨首位股指期貨開戶者應(yīng)先生，從拍照到完成與期貨公司簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》，用時(shí)大約半個(gè)多小時(shí)，低于此前媒體預(yù)估的一個(gè)半小時(shí)。

“半個(gè)小時(shí)算是神速了！”那麗麗說(shuō)，應(yīng)先生是期貨老手，材料準(zhǔn)備得非常充分，而且答起題來(lái)也是飛快，限時(shí)半小時(shí)的測(cè)試，他十分鐘即已完成，而且30道題只錯(cuò)了4題?！叭绻瞧胀ㄈ?，整個(gè)流程大概需要一個(gè)小時(shí)。”

這天下午兩點(diǎn)，一位揚(yáng)州期貨炒家在東證期貨開戶，整個(gè)流程便耗費(fèi)了一個(gè)小時(shí)，“說(shuō)實(shí)話，時(shí)間有點(diǎn)長(zhǎng)。”這位投資者略顯焦躁地說(shuō)。

“開戶細(xì)則有95條之多”

更重要的是，不少期貨公司甚至還未明確開戶的實(shí)施細(xì)則，“像我們總部就沒(méi)傳真細(xì)則給營(yíng)業(yè)部，所以即使有客戶要來(lái)開戶，我們也愛莫能助?！?前述期貨公司客服主管說(shuō)。

這家期貨公司的設(shè)想是先給欲開戶的投資者做集體培訓(xùn)，然后才給他們辦理開戶手續(xù)。

據(jù)那麗麗介紹，開戶實(shí)施細(xì)則需要由期貨公司自行制定，然后上報(bào)給中金所，經(jīng)中金所批準(zhǔn)報(bào)備后期貨公司才能辦理開戶業(yè)務(wù)。

“千萬(wàn)不要小看這個(gè)，我們公司制定的細(xì)則就有95條之多，上報(bào)后中金所還會(huì)要求修改，有些(期貨公司的細(xì)則)反反復(fù)復(fù)地被修改。”那麗麗說(shuō)。

根據(jù)東證期貨的開戶流程，客戶來(lái)到公司申請(qǐng)開戶，首先拍照留證，隨后進(jìn)行綜合考評(píng)。《股指期貨自然人投資者適當(dāng)性綜合評(píng)估表》顯示，綜合考評(píng)包括開戶人的年齡、學(xué)歷、商品交易經(jīng)歷、證券交易經(jīng)歷、金融類資產(chǎn)、本人年收入、個(gè)人誠(chéng)信記錄等7項(xiàng)，每項(xiàng)都有相應(yīng)的分值。

“申請(qǐng)人至少要拿到70分才能過(guò)關(guān)，其中分值最大的一塊是金融類資產(chǎn)和本人年收入，如果你有100萬(wàn)以上的資產(chǎn)或者年收入在30萬(wàn)以上，就能拿到50分了。”南華期貨上海營(yíng)業(yè)部員工楊雪松說(shuō)?！爱?dāng)然，投資者必須當(dāng)場(chǎng)提供證明文件。”

而商品交易經(jīng)歷和證券交易經(jīng)歷，需投資者提供加蓋相關(guān)期貨公司結(jié)算專用章的近三年商品期貨交易結(jié)算單和加蓋相關(guān)證券營(yíng)業(yè)部專用章的近三年股票對(duì)賬單。

限時(shí)30分鐘的答題測(cè)試，共計(jì)30道題，“答題測(cè)試必須得到80分才行。”那麗麗表示。

而第三步查詢投資經(jīng)歷，中金所規(guī)定投資者必須具備至少有10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨模擬交易經(jīng)歷，或者最近三年具有10筆以上商品期貨交易成交記錄，投資者可以提供結(jié)算單。

“股指期貨門檻高，真正有意要參與的有實(shí)力的投資者比較理性，現(xiàn)在沒(méi)有明確正式上市的時(shí)間，何必一窩蜂地去搶著開戶？”南華期貨副總經(jīng)理虞琬茹解釋道。

另一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，由于證券公司IB業(yè)務(wù)(即券商擔(dān)任期貨公司的介紹經(jīng)紀(jì)人或期貨交易輔助人)尚未開通，因此純炒股者暫時(shí)還不會(huì)進(jìn)入股指期貨的開戶行列。“一旦券商營(yíng)業(yè)部有動(dòng)作了，那開戶數(shù)量是相當(dāng)可觀的。畢竟純炒期貨的，50萬(wàn)門檻就可以刷掉很多人了。”

“以冷清求穩(wěn)定”？

冷清的開戶、繁雜的手續(xù)和高門檻背后，是監(jiān)管層如履薄冰的謹(jǐn)慎心態(tài)。

這種謹(jǐn)慎也體現(xiàn)在對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度上。據(jù)一業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層至今未批基金等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨相關(guān)規(guī)則，使得機(jī)構(gòu)投資者目前還無(wú)法進(jìn)場(chǎng)。

“監(jiān)管層的意思是，現(xiàn)在不求規(guī)模，而求平穩(wěn)推出。他們不想在股指期貨推出初期就造成太大波動(dòng)?！边@位業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō)，“期貨市場(chǎng)畢竟風(fēng)險(xiǎn)比較大，大資金進(jìn)場(chǎng)萬(wàn)一操作不當(dāng)問(wèn)題會(huì)很大?！?/p>

因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，股指期貨推出初期，市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)較小。

更有市場(chǎng)人士戲言，監(jiān)管層對(duì)股指期貨推出之初的指導(dǎo)思想是“寧愿半死不活，也不能雞飛狗跳。”

一部分市場(chǎng)人士對(duì)這一系列舉措持保留意見，認(rèn)為一味以行政干預(yù)求穩(wěn)可能會(huì)得到適得其反的結(jié)果。

“當(dāng)務(wù)之急就是要將基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者引入股指期貨市場(chǎng)?！蓖瑵?jì)大學(xué)上海期貨研究院院長(zhǎng)助理劉春彥說(shuō)，“如果不讓基金進(jìn)來(lái)，都是一幫散戶在里面炒，市場(chǎng)投機(jī)性太強(qiáng)，與發(fā)展股指期貨是為了控制風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)的初衷背道而馳?！?/p>

一位在香港有股指期貨投資經(jīng)驗(yàn)的私募經(jīng)理告訴記者，初期因規(guī)模小很可能經(jīng)常出現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)差，“這將給套利性的資金提供機(jī)會(huì)。”

“我以前就是做商品期貨，股票做得很少，參與股指期貨不瞞你說(shuō)，就是為了投機(jī)！”前述揚(yáng)州股指期貨開戶者也在開戶當(dāng)天向本報(bào)記者坦然表示。

私募基金凱石投資總經(jīng)理陳繼武則表示，“如果市場(chǎng)因規(guī)模小而缺乏足夠流動(dòng)性，對(duì)于我們而言參與的意義就不會(huì)很大。”

資深證券市場(chǎng)人士黃湘源評(píng)價(jià)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)的問(wèn)題不是創(chuàng)新過(guò)度而是創(chuàng)新不足。“試圖使市場(chǎng)化運(yùn)作變成規(guī)定性動(dòng)作的操練，不僅徒勞無(wú)益，反而會(huì)使得過(guò)于理想的市場(chǎng)化成為失去野性的華南虎?！?/p>

不過(guò)，也有基金經(jīng)理對(duì)監(jiān)管層穩(wěn)步推出的舉動(dòng)持認(rèn)同態(tài)度。

“股指期貨是一個(gè)長(zhǎng)期的東西，不用急著做大，必須先對(duì)這項(xiàng)工具有充分認(rèn)識(shí)。”私募基金上海重陽(yáng)投資首席投資官李旭利表示，“初期雖然規(guī)模不大，但也不意味著市場(chǎng)投機(jī)性會(huì)很強(qiáng)，畢竟中金所設(shè)立了非套保的最大持倉(cāng)限度，對(duì)投機(jī)有所抑制，期指價(jià)格不會(huì)很離譜?！?/p>

“基金參與股指期貨，有它的難處?！绷硪晃徊辉竿嘎缎彰臏?00指數(shù)基金經(jīng)理說(shuō)，“由于國(guó)內(nèi)基金此前參與期貨市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)甚少，這方面的制度建設(shè)與完善需要較長(zhǎng)的時(shí)間。監(jiān)管層也需要時(shí)間來(lái)觀察股指期貨市場(chǎng)，只有做到十分有數(shù)才能放行?！?

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