合眾資本主管合伙人陳立輝 (圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月22日訊 私募10年中國論壇今日在京舉行。以下為合眾資本主管合伙人陳立輝精彩觀點(diǎn)：

陳立輝：我們常見的企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)的問題，很多企業(yè)不了解目前市場的狀況，自己在市場上隨機(jī)的去談，去找，這里存在很多問題。

第一，就是說對私募市場不了解，對這些不了解，就會(huì)花很大成本，很大的時(shí)間。私募市場也比較魚龍混雜，也有很多所謂的投資人，也有一些騙子投資人，其實(shí)我們過去很多外地企業(yè)家他們都有被騙上當(dāng)?shù)慕?jīng)歷，大家有興趣的話，網(wǎng)上有一個(gè)VC打假名單，上面有四、五十家所謂的投資機(jī)構(gòu)，你如果不了解情況，遇到這種騙子被忽悠了，亂花很多錢，企業(yè)的發(fā)展會(huì)耽誤很多時(shí)間，而且這些人的存在，讓很多企業(yè)家對私募的股權(quán)市場也產(chǎn)生了懷疑和不信任，這會(huì)有很大的影響。

第二，企業(yè)家沒有進(jìn)入市場，初戀愛情，盲目從一而終。股權(quán)市場有眾多的機(jī)構(gòu)參與者存在，這樣對價(jià)格發(fā)現(xiàn)，通過不同的買家，不同的投資交流的過程，才可以真正發(fā)現(xiàn)所謂的價(jià)格，總的來講吃虧的可能性比較大。

第三，沒有任何準(zhǔn)備，談判中處處被動(dòng)。中國很多傳統(tǒng)企業(yè)家，中國人打交道都是先交朋友，后做生意，請吃個(gè)飯，喝個(gè)茶，互相走動(dòng)一下，這跟職業(yè)化的股權(quán)機(jī)構(gòu)操作模式上，會(huì)有很大的距離，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)大家都比較忙，方向性、針對性比較強(qiáng)，花很多時(shí)間跟一個(gè)準(zhǔn)備不是很充分的企業(yè)家反反復(fù)復(fù)去溝通，這樣的話，這種模式就很沒有效率。

另外一方面，一個(gè)企業(yè)如果想去融資，跟基金要對口，話語能夠接上口，大家用同樣的語言，在實(shí)踐操作中其實(shí)這兩個(gè)用的不是一樣的語言，基本上是南轅北轍，投資人講的東西企業(yè)家聽不懂，會(huì)出現(xiàn)這種問題，這其實(shí)是各說各話，沒有存在有效的溝通和交流。

還有一點(diǎn)就是說，你如果沒有準(zhǔn)備好，包括企業(yè)事先財(cái)務(wù)的整理，結(jié)構(gòu)的整理，包括戰(zhàn)略規(guī)劃，如果這些你都沒有準(zhǔn)備好，你去跟投資人談判，他會(huì)覺得你很村妞，你很初級。

第四，作價(jià)的問題，很多起家家初次接觸資本市場的人，不能夠依據(jù)市場的價(jià)格，完全憑感覺。有的要得很高，看到一些企業(yè)家張口就要，我們要三十倍、四十倍的市盈率，他這么要是沒有意義的，你要給投資人利益，這是第一點(diǎn)，這個(gè)作價(jià)不是你自己憑感覺的事情，它是有市場基礎(chǔ)的，也是靠市場投票的。要通過市場來發(fā)行價(jià)格。

另外一方面，企業(yè)家不懂，他就接受很低的價(jià)格，凈資產(chǎn)有點(diǎn)溢價(jià)就覺得很好，這種交易，從長期發(fā)展來看會(huì)埋伏很多隱患，因?yàn)榻裉炷阌昧诉@種信息的不對稱，企業(yè)家過了一、兩年了解了，覺得當(dāng)年我賣便宜了，你蒙騙了我，那我得去找你，因?yàn)檫@種情況出現(xiàn)的問題其實(shí)也很多，企業(yè)家心里不平衡了，他會(huì)重新找我，那就會(huì)產(chǎn)生很多問題。

第五，很多企業(yè)家不太懂投資條款，因?yàn)楝F(xiàn)在期貨投資，包括國內(nèi)人民幣基金，現(xiàn)在采用的條款都很雷同，都是從海外的這些機(jī)構(gòu)里組合起來的。這些條款其實(shí)有很多都需要仔細(xì)推敲，如果你不太懂的話，很容易在你不注意的地方出現(xiàn)問題。咱們金融危機(jī)之后，市場上有一些負(fù)面報(bào)道，企業(yè)家跟投資人分手了，投資人把企業(yè)家、CEO干掉了，其實(shí)都是因?yàn)楫?dāng)年在很多條款上面簽署的時(shí)候，因?yàn)槠髽I(yè)家他是比較積極的，向前看的，總是覺得那些不好的情況不太可能發(fā)生，市場總是積極的，偏向于我的，所以他就說只要這個(gè)價(jià)格合適，我就跟你簽。

但實(shí)際上這個(gè)市場都是有波動(dòng)的周期，而且像金融危機(jī)不可預(yù)見這種全球性的事件，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)這種狀況的時(shí)候，投資人很大一部分條款是保護(hù)當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不好的時(shí)候投資人的利益，這些條款都是需要認(rèn)真的去研讀，因?yàn)檫@里要是搞不好，就會(huì)埋下很多的禍患。

第六，事前沒有充分論證這個(gè)企業(yè)未來退出市場的選擇，最后也會(huì)身陷被動(dòng)。因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)所在的行業(yè)，以及它的市場，它在資本市場的退出選擇上是有很大的余地，有所謂海外上市架構(gòu)和境內(nèi)上市架構(gòu)的區(qū)別，這其實(shí)是一個(gè)很大的鴻溝，如果你做海外上市，你拿的是美元基金，到現(xiàn)在還不太可能回到國內(nèi)來上市。你要是做人民幣的結(jié)構(gòu)，將來即便適應(yīng)海外市場的要求，那也會(huì)很難，所以這個(gè)一定要充分論證好，到底在哪個(gè)市場退出，對企業(yè)未來發(fā)展，包括個(gè)人利益的考慮是最佳的。

相關(guān)專題：

私募十年中國論壇

版權(quán)聲明：來源鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬鳳凰網(wǎng)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時(shí)必須注明"稿件來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)"，違者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。