證券時(shí)報(bào)記者 鐘 恬

將于今天截止公開(kāi)發(fā)售的民生銀行(01988.HK)H股最近捷報(bào)頻傳，受基礎(chǔ)投資者和機(jī)構(gòu)大戶(hù)青睞的消息不絕于耳，昨日又傳出獲私募基金厚樸投資管理認(rèn)購(gòu)約10億美元。在影子股概念下，內(nèi)地銀行股普遍獲資金追捧，延續(xù)上周漲勢(shì)。其中中信銀行(00988.HK)于前日和昨日接連創(chuàng)出歷史新高，工商銀行(01398.HK)及中國(guó)銀行(03988.HK)股價(jià)也逼近歷史高位。

中信銀行率先破頂

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，加上民生銀行招股反應(yīng)熱烈，在影子股概念下，內(nèi)銀股近期大受資金追捧，漲勢(shì)如虹。民生的招股效應(yīng)使同屬中小型內(nèi)銀股的中信銀行受惠明顯，率先破頂：繼前日中信銀行升3.7%至6.79港元，創(chuàng)下歷史新高之后，昨日該行繼續(xù)前沖，大升2.65%至6.97港元，盤(pán)中再次刷新歷史紀(jì)錄，最高升至6.98港元。

前日內(nèi)銀股普遍漲2%至4%，除招商銀行(03968.HK)外，其余“四行”均升至2年來(lái)的高位，重磅的工商銀行及中國(guó)銀行更是延續(xù)上周的升勢(shì)，股價(jià)逼近歷史高位，以昨日收市價(jià)6.90港元和4.93港元計(jì)，兩股股價(jià)距離歷史高位僅約7%及6%。而走勢(shì)稍落后的招行昨日也創(chuàng)逾一年新高，升1.37%至22.25港元。

民生H股有上升空間

談到業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)，以建設(shè)銀行(00939.HK)較為突出，該行股價(jià)上市以來(lái)累積升了約兩倍，折合年回報(bào)近32%；而內(nèi)銀股回報(bào)最高的一只，則是最早上市的交通銀行(03328.HK)，4年半以來(lái)升了近3倍，折合年回報(bào)達(dá)35%。那么民生銀行H股上市之后，股價(jià)走勢(shì)會(huì)如何呢？

民生銀行與在港上市的“六行”相比，預(yù)計(jì)明年的市賬率為1.8倍，估值比較便宜，不過(guò)，以民行2010年盈利預(yù)測(cè)計(jì)算，股本回報(bào)率只有約14.8%，為內(nèi)銀股中最低。事實(shí)上，將于本月26日掛牌的民生銀行招股價(jià)介于8.5港元至9.5港元之間，集資額為282.3億至315.6億港元。在招股期間，該股就吸引了不少基礎(chǔ)投資者及城中富豪入股，市場(chǎng)預(yù)期民生銀行首日上市，股價(jià)會(huì)有10%至20%的升幅。

國(guó)際注冊(cè)投資分析員姚亮威認(rèn)為民生銀行有盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁、風(fēng)險(xiǎn)控制較嚴(yán)格、撥備覆蓋率遠(yuǎn)高于銀監(jiān)會(huì)要求等優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為值得吸納；而經(jīng)濟(jì)通通訊社資深分析員李飛揚(yáng)則表示，認(rèn)購(gòu)民生銀行當(dāng)然沒(méi)有問(wèn)題，該股上市后應(yīng)該還有少許上升空間，而且，中短期的股價(jià)走勢(shì)不會(huì)差，但如果作為長(zhǎng)線投資對(duì)象則需要三思。

大行意見(jiàn)分歧

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬訪華加大了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期，經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的內(nèi)銀股就更成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。近期高盛、美林分別發(fā)表研究報(bào)告評(píng)估內(nèi)銀板塊，不過(guò)兩家大行意見(jiàn)分歧較大。

高盛重申對(duì)內(nèi)銀股的正面看法，理由是相信內(nèi)地經(jīng)濟(jì)于未來(lái)三季內(nèi)，還會(huì)有快速增長(zhǎng)，通脹幅度溫和，緊縮政策只會(huì)循序漸進(jìn)，凈利差趨升，加上穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量，明年內(nèi)銀AH股平均每股盈利增長(zhǎng)，預(yù)期可超出市場(chǎng)預(yù)計(jì)分別28%及34%。估值方面，內(nèi)銀H股平均現(xiàn)價(jià)為明年預(yù)測(cè)市盈率11倍，較滬深300指數(shù)的20倍大幅折讓。高盛將內(nèi)銀H股則調(diào)升19%。其中，中信銀行獲置于“確信買(mǎi)入”名單；工行則被剔出“確信買(mǎi)入”名單。

美林則警告，內(nèi)銀股過(guò)去兩年均跑贏恒指及國(guó)企指數(shù)，盈利隨時(shí)可能見(jiàn)頂，利率攀升的效應(yīng)不如想象般正面，而且更面臨高達(dá)500億美元的集資需求陰影。美林認(rèn)為2010至2011年上市及非上市銀行集資很多，而市場(chǎng)可能對(duì)潛在加息感失望。美林對(duì)中行評(píng)級(jí)降為“中性”，看好工行，中信銀行因估值被低估及盈利能力改善成為中小型銀行首選。

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