國浩資本 嚴(yán)政緯

事件：中國移動就認(rèn)購上海浦東發(fā)展銀行新股與該銀行正在協(xié)商。

中國移動昨天宣布公司正就認(rèn)購上海浦東發(fā)展銀行新股及與其戰(zhàn)略合作事宜與該銀行展開初步協(xié)商，上海浦東發(fā)展銀行于上海交易所掛牌，市值1,830億元人民幣，中移動董事長表示是項投資將對公司發(fā)展移動商貿(mào)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

根據(jù)報章報導(dǎo)，中移動將以400億元人民幣購入22億股浦東發(fā)展銀行新股，占擴大后股本20%，總成本相等于公司于去年6月底持有現(xiàn)金的16%及公司市值3%，本行認(rèn)為收購對公司的財政影響輕微，派息政策亦應(yīng)不受影響。

我們相信投資者將對交易反應(yīng)負(fù)面，基于中移動運用現(xiàn)金資源于非核心的銀行業(yè)務(wù)，投資者亦會質(zhì)疑，以公司于移動電訊行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位及公司已經(jīng)與其它主要銀行合作移動商貿(mào)業(yè)務(wù)而沒有入股，其是否需要投資于1間小型銀行的主要股權(quán)以發(fā)展該業(yè)務(wù)。本行認(rèn)為，投資者對公司派發(fā)特別股息的希望幻滅為即時的負(fù)面反應(yīng)，預(yù)期股價將于短期內(nèi)受壓。

本行相信中國移動缺乏增長前景，因競爭加劇及高用量用戶通話量飽和，預(yù)期股息率4厘屬唯一買入公司股份的理由。維持持有評級，目標(biāo)價下調(diào)至75元，相等于11.3倍2010年市盈率。

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